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        《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

        “沉迷”投資理財(cái)業(yè)務(wù)的有友食品(10.020,-0.48,-4.57%)股份有限公司(以下簡稱：有友食品，603697.SH)在近日發(fā)布理財(cái)產(chǎn)品贖回公告，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

        而在前不久剛剛發(fā)布的三季報(bào)中，公司仍然處于依賴單一產(chǎn)品泡腳鳳爪的局面中，而研發(fā)費(fèi)用卻出現(xiàn)了一定下調(diào)，與之相反的在于，常年遠(yuǎn)超研發(fā)投入的銷售費(fèi)用卻在同期實(shí)現(xiàn)了增長。

        01

        投資理財(cái)尚未贖回金額為8.45億

        11月11日，有友食品發(fā)布《關(guān)于使用自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品部分贖回的公告》，公告顯示，公司在2023年2月9日使用自有資金人民幣1億元購買了中國國際金融股份有限公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，已部分贖回其本金2000萬元并收到理財(cái)收益75.54萬元。

        詳細(xì)來看，公司花費(fèi)2000萬購買的產(chǎn)品為“中金鑫友單一資產(chǎn)管理計(jì)劃”，受托方為中金公司(40.170,-0.07,-0.17%)，起息日為2023年2月10日，到期日為2023年11月8日，九個(gè)月左右的時(shí)間里，獲得75.54萬元的實(shí)際收益金額。

        一周前的11月3日，公司發(fā)布同樣的一則《關(guān)于使用自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品部分贖回的公告》，在該公告中，公司披露，花費(fèi)1500萬元購買的“中金鑫友單一資產(chǎn)管理計(jì)劃”在2023年2月10日至2023年10月30日的八個(gè)多月的時(shí)間里，公司獲得實(shí)際收益金額為54.31萬元。

        時(shí)間線往前推，有友食品投資理財(cái)曾在今年七月迎來大幅虧損。詳細(xì)來看，公司在2021年12月花費(fèi)8000萬購入的工銀瑞信添頤B基金485014，在2023年7月迎來了547.43萬元的虧損。

        面對(duì)如此大的虧損，當(dāng)時(shí)曾有投資者于交流平臺(tái)表示，公司理財(cái)購買工銀基金，工銀基金又購買本公司股票，并且基金理財(cái)出現(xiàn)大幅虧損，是否存在利益輸送?公司并未正面回復(fù)該問題。

        事實(shí)上，有友食品在2023年3月30日召開第四屆董事會(huì)第三次會(huì)議及第四屆監(jiān)事會(huì)第三次會(huì)議，并于2023年4月20日召開2022年年度股東大會(huì)，審議通過《關(guān)于使用部分自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案》，同意在不影響公司日常經(jīng)營資金需求和保證資金安全的情況下，使用總額不超過人民幣10億元的自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，使用期限自公司2022年年度股東大會(huì)審議通過之日起12個(gè)月。

        公司表示，在上述使用期限及額度范圍內(nèi)，資金可循環(huán)滾動(dòng)使用。股東大會(huì)授權(quán)董事長行使該項(xiàng)投資決策權(quán)并簽署相關(guān)法律文件，具體由公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)組織實(shí)施。

        在11月11日最新披露的數(shù)據(jù)之中，公司目前已使用的理財(cái)額度為8.45億，尚未使用的理財(cái)額度為1.55億元，最近12個(gè)月委托理財(cái)累計(jì)收益/最近一年凈利潤為4.43%。

        同時(shí)，最近十二個(gè)月，有友食品累計(jì)購入理財(cái)產(chǎn)品共40個(gè)，合計(jì)理財(cái)金額為15.28億，贖回金額為6.83億，實(shí)現(xiàn)理財(cái)收益為679.85萬，尚未贖回金額為8.45億。

        在《港灣商業(yè)觀察》于今年8月11日發(fā)布的《有友食品狂買理財(cái)上癮：業(yè)績承壓之際，股價(jià)近半年波動(dòng)劇烈》一文中，香頌資本執(zhí)行董事沈萌曾指出，投資理財(cái)產(chǎn)品是一種可行的現(xiàn)金管理方式，比一般存款的收益更高，但是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)增加，企業(yè)在投資前應(yīng)注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析。同時(shí)，企業(yè)將現(xiàn)金投資理財(cái)產(chǎn)品，也說明企業(yè)對(duì)主業(yè)發(fā)展前景缺乏信心，因此資金沒有用于產(chǎn)能建設(shè)或研發(fā)創(chuàng)新。

        02

        產(chǎn)品單一化依賴嚴(yán)重卻下滑，研發(fā)與銷售費(fèi)用的“反向”

        從業(yè)績面出發(fā)來看，2023年前三季度，有友食品實(shí)現(xiàn)營收收入實(shí)現(xiàn)7.59億，同比增長2.79%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.06億，同比分別增長1.96%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤8931萬元，同比下降5.73%。

        營收細(xì)化來看，前三季度，公司主營業(yè)務(wù)泡椒鳳爪貢獻(xiàn)5.71億營收，豬皮晶、竹筍、其他等分別實(shí)現(xiàn)營收為6010萬、4232萬、4829萬。儼然，自2019年登陸滬交所以來，泡腳鳳爪仍然為公司貢獻(xiàn)絕大多數(shù)營收，遠(yuǎn)超第二發(fā)展曲線豬皮晶等。

