自10月下旬以來A股市場風格切換至小盤，我們認為本輪的風格切換仍將繼續演繹。
我們在11.11《本輪小盤股行情持續性如何？》中提到，管制放松過程中交易流動性和風險偏好結構性修復，嚴監管下最受影響的公司迎來絕對和超額收益。過去五輪監管放松周期中，除2008年以外都存在小盤股從前期三個月跑輸到后期三個月跑贏。歷史經驗看本輪風格切換是否中期（3M+）可持續取決于相對盈利增速，本輪即民企紓困的實質效果。
短期風格上，交易層面因素驅動影響較強，除監管進入放松周期提升市場風險偏好外，當前小盤股機構持倉比例低也是本輪行情的一個因素。
相對盈利并非影響短期市場風格的必要條件。2014年11-12月也產生了風格切向當時盈利周期向下的大盤藍籌，2014年小盤股的盈利增速顯著好于大盤股，但剛兌打破+滬港通開通+機構低配置共同驅動了兩個月左右的風格切向大盤股。
我們認為資金的邊際力量來源將繼續推動本輪風格切換持續，本輪并非機構投資者主導，因此在短期的投資選擇上與過去三年有差異。連續上漲后會有因素觸發短期獲利了結，而我們判斷這是一波小盤股中等級別的反彈行情。我們在11月4日報告中推薦成長板塊和小盤股，具備超跌+低價+小盤+多概念+高送轉+受益于民企紓困特征的股票反彈力度最大。
《電鰻快報》
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