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        農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理 張燕

        9月下旬政策超預(yù)期提升了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，指數(shù)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)放量大漲。國慶節(jié)后，諸多政策進(jìn)入驗(yàn)證期，疊加美國大選造成的短期擾動(dòng)，使指數(shù)高位震蕩。12月中央政治局會(huì)議提出，實(shí)施“更加積極”的財(cái)政政策和“適度寬松”的貨幣政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市。政策定調(diào)超出預(yù)期，市場(chǎng)有望迎來再次上行。

        本輪行情中，與政策密切相關(guān)的金融、地產(chǎn)、消費(fèi)率先領(lǐng)漲。隨后，市場(chǎng)開始交易美國大選，自主可控為代表的半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、軍工等成為主線。中央政治局會(huì)議中重點(diǎn)提出推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，人工智能、自主可控等科技成長(zhǎng)有望繼續(xù)引領(lǐng)“春季躁動(dòng)”。

        2022年底，ChatGPT的推出引爆全球AI投資熱情，經(jīng)過兩年的打磨，AIGC大模型已逐步從可用走向好用，落地性日益增強(qiáng)。人工智能行情自2023年2月啟動(dòng)，走勢(shì)一波三折，從最初的算力、模型、終端、應(yīng)用的全面開花到回歸理性，2023年下半年伴隨市場(chǎng)整體下跌，TMT行業(yè)經(jīng)歷了接近腰斬的調(diào)整，2024年算力板塊業(yè)績(jī)開始兌現(xiàn)，龍頭公司股價(jià)又創(chuàng)下新高，但模型、終端、應(yīng)用等大量中小市值科技股與前期高點(diǎn)相比仍處在低位。

        近期，Applovin、Salesforce等美股AI應(yīng)用股業(yè)績(jī)超預(yù)期，帶動(dòng)股價(jià)大幅上漲，說明AI應(yīng)用已開始逐步落地，隨著終端的進(jìn)一步普及，2025年AI應(yīng)用有望全面爆發(fā)，并帶動(dòng)人工智能行情走向高潮。

        隨著外部環(huán)境的進(jìn)一步變化，人工智能、芯片、量子計(jì)算等前沿科技領(lǐng)域國產(chǎn)替代緊迫性進(jìn)一步強(qiáng)化。2019-2021年，諸多信創(chuàng)領(lǐng)域企業(yè)在政策引導(dǎo)下，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的高速擴(kuò)張;2022-2024年，行業(yè)格局逐步向龍頭集中，芯片、服務(wù)器、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、辦公軟件等生態(tài)已逐步建立。國內(nèi)對(duì)于信創(chuàng)的政策支持力度持續(xù)加大，2025年信創(chuàng)落地趨勢(shì)有望進(jìn)一步加強(qiáng)，科技自主可控、信創(chuàng)發(fā)展勢(shì)在必行。

        此外，機(jī)器人、高端制造等前沿技術(shù)領(lǐng)域也擁有廣闊的發(fā)展前景。國產(chǎn)人形機(jī)器人已經(jīng)形成了從頂層設(shè)計(jì)、研發(fā)，到應(yīng)用落地的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，有望實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售。人形機(jī)器人商業(yè)圖景遠(yuǎn)大，上游供應(yīng)鏈將迎來市場(chǎng)擴(kuò)容機(jī)遇。

        展望未來，隨著國內(nèi)大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力以及支持科技創(chuàng)新等政策集中出臺(tái)，疊加美國大選塵埃落定所帶來的外部風(fēng)險(xiǎn)釋放，人工智能和自主可控等科技成長(zhǎng)板塊仍有望成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注方向。

《電鰻快報(bào)》