        主業(yè)發(fā)展前景是否明朗?這似乎有待時(shí)間檢驗(yàn)。以前幾年數(shù)據(jù)來看，主營業(yè)務(wù)泡椒鳳爪增速呈現(xiàn)放慢的趨勢(shì)，2021年-2022年、2023年上半年，公司泡椒鳳爪實(shí)現(xiàn)營收分別為9.61億、7.82億、3.51億。

        營收增速逐漸放緩的情況下，毛利率也出現(xiàn)了一定的下滑。詳細(xì)來看，2020年-2022年，公司大單品泡椒鳳爪實(shí)現(xiàn)毛利率分別為33.60%、31.72%、30.04%。

        在2023年上半年業(yè)績報(bào)告說明會(huì)上，有投資者提出“時(shí)間拉長來看，公司泡椒鳳爪的收入、毛利率、銷量均持續(xù)下降。2020年-2022年，毛利率分別為33.60%、31.72%、30.04%;2021年、2022年、2023上半年收入為9.61億元、7.82億元和3.51億元;2021年、2022年銷量為25044.45噸、17912.46噸。請(qǐng)問泡椒鳳爪收入、毛利率、銷量下滑的趨勢(shì)是否還會(huì)持續(xù)?公司如何進(jìn)行改善?”

        有友食品對(duì)此表示，公司將在維持主導(dǎo)產(chǎn)品泡椒鳳爪在細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，充分利用已有的產(chǎn)品研發(fā)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)，提升公司的銷售規(guī)模和盈利水平;建立健全原材料價(jià)格與產(chǎn)品售價(jià)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，根據(jù)不同品種原材料的市場(chǎng)價(jià)格變化情況、備貨周期等因素，有計(jì)劃地提前儲(chǔ)備適當(dāng)?shù)脑牧稀?/p>

        而針對(duì)投資者的追問，“在公司大單品泡椒鳳爪收入下滑的同時(shí)，豬皮晶、竹筍、豆干、花生等的收入也未有明顯的收入增長，請(qǐng)問公司在泡椒鳳爪之外，其他產(chǎn)品是否會(huì)有發(fā)展側(cè)重?如何培育新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)?”

        有友食品提出，公司將在維持主導(dǎo)產(chǎn)品泡椒鳳爪在細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，加速產(chǎn)品的迭代和優(yōu)化。同時(shí)，持續(xù)研發(fā)更加符合當(dāng)下市場(chǎng)趨勢(shì)和多元需求的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，并加速研究成果的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化，打造多維產(chǎn)品矩陣，提升公司的銷售規(guī)模。

        事實(shí)上，就公司提及的持續(xù)研發(fā)而言，據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用為183.64萬，同比下滑9.85%;研發(fā)費(fèi)用下滑的同時(shí)，銷售費(fèi)用卻出現(xiàn)了一定增長，同期，公司實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用為8736.19萬，同比增長27.29%。

        與接近九千萬的銷售費(fèi)用相比，不及兩百萬的研發(fā)費(fèi)用似乎顯得有些太過薄弱。事實(shí)上，早在今年上半年業(yè)績報(bào)告說明會(huì)上，便有投資者對(duì)此提出了相應(yīng)質(zhì)疑。

        有投資者直言“中報(bào)顯示，今年上半年公司管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用均同比減少，唯有銷售費(fèi)用同比增長7.61%。其中，廣告及宣傳費(fèi)為411.84萬元，同比增長近3倍;促銷活動(dòng)費(fèi)1005.83萬元，同比增長5.34%。公司在銷售費(fèi)用增加尤其是廣告宣傳費(fèi)用大增的情況下，營收還微降，是否說明公司當(dāng)前銷售遇到瓶頸?后續(xù)公司是否還會(huì)繼續(xù)加大銷售費(fèi)用尤其是廣告宣傳費(fèi)用的投放?

        有友食品對(duì)此回復(fù)，公司將繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)費(fèi)用的合理、有序投放。

        但以近三年數(shù)據(jù)來看，有友食品研發(fā)費(fèi)用似乎都穩(wěn)定在300萬左右，據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2020年-2022年，公司實(shí)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用分別為279.92萬、311.66萬、332.23萬。

        即便在三個(gè)完整年中，研發(fā)費(fèi)用整體有所增長，但同期公司銷售費(fèi)用同樣引人注目。據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2020年-2022年，公司實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用分別為7597.41萬、1.12億、9499.14萬。

        沈萌認(rèn)為，產(chǎn)品的同質(zhì)化程度高，需要通過較大的營銷投入支撐業(yè)績成長。研發(fā)費(fèi)用高低取決于企業(yè)發(fā)展的策略，研發(fā)投入低就難以更好形成差異化，產(chǎn)品收益率較低。即使是單品也仍然有研發(fā)創(chuàng)新的空間，研發(fā)投入低，會(huì)進(jìn)一步削弱差異化的基礎(chǔ)，降低競(jìng)爭(zhēng)力。(港灣財(cái)經(jīng)出品)

《電鰻快報(bào)》