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TCL集團（000100.SZ）近日發(fā)布了2019半年度報告，這是繼公司完成重大資產(chǎn)重組，剝離原有消費電子、家電等智能終端業(yè)務(wù)后的首份定期報告。從盈利情況看，公司上半年歸母凈利潤同比增長31.93%，但扣非凈利潤同比下滑74.73%。

自年初以來，公司及公司董事長“基于對公司未來發(fā)展的信心”持續(xù)進行股份回購及增持。

公司具體的經(jīng)營情況如何？

 業(yè)務(wù)剝離完成，扣非凈利潤同比降逾七成 

TCL集團2004年上市，自成立以來的很長一段時間里，公司是以電視、冰箱、電話及手機等家電及消費電子等為主營業(yè)務(wù)。不過2018年底，公司發(fā)布了重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報告書，計劃向TCL控股出售公司直接持有的TCL實業(yè)、惠州家電及合肥家電100%股權(quán)，酷友科技55.00%股權(quán)、客音商務(wù)100.00%股權(quán)、TCL產(chǎn)業(yè)園100.00%股權(quán)、格創(chuàng)東智36.00%股權(quán)以及間接持有的簡單匯75.00%股權(quán)、酷友科技1.50%股權(quán)；合計交易對價約為現(xiàn)金47.6億元。

值得一提的是，根據(jù)交易預(yù)案，被出售的業(yè)務(wù)板塊合計收入在公司2017年總營收中的占比超過50%。因此交易完成后，公司的資產(chǎn)及收入規(guī)模都會出現(xiàn)較為明顯的下降。

從半年報來看，2019上半年公司營收438.61億，同比下滑16.59%，歸母凈利潤20.92億，同比增長31.93%。公司表示營收下滑主要系2019年4月公司完成重大資產(chǎn)重組交割，報告期營業(yè)收入包含了重組資產(chǎn)1-3月份的業(yè)績，而上年同期數(shù)據(jù)包含了重組資產(chǎn)1-6月份的業(yè)績，兩期數(shù)據(jù)不具可比性。上年同期數(shù)據(jù)按2019年同口徑重新計算，則上半年營收同比同口徑增長22.5%。

資料顯示，公司曾表示剝離的業(yè)務(wù)為虧損或低利潤率業(yè)務(wù)板塊，剝離完成后公司凈利率大幅提升，提高了上市公司的盈利能力。但就財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司上半年的利潤增長則主要是依靠非經(jīng)常性損益，而非主營業(yè)務(wù)。值得注意的是，公司扣非凈利潤約2.5億，較上年同期下滑約74.79%。

具體來看，公司上半年的非經(jīng)常損益中，非流動資產(chǎn)處置損益約13億，其中因業(yè)務(wù)剝離而形成的凈損益約11.5億元。此外還有政府補助約5.3億元。

重組于2019年4月完成后，上市公司剩余業(yè)務(wù)主要為以華星光電為主體的半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)。半年報中公司最新的業(yè)務(wù)構(gòu)成如下：

報告期內(nèi)華星光電出貨面積同比增長約9.8%，業(yè)務(wù)收入約162.8億，同比增長33.5%，但凈利潤約10.2億，同比下滑約7.83%，主因系顯示產(chǎn)品價格大幅下降。

事實上，公司押注的半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)正處于下行周期，供過于求，產(chǎn)品價格持續(xù)承壓。華星光電的凈利率近年來亦連續(xù)下滑。

 財務(wù)費用走高，逾500億擔(dān)保余額值得關(guān)注 

結(jié)合歷史財報數(shù)據(jù)來看，雖然多年來公司經(jīng)營性現(xiàn)金持續(xù)凈流入，且流入規(guī)模逐年增長，但公司的資金鏈仍存在一些需要留心的地方，其中之一是財務(wù)費用。

數(shù)據(jù)顯示公司上市后發(fā)生的直接融資合計超過560億，其中股權(quán)再融資約171億，發(fā)債券融資約392億。隨著公司融資規(guī)模的攀升，公司財務(wù)費用逐走高，至2019上半年公司發(fā)生財務(wù)費用約6.05億，其中利息費用約10.97億，同比增長21.26%，金額約是同期凈利潤的40%，扣非凈利潤的4倍。這也給公司的利潤增長帶來一定的壓力。

2019上半年，公司完成了合計約20億的公司債（第二期）的發(fā)行，其中約2億用于償還銀行貸款，其余約18億將用于補充流動資金。

公司表示此次發(fā)行有利于改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，增強短期償債能力。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，截止報告期末，公司賬面的貨幣資金約164.42億，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計約143.69億，速動比率約1.0。

除了自身面臨的償債壓力外，公司的擔(dān)保情況也值得關(guān)注。半年報中公司的擔(dān)保整體情況如下： 

截止報告期末，公司實際擔(dān)保余額合計已超過530億，占公司凈資產(chǎn)的比例超過175%。結(jié)合公司的債券募集說明書相關(guān)內(nèi)容來看，公司擔(dān)保中大部分系對已剝離業(yè)務(wù)相關(guān)公司的擔(dān)保。公司曾表示剝離業(yè)務(wù)系虧損或低利潤率業(yè)務(wù)板塊，若相關(guān)公司因經(jīng)營不善而發(fā)生債務(wù)違約，則可能給公司帶來新的財務(wù)壓力。

另外，公司大股東的質(zhì)押比例較高。

根據(jù)半年報，截止2019年6月30日，公司第一及第四大股東存在股份質(zhì)押的情況，合計質(zhì)押公司股份約11.41億股。其中，第一大股東合計質(zhì)押約9.88億股，數(shù)量約占其持有公司股份的81%。

 公司股份回購，董事長增持 

此前，公司及公司董事長先后在二級市場進行股份回購及增持。

2019年1月，公司發(fā)布關(guān)于回購部分社會公眾股份預(yù)案，擬在審議通過后的12個月內(nèi)使用自有及自籌資金，以不超過3.8元/股的價格回購公司股份，回購總額不低于15億且不超過20億。

公告顯示，截止2019年7月31日，公司已累計回購公司股份約4.6億股，約占總股本的3.39%，成交均價約3.39元/股，成交總額約15.6億元。

另外，2018年12月，公司公告表示董事長“基于對公司核心主業(yè)發(fā)展的信心以及對公司長期投資價值的認(rèn)可”，擬以自有資金增持公司股份，目標(biāo)增持金額1500萬。公告發(fā)出3日后，公司即發(fā)布了董事長增持公司股份計劃完成暨計劃追加增持股份的自愿性公告，顯示董事長前次增持完成，并計劃追加增持，目標(biāo)2500萬元。不止如此，在之后的2019年1月、4月及6月，公司又多次發(fā)布董事長追加增持及增持公司股票的公告。根據(jù)深交所公開信批數(shù)據(jù)，自2018年12月至今，公司董事長合計增持約1.75億股，累計增持金額約5.3億元。 

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《電鰻快報》