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在創(chuàng)業(yè)板第74次發(fā)審會上，北京安達(dá)維爾科技股份有限公司(以下簡稱“安達(dá)維爾”)首發(fā)順利通過。號外財經(jīng)著實有些驚訝，因為這家公司上半年還是虧損的，并且其經(jīng)營性現(xiàn)金流還是負(fù)值!就這樣的一家公司，竟然過會了!

安達(dá)維爾首次公開發(fā)行股票招股書顯示，前三年業(yè)績較好，但今年上半年虧損。數(shù)據(jù)是這樣的：2016年，該公司營業(yè)收入為39770.44萬元，今年上半年則為12027.96萬元，相當(dāng)于去年的30.24%。歸屬于母公司所有者的凈利潤數(shù)據(jù)方面，去年為9118.39萬元，而今年上半年為-821.99萬元，與此同時，基本每股收益由去年的0.7324元，銳減至今年上半年的-0.0652元。

號外財經(jīng)進(jìn)一步翻閱其合并現(xiàn)金流量表，又是一驚：2016年，公司凈現(xiàn)金流入為11563.97萬元;2017年1-6月，公司凈現(xiàn)金流入為-14766.13萬元，其中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-12712.70萬元。

值得注意的是，發(fā)審會要求公司說明虧損的主要原因以及截止目前的生產(chǎn)經(jīng)營情況。安達(dá)維爾同樣避重就輕，做了這樣的特別說明：

“公司是一家集航空機載設(shè)備研制、航空機載設(shè)備維修、測控設(shè)備研制、飛機加改裝和航材貿(mào)易等業(yè)務(wù)為一體的航空技術(shù)解決方案綜合提供商。公司在核心技術(shù)團(tuán)隊、自主知識產(chǎn)權(quán)、綜合服務(wù)能力等方面的優(yōu)勢顯著，提升了產(chǎn)品價值和對客戶的服務(wù)能力，導(dǎo)致本公司毛利率和凈利率水平較高，但報告期內(nèi)有所波動。公司經(jīng)營業(yè)績受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、經(jīng)營管理、銷售形勢、生產(chǎn)成本等多種因素的影響，其中以下情形可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大波動：公司的機載設(shè)備研制和測控設(shè)備研制業(yè)務(wù)主要為軍品，軍方對于產(chǎn)品的技術(shù)水平要求較高、產(chǎn)品迭代更新較快，如果未來公司的核心技術(shù)未能滿足客戶技術(shù)發(fā)展方向的需求，導(dǎo)致技術(shù)落后，客戶流失;軍品訂單不均勻的特點和軍方定價時先以暫定價結(jié)算、審價后補差價的特殊政策導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大波動;公司機載設(shè)備維修業(yè)務(wù)的主要客戶為國有大型航空公司，如果該等公司深度改革維修件的送修政策，導(dǎo)致外送維修比例降低;因客戶采購規(guī)模化、采購機制變化、對成本費用從嚴(yán)控制等原因，在采購中壓低對本公司產(chǎn)品和服務(wù)的采購價格;核心技術(shù)團(tuán)隊人員嚴(yán)重流失，導(dǎo)致公司的競爭力下降;其他各種原因?qū)е鹿镜漠a(chǎn)品和服務(wù)不再滿足客戶的需求、為客戶提供增值服務(wù)的能力下降。”

并且，安達(dá)維爾在業(yè)績風(fēng)險提示上標(biāo)注“極端情況下，本公司將面臨營業(yè)利潤同比下滑50%以上的風(fēng)險。”

換句話說，今年上半年的業(yè)績下滑甚至虧損，就屬于“極端情況”，那么，該公司到底遭遇了什么極端情況，招股說明書中并沒有特別標(biāo)注。另外，安達(dá)維爾在報告期內(nèi)，雖然各項償債指標(biāo)較好，但由于公司處于生產(chǎn)經(jīng)營擴張中，未來面臨著短期償債能力下降、資產(chǎn)負(fù)債率上升的可能，從而產(chǎn)生償債風(fēng)險。如果公司現(xiàn)金流量不能持續(xù)穩(wěn)定，則可能影響公司的按期償債能力，進(jìn)而對公司信用情況、財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。

號外財經(jīng)認(rèn)為，不管是哪個行業(yè)哪家公司，也不管股東有無背景，能IPO的最基本條件就是業(yè)績能說得過去。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票的條件中有這樣一條：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。為適應(yīng)不同類型企業(yè)的融資需要，創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人設(shè)置了兩套財務(wù)門檻指標(biāo)，以便發(fā)行申請人選擇：第一套指標(biāo)要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長;第二套指標(biāo)要求最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。

可見，第一套指標(biāo)適合于盈利能力相對比較強的企業(yè)，存活三年其中兩年盈利加在一起是一千萬，而且后一年盈利比前一年盈利還要多，處于增長態(tài)勢的;第二套指標(biāo)適合盈利能力不夠強，但是成長性表現(xiàn)得比較好的企業(yè)，要求最后一年盈利，達(dá)500萬以上，而且最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。

而安達(dá)維爾雖然2015年、2016年指標(biāo)符合條件，但2017年上半年赫然虧損的數(shù)據(jù)，還應(yīng)引起人們的重視。上市以后，它能順利“脫貧”嗎?