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        9月6日，明陽智慧能源集團(tuán)股份公司(以下簡(jiǎn)稱“明陽智能(15.590, 0.61, 4.07%)”)發(fā)布非公開發(fā)行限售股票上市公告，稱公司定向向公司控股股東明陽新能源投資控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“能投集團(tuán)”)發(fā)行的 147,928,994股股份已經(jīng)于 2023 年 8 月 13 日限售期屆滿，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)允許上市流通。

        此舉意味著能投集團(tuán)持有的近1.48億股明陽智能股份將在二級(jí)市場(chǎng)賣出變現(xiàn)，由于數(shù)額巨大，存在造成二級(jí)市場(chǎng)股票拋壓重，進(jìn)而形成利空影響的風(fēng)險(xiǎn)。而根據(jù)9月6日收盤后的數(shù)據(jù)顯示，明陽智能股價(jià)近年來始終處于下行通道，近一周內(nèi)跌幅為5.92%，近一個(gè)月跌幅為19.89%，一年內(nèi)跌幅則達(dá)到了53.79%。

        明陽智能近日披露的2023年半年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)依舊不容樂觀，今年上半年該企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙雙下滑，且扣非凈利潤(rùn)同比下滑比率高達(dá)75%以上，這也導(dǎo)致業(yè)界對(duì)企業(yè)的盈利能力提出了進(jìn)一步質(zhì)疑。

        此前，江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)曾發(fā)文對(duì)明陽智能業(yè)績(jī)異常波動(dòng)、企業(yè)流動(dòng)性不足、高管套現(xiàn)、盈利性存疑等問題進(jìn)行了分析。如今，中年報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)走低，但該公司卻依舊以訂單充足為由進(jìn)行著樂觀展望，不禁令人懷疑其表述的真實(shí)性。尤其是近年來企業(yè)屢次踩雷問題供應(yīng)商，也為其產(chǎn)品質(zhì)量問題埋下了隱患。

        研發(fā)投入不足 盈利不及同行

        根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，明陽智能2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.59億元，同比增長(zhǎng)率為-25.84%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.54億元，同比增長(zhǎng)率為-73.28%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.37億元，同比增長(zhǎng)率為-76.66%。

        雖然業(yè)績(jī)下滑幅度至此，明陽智能依舊再次拋出了公司持續(xù)已久的訂單充分論，表示根據(jù) Wood Mackenzie 統(tǒng)計(jì)，2022年度公司新簽訂單量位列全年中國(guó)風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)機(jī)訂單量排名首位，新簽海上訂單為國(guó)內(nèi)整機(jī)商中海上風(fēng)機(jī)新增訂單量之最。

        按照正常邏輯來講，上一年度新簽訂單量高，便意味著本年度業(yè)務(wù)量大幅提升，進(jìn)而企業(yè)營(yíng)業(yè)收入也會(huì)相應(yīng)增加。但事實(shí)卻是，今年上半年明陽智能營(yíng)業(yè)收入大幅下滑，且風(fēng)電機(jī)組新增訂單為 7.58GW，同比下降 59.36%;實(shí)現(xiàn)風(fēng)電機(jī)組對(duì)外銷售 3.45GW，同比下降 52.87%;對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)電機(jī)組及相關(guān)配件銷售 94.49 億元，同比下降 28.64%。而且其對(duì)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降的原因，明陽智能給出的解釋是主要受風(fēng)機(jī)價(jià)格下行以及海上風(fēng)機(jī)交付規(guī)模下降所致，如此矛盾的表述屬實(shí)有些迷惑。

        那么，那些訂單排名不及明陽智能的同行業(yè)公司表現(xiàn)如何呢?

        根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，今年上半年金鳳科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.01億元，同比增長(zhǎng)14.03%;運(yùn)達(dá)股份(10.970, 0.30, 2.81%)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.35億元，同比增長(zhǎng)3.82%;三一重能(31.000, 0.64, 2.11%)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.15億元，同比增長(zhǎng)-4.12%。這其中僅三一重能營(yíng)收略有下滑，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于明陽智能的-25.84%。

        但通過凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率來看，三一重能在營(yíng)收下滑的前提下，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了2.38%的正增長(zhǎng)。而金鳳科技和運(yùn)達(dá)股份雖然凈利潤(rùn)分別同比下滑34.82%和49.75%，相比明陽智能-73.28%的增長(zhǎng)率來講，依舊算表現(xiàn)尚好。

        實(shí)際上，隨著“搶裝潮”的褪去，國(guó)內(nèi)整個(gè)風(fēng)電行業(yè)的盈利能力都在面臨挑戰(zhàn)，同時(shí)風(fēng)電大型化的發(fā)展也在倒逼著企業(yè)進(jìn)行全方位的創(chuàng)新，此時(shí)以技術(shù)驅(qū)動(dòng)來降本增效、搶灘市場(chǎng)便成了所有企業(yè)的不二選擇。

