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        今年年初以來，核心資產為代表的上市公司仍在延續調整態勢，但近期隨著A股市場企穩反彈，不少跌幅較大的行業龍頭成為反彈先鋒。

        核心資產各成員一般都是細分行業龍頭股，依靠自身穩定的盈利能力以及長周期跑贏指數的穩定性，才獲得包括外資、公募基金和社保等機構投資者的偏愛，而在經歷2020年以來漫長調整后，部分行業龍頭或已跌出了投資價值。

        據證券時報記者梳理，近半茅指數成分股自前期最高價以來跌幅超50%，其中，不少個股回撤幅度已刷新歷史紀錄，而跟蹤投資核心資產股票的基金同樣也有不少刷新成立以來最大回撤紀錄。

        在大幅回撤后，機構對核心資產股票看好的觀點有所轉變。不少機構表示，經過前期調整后，大盤藍籌股的估值已回落至歷史低位，其行業構成是中國經濟結構轉型的縮影，未來將持續享受中國經濟高質量發展的紅利，中長期配置價值凸顯。

核心資產成反彈先鋒

        經歷了此前持續調整后，A股核心資產股票近期反彈比較明顯，億緯鋰能、愛爾眼科、華熙生物、歌爾股份等不少行業龍頭股自底部以來反彈幅度超30%，成為本輪股票反彈的先鋒。

        不過，從最高價以來，核心資產回撤幅度仍然較大，也或許也預示著，后期核心資產的漲幅會比較明顯。

        據證券時報記者統計，A股部分核心資產股票自2020年底便開始有調整跡象，而到了2021年開年后，核心資產股票調整幅度更為明顯。2021年春節后，不少前期火熱的核心資產股票急劇調整，截至目前，滬深300指數跌幅達34%，除2007年至2008年的極端情況外，此輪滬深300指數跌幅已接近2015年至2016年期間的回撤幅度，但超過了2018年的回撤幅度。

        與滬深300指數類似，上證50指數回撤幅度也接近2015年至2016年期間的回撤幅度，但超過了2018年的回撤幅度。

        具體到主要行業指數方面，據證券時報記者統計，消費、白酒、醫藥等指數回撤幅度均已接近歷史最大回撤。數據顯示，中證白酒指數自前期最高點以來回撤幅度達38.09%，而歷史最大回撤幅度為43.52%;中證消費指數的回撤幅度達37.04%，歷史最大回撤幅度為42.66%;中證醫藥指數的回撤幅度為44.80%，歷史最大回撤為48.19%。

        中證新能和中證醫療等指數回撤超40%，但相對歷史最大回撤而言，還有一定距離。

        個股方面，雖然近期核心資產股票有所反彈，但部分股票仍回撤幅度較大。據數據，茅指數成分股中，有20只股票自前期高點以來回撤超50%。其中，金龍魚、恒瑞醫藥、三一重工、通策醫療、恒立液壓、科沃斯等多股回撤幅度超60%，金龍魚、恒瑞醫藥、恒立液壓、科沃斯等不少股票回撤幅度創歷史紀錄。

        與此同時，也有不少股票本輪回撤相對較少，表現超強的穩定性。例如，長江電力在今年3月7日達到歷史最高價24.15元，截至目前的回撤幅度只有3.81%。伊利股份、比亞迪、海爾智家等截至目前的回撤幅度也相對較小。

部分頂流基金經理回撤刷新紀錄

        核心資產是多數頂流基金經理的心水股，這波回撤讓頂流基金損失較大，甚至還有不少基金經理回撤幅度創歷史紀錄。

        例如，張坤管理的易方達藍籌精選因重倉持有貴州茅臺、招商銀行、騰訊控股、海康威視、瀘州老窖、五糧液等核心資產股票，曾因歷史回撤總體較小大獲基民青睞，基金最高規模接近900億元。

