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        《電鰻財經》文/尹秋彤

        1月17日宣布盈轉虧，1月18日迎來四家機構聯手調研。這家上市公司就是穗恒運A(000531.SZ)，迎來實地調研的三家機構分別是南方基金、鵬華基金、國信證券。《電鰻財經》注意到，調研的聚焦點還是發電項目的建設。這也是穗恒運A業績能否扭虧的關鍵。

        調研前夜

        1月17日，穗恒運A公布，預計2022年度歸屬于上市公司股東的凈虧損0.74億元-1.1億元，上年同期為盈利1.60億元;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損1.6億元-1.96億元，上年同期為盈利8378.72萬元。報告期公司經營業績預計凈利潤為負值，主要原因為燃煤價格居高不下導致公司燃煤成本同比增加，電力業務出現虧損。

        據《電鰻財經》觀察，穗恒運A2022三季報顯示，公司主營收入29.45億元，同比上升4.47%;歸母凈利潤2768.17萬元，同比下降87.5%;扣非凈利潤-5893.66萬元，同比下降128.51%;其中2022年第三季度，公司單季度主營收入10.15億元，同比上升19.1%;單季度歸母凈利潤-9730.37萬元，同比下降4686.41%;單季度扣非凈利潤-1.0億元，同比下降2718.44%;負債率63.38%，投資收益4.03億元，財務費用2.09億元，毛利率0.23%。

        尤為注意的是，穗恒運A最近90天內僅有1家機構給出評級，且為增持評級。該股近3個月融資凈流出2482.03萬元，融資余額減少;融券凈流入4.05萬元，融券余額增加。

        根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，穗恒運A行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。

        鎖定發電能力

        據穗恒運A1月18日發布的公告，南方基金毛瑞豐、萬朝輝，鵬華基金梁華棟，國信證券王倜、鄭漢林于2023年1月18日調研該公司，董事會秘書張暉就相關問題做了解釋。

        當被問及業績預虧的原因時，穗恒運A同樣給出了“燃煤成本同比增加，電力業務出現虧損”的解釋，同時還稱，在2023年度長協電量方面，公司在向穗開電業出售5.36億千瓦時的基礎上，擬新增出售10.64億千瓦時。該關聯交易的交易價格已達到成交均價上限，符合公司電量銷售方案的相關要求，保障了公司及子公司的利益，力爭2023年度的電力業務盈利。

        值得注意的是，1月18日穗恒運A公告，公司于1月17日審議通過了《關于穗開電業新增購買公司及全資子公司2023年度長協電量的議案》，同意以年度雙邊協商的交易方式,以絕對價格為554厘/千瓦時將公司及公司全資子公司廣州恒運熱電有限責任公司(以下簡稱:“發電公司”)新增共9億千瓦時的電量銷售給廣州穗開電業有限公司(具體以實際結算為準);以年度雙邊協商的交易方式,以絕對價格為554厘/千瓦時將控股子公司廣東江門恒光二期新能源有限公司(以下簡稱:“恒光二期公司”)新增1.64億千瓦時的電量銷售給廣州穗開電業有限公司(具體以實際結算為準);授權公司經營班子代表公司董事會,根據法規按照程序辦理本次廣州穗開電業有限公司新增購買公司及子公司2023年度長期協商電量的有關事宜,包括但不限于協議談判簽署等。

        眾機構關注的臺山光伏發電項目，公司說明稱，江門臺山海宴500MW漁光互補光伏發電項目一期200MW已于 2021年底并網發電，二期300MW臺山二期2022年12月底已有260MWp 的容量并網，預計2023年2月全容量300MWp并網。2022年度整個臺山光伏項目累計發電量超4億千瓦時，實現營業收入約1.6億元。

        對于燃氣機組項目，公司稱，2022年12月18日廣州開發區東區 2×460MW 級“氣代煤”熱電冷聯產項目第二套發電機組的汽機發電機定子順利吊裝就位。目前，該項目的第一套機組已經進入調試階段。

        未入基金重倉股

        值得注意的是，在去年三季度末，穗恒運A未進入任何基金的前十大重倉股名單中。查閱2022年基金中報，我們發現僅有四只基金持有該股：

        華夏智勝先鋒股票(LOF)A、華夏智勝價值成長股票A，在去年中期分別持有穗恒運A21.77萬股、7.94萬股，持股市值分別160.23萬元、58.41萬元;人保量化混合A、人保量化銳進混合A分別持有該股4.452萬股、1.19萬股，持股市值分別32.77萬元、8.74萬元。

        前述南方基金和鵬華基金并未持倉穗恒運A。

        自2022年下半年以來，德邦證券對外發布4篇與穗恒運A相關的研究報告。德邦證券認為，穗恒運A積極推動常規能源與新能源的發展，隨著煤炭保供及限價政策的發展，火電業務盈利有望修復，實現困境反轉。同時，德邦證券在研報中也表示，穗恒運A通過“氣代煤”不斷優化火電裝機質量，持續推進光伏裝機規模提升，并積極布局氫能、儲能產業，未來成長空間廣闊。

《電鰻快報》