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美元基金與頭部機構抱得更緊

2022-07-21 09:59 | 來源:證券時報 | 作者:李明珠 | [基金] 字號變大| 字號變小


?????近兩年來,國內外市場不確定性增加、黑天鵝事件頻發,海外資本對中國市場配置減少的聲音時有冒出。資本寒冬下美元募資并不容易....

        “最近很多美元基金官宣募資成功,我們也算是有一點信心。”擬進行雙幣化運作、正在嘗試募集美元基金的一家深圳CVC(產業投資)機構募資負責人感慨。

        近兩年來,國內外市場不確定性增加、黑天鵝事件頻發,海外資本對中國市場配置減少的聲音時有冒出。資本寒冬下美元募資并不容易,根據Preqin數據,今年一季度投資中國的美元基金募集14億美元,這是2018年以來同期的最低水平,也是連續三個季度下滑。

        對于這個下滑的數據,筆者和行業內人士交流得到兩個解讀:第一,前期的增速太快了,中國的GP(普通合伙人)拿了太多的美元,各方面因素的影響下速度降下來是必然;第二,海外LP(有限合伙人)本身有限資金的配置下,短期放在中國市場的錢少了,轉向了亞太地區從而導致下滑。

        但綜合與多家美元基金交流可以得出一個共識:從比較長的時間維度來看,海外的“長錢”加配中國的趨勢沒有改變,成熟的、理性的LP還是會繼續投資于中國市場,但是美元LP會做出甄別,能夠投到回報優秀的各類GP的需求長期存在。

        觀察近期在市場上官宣大額募資的美元基金可以發現,幾乎都是清一色的頭部機構,雙方抱得更緊,也再一次證明了市場二八分化的現象。如果美元LP真正看好,就會把錢大量集中到中國頭部GP,比如紅杉近期完成新一期90億美元的募資,本輪募資收到了超過120億美元的認購意向,較最初設定的目標超額認購約50%。所以這部分資金并沒有收縮反而是加大。那些腰部或者尾部機構正面臨較大壓力,2022年的夏日高溫,對于一級市場的很多機構而言,不僅僅是由募資引發的市場“熱”度,更多的是一種美元基金的募資“烤”驗。

        首先,美元LP最看重GP的業績,會要求機構用過往的業績紀錄來做證明,證明可以幫其管理好資金,而如何證明的過程需要花很多的時間和精力。其次,美元LP也會注重投資方向,由于國際環境的變化,以及中概股海外上市的一些影響,部分長期基金也開始對投資領域提出一些要求,避免“踩坑”。

        正如LP智庫所分享的,要向潛在美元LP闡述和解釋清楚未來在中國的投資邏輯、投資策略、退出邏輯,展示自己為什么還會持續獲得優秀的回報,這樣才能獲得LP的認可。LP不會輕易投資,但是只要資質考核通過、業績回報不錯,就會穩定地持續投資并不輕易改變,從而實現真正意義上的“長期資金”支持創業創新。

電鰻快報


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