        數據顯示，易方達藍籌精選自成立以來，史上回撤幅度一般在10%上下，但進入2021年后，該基金回撤幅度明顯加大，截至2021年一季度末，該基金回撤幅度超20%，隨著今年來核心資產股票繼續調整，基金回撤幅度刷新歷史紀錄，最高達44.59%，近期隨著核心資產反彈，基金回撤幅度減少至40.97%。

        葛蘭管理的中歐醫療健康自成立以來，此前最大的回撤為2019年初的38%，但隨著2021年下半年以來醫藥股持續下跌，基金凈值回撤幅度刷新紀錄，達44.78%。

        劉彥春、朱少醒管理的基金成立時間較早，在2008年熊市期間，劉彥春管理的景順長城新興成長歷史最大回撤幅度達63.78%，朱少醒管理的富國天惠精選成長回撤幅度達58.96%。

        基金凈值跌幅回撤無疑會增加基民的擔憂，但拉長周期看，偏股混合型基金指數和普通股票型基金指數依然呈現長期上漲趨勢，對于大多數基金而言，時間是能夠熨平大幅回撤的。

        為了安撫投資者情緒的同時也為投資者增強信心，今年年初以來，基金公司和基金經理頻繁自購，不少頂流基金經理也加入了自購隊伍，這在此前的年份并不鮮見。

        華西證券表示，公募基金自購規模放量并不等同于買入信號，但當市場下跌到一定幅度或者持續一段時間，公募基金開啟自購潮，往往是市場構筑底部的信號之一。公募基金大規模自購將向A股注入增量資金，也顯示機構對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，有助于穩定市場情緒。

核心資產何時能企穩？

        核心資產大幅回撤，一方面與此前相關行業龍頭被熱炒有關，不少資金集中抱團，行業龍頭估值節節攀升，甚至刷新歷史紀錄;另一方面，市場環境的變化也使得市場擔憂核心資產估值問題。

        受美聯儲貨幣政策收緊、俄烏沖突以及疫情等多重因素影響，今年開年以來，相關核心資產繼續調整，以滬深300為代表的大盤藍籌指數調整時間已超一年，估值也出現明顯回落。但近期核心資產反彈比較明顯，外資也已開始回流消費行業龍頭股。

        招商證券認為，今年是穩增長大年，一系列穩增長措施將集中發力，新增社融增速有望逐漸加速上行，從歷史來看，這對A股都是一個重要的轉機，待美聯儲加息、俄烏沖突等外部風險釋放，A股將會迎來更加明確的上行起點信號。

        財通資管權益公募投資部總經理于洋在“春日未盡，曙光已至”系列云直播中表示，最近三年A股結構性行情明顯，“核心資產”三大賽道——食品飲料、生物醫藥、新能源獲得了較大貝塔收益，隨著估值高企與盈利成長的放緩，這部分資產在2021年下半年以來出現了較為明顯的震蕩下調，經調整之后長期配置價值已顯現。

        在直播中，于洋指出，經前期調整后，部分核心資產目前已具性價比，長期配置價值已顯現。在國內經濟企穩之后，預計A股市場的定價重心將重回到分子端盈利增速上來，具備盈利彈性與長期成長空間的板塊將重新占主導位置，如科技、消費、醫療等賽道，受益于全球新能源周期的光伏、鋰電、汽車電子行業，以及新冠藥產業鏈的CXO、原料藥、中藥等板塊，在年初以來的系統性殺估值過后，或將重新獲得資金青睞。

        在基金一季報中，朱少醒曾表示，當下已經是權益投資者應該承受波動、有技巧地承擔風險的時候。有利的方面是核心資產中，相當部分優質標的前期股價有較大幅度的回撤，估值吸引力顯著上升。“精確預測市場短期趨勢很難，未來仍會把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒的周期性回歸。只有具備良好‘企業基因’，如治理結構完善、管理層優秀的企業，才會更大概率在未來為投資者創造價值。”

附一圖讀懂

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《電鰻快報》