        從各企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入來看，今年上半年有26家風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)研發(fā)費(fèi)用較上年增加，占比為61.9%。其中研發(fā)費(fèi)用較高的為金風(fēng)科技(9.270, 0.13, 1.42%)、中天科技(14.560, 0.61, 4.37%)，分別為7.92億元、7.82億元。研發(fā)費(fèi)用率較高為三一重能、禾望電氣(22.650, 0.71, 3.24%)、電氣風(fēng)電(5.110, 0.14, 2.82%)，分別為11.06%、7.91%、6.64%。而明陽智能同期投入的研發(fā)費(fèi)用為4.5億元，同比增長(zhǎng)率為-16.93%，研發(fā)費(fèi)用率為4.26%。無論是投入金額和占比均與同行業(yè)企業(yè)存在一定差距，而且不增反降，這也令該企業(yè)的創(chuàng)新力受到了質(zhì)疑，企業(yè)未來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更是難言樂觀。

        多家“問題”供應(yīng)商踩雷

        如果說創(chuàng)新能力決定著企業(yè)的盈利性，那么供應(yīng)鏈則堪稱“生死局”，一旦供應(yīng)鏈端出現(xiàn)問題，將直接影響到企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和品牌價(jià)值。令人感到惋惜的是，過去一段時(shí)期，與明陽智能合作的供應(yīng)商有多家曾出現(xiàn)質(zhì)量問題，并且已經(jīng)影響到其終端客戶。

        2019年12月，明陽智能與北京京冶軸承股份有限公司簽訂《風(fēng)力發(fā)電機(jī)組零部件2019-2020年采購合同》，約定由公司向北京京冶軸承股份有限公司采購不同型號(hào)的軸承產(chǎn)品。其中，明陽智能已采購型號(hào)為033.55.2423.03K的變槳軸承共計(jì)225件，并已安裝使用于粵水電(5.520, 0.07, 1.28%)奇臺(tái)北塔山一期項(xiàng)目、大唐廣西賓陽馬王項(xiàng)目等風(fēng)電場(chǎng)的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組中。但自2022年6月以來，北京京治軸承股份有限公司提供的軸承持續(xù)發(fā)生多起質(zhì)量故障，已對(duì)明陽智能及終端客戶造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。

        無獨(dú)有偶。明陽智能下屬子公司天津明陽風(fēng)能葉片技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱“天津明陽公司”)曾與重通成飛風(fēng)電設(shè)備江蘇有限公司(簡(jiǎn)稱“重通成飛公司”)簽訂《委托加工合同》，約定重通成飛公司為天津明陽公司加工生產(chǎn)葉片，并由此產(chǎn)生加工費(fèi)用。但天津明陽公司發(fā)現(xiàn)重通成飛公司生產(chǎn)的葉片在使用過程中發(fā)生質(zhì)量問題，且重通成飛風(fēng)電設(shè)備江蘇有限公司未能妥善解決，天津明陽公司以此為由暫停向重通成飛公司付款。

        2022年8月24日，重通成飛公司向天津市濱海新區(qū)法院提起訴訟，并申請(qǐng)2827.2萬元的財(cái)產(chǎn)保全，請(qǐng)求法院判明陽智能天津明陽公司連帶支付加工費(fèi)用2213.8萬元;連帶支付資金占?jí)簱p失;連帶支付違約金50萬元，要求公司及天津明陽公司承擔(dān)訴訟費(fèi)鑒定費(fèi)、保全費(fèi)等費(fèi)用，合計(jì)(暫時(shí))2410.4萬元。

        此外，明陽智能下屬子公司天津明陽公司與錫林浩特晨飛風(fēng)電設(shè)備有限公司簽訂《委托加工合同》，約定錫林浩特晨飛風(fēng)申設(shè)備有限公司為明陽加工生產(chǎn)葉片，并由此產(chǎn)生加工費(fèi)用，但公司發(fā)現(xiàn)錫林浩特晨飛風(fēng)申設(shè)備有限公司生產(chǎn)的葉片在使用過程中發(fā)生質(zhì)量問題。

        另據(jù)資料顯示，洛陽LYC軸承有限公司與明陽智能自2014年至2016年多次簽訂買賣合同，因明陽智能違約未履行，特向洛陽市澗西區(qū)人民法院提起訴訟，要求明陽智能繼續(xù)履行并支付貨款876.52 萬元。但明陽智能認(rèn)為洛陽LYC軸承有限公司提供的商品存在較多的質(zhì)量問題，故障率已超過合同規(guī)定的3%，洛陽LYC軸承有限公司屬于違約行為，符合合同規(guī)定應(yīng)當(dāng)停止支付。

        上述案件，雖然表面看來明陽智能同樣屬于受害者角色，但由于供應(yīng)鏈端引發(fā)的質(zhì)量問題影響的則是該公司本身的信譽(yù)，而且與企業(yè)采購端把關(guān)不嚴(yán)有著直接關(guān)系，如果無法從源頭上制止類似事件發(fā)生，勢(shì)必影響到企業(yè)的未來發(fā)展。

        不僅如此，明陽智能作為被告涉及的法律案件也不在少數(shù)。據(jù)半年報(bào)顯示，截至 2023 年 6月30日，該公司因訴訟事項(xiàng)被法院裁定執(zhí)行財(cái)產(chǎn)保全措施，導(dǎo)致銀行存款 1.04億元使用受到限制;因項(xiàng)目交易收購少數(shù)股權(quán)交割成立共管賬戶，導(dǎo)致銀行存款 1701.41萬元使用受到限制。

        市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，企業(yè)股價(jià)一路走低，明陽智能已經(jīng)到了調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略的時(shí)候了。

《電鰻快報(bào)》