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    表外非標，主要指銀行通過理財產(chǎn)品將資金投向?qū)嶓w企業(yè)。

　　“本質(zhì)就是向企業(yè)的貸款，貸款條件由雙方議定，不是證券那樣的標準化合約，所以稱為非標。”國信證券(8.720, 0.12, 1.40%)銀行業(yè)首席分析師王劍曾撰文指出，銀行理財業(yè)務(wù)本質(zhì)上已經(jīng)是存貸款業(yè)務(wù)，只不過利差薄一點而已（因為理財?shù)氖找媛矢哌^存款利率）。這種表外的存貸款業(yè)務(wù)，是一種典型的影子銀行。

　　表外非標規(guī)模有多少？

　　那么，銀行理財表外非標規(guī)模有多少？

　　《中國銀行(3.550, 0.02, 0.57%)業(yè)理財市場2017年報告》顯示，截至2017 年底，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)余額共29.54萬億，其中非保本產(chǎn)品22.17 萬億元，占比75.05%；保本產(chǎn)品7.37 萬億元，占比24.95%。從資產(chǎn)配置來看，非標占比16.22%，即4.79萬億元。

　　值得注意的是，“表外”理財指“非保本”理財，因為保本理財產(chǎn)品已納入銀行表內(nèi)核算，視同存款管理。而“非保本”理財產(chǎn)品，實質(zhì)是銀行匹配投資者資金向?qū)嶓w企業(yè)提供貸款，不僅不受資本充足率、不良率、流動性等監(jiān)管指標制約，還向投資者提供剛性兌付。

　　這意味著，從資產(chǎn)配置來看，狹義表外非標規(guī)模約為22.17*16.22%=3.6萬億元。中信建投(8.670,0.22, 2.60%)證券研究所銀行業(yè)首席分析師楊榮認為：“加上部分非標資產(chǎn)項目被嚴重低估，非標規(guī)模實可達5萬億以上，占銀行業(yè)務(wù)、整體金融業(yè)務(wù)一大塊，規(guī)模不容小視。”

　　而按照招商固收測算，從資金投向來看，銀行理財約有14.11萬億元表外理財通過投資非標、債券、權(quán)益等方式滿足了實體經(jīng)濟融資，這部分稱為“廣義表外非標”。

　　央行發(fā)文鼓勵非標回表

　　事實上，自2010年起原銀監(jiān)會就開始多次對非標資產(chǎn)發(fā)布多項監(jiān)管政策。在銀行與監(jiān)管數(shù)次上演“貓鼠游戲”之后，一紙資管新規(guī)終于徹底堵死非標之路。

　　今年4月，央行正式出臺牽動市場神經(jīng)的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱資管新規(guī)）。去杠桿、去通道、去非標，已是大勢所趨。7月20日，為確保平穩(wěn)過渡，央行又出臺資管新規(guī)執(zhí)行通知。其中，明確提出

　　“對于過渡期結(jié)束后難以消化的存量非標，可以轉(zhuǎn)回銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)，人民銀行在宏觀審慎評估（MPA）考核時將合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)予以支持。同時，為解決表外回表占用資本問題，支持商業(yè)銀行通過發(fā)行二級資本債補充資本。

　　對于因特殊原因難以回表的非標和過渡期后仍未到期的少量股權(quán)類資產(chǎn)，《通知》明確，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意后，金融機構(gòu)可以合理妥善處理。”

　　“央行的通知預(yù)示著未來回表都將會進行特殊化處理，至少從監(jiān)管指標上掃清非標回表的障礙。”金融監(jiān)管研究院院長孫海波分析指出。這意味著，央行的執(zhí)行通知明確鼓勵非標資產(chǎn)回表。

　　回表之困：銀行著急“補血”

　　那么，銀行理財非標資產(chǎn)回表最大的困難在哪里？——銀行表內(nèi)資本金的限制。

　　目前，銀行表外非標的風(fēng)險資本計提為20%，大幅低于表內(nèi)100%的計提標準。根據(jù)銀行的資本充足率（CAR）=資本凈額/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，這意味著，非標資產(chǎn)一旦回表，必須大幅計提分母端的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。受此影響CAR降低，又將迫使銀行補充資本，滿足監(jiān)管要求。

　　按照《商業(yè)銀行資本管理辦法》（2013）規(guī)定，2018年末，系統(tǒng)性重要銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他銀行在此基礎(chǔ)上分別少一個百分點，即10.5%、8.5%和7.5%。

　　雖然整體銀行資本充足率指標大幅高于監(jiān)管要求，但股份行和城商行明顯低于均值，尤其是一級資本充足率的考核壓力較大。從上市銀行一季報來看，股份行和城商行的一級資本充足率考核壓力較大，部分股份制和城商行的一級資本充足率僅勉強達標。

  “因為銀行理財明股實債以及G06報表填寫規(guī)范問題導(dǎo)致非標占比嚴重低估。難以估算對商業(yè)銀行資本計提壓力多大。”楊榮指出，“如果表外非標回表，只要占總資產(chǎn)規(guī)模10%對資本充足率低于12%的銀行而言不可承受（面臨大規(guī)模補充資本需求）。”他近一步指出，其中以農(nóng)村行影響最為明顯。

　　招商固收則指出，不同類型銀行非標回表壓力不同。國有行CAR“抗跌”屬性最強，面臨不同壓力沖擊下行幅度最小，且都能輕松達標；股份行CAR“抗跌”屬性最弱，若廣義表外非標回表則不達標，僅狹義表外非標回表才可達標。

　　在非標回表的嚴監(jiān)管背景下，銀行資本愈發(fā)吃緊。事實上，不少銀行早已采取“補血”行動。

　　上市銀行正嘗試通過多渠道融資。例如，浦發(fā)銀行(10.110, 0.06, 0.60%)在7月中旬獲批發(fā)行400億元二級資本債。但也有融資遇阻的情況，如南京銀行(7.290, 0.04, 0.55%)不超過140億元定增計劃遭否。對非上市銀行來說，則是扎堆尋求上市。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前正常排隊IPO的銀行有16家，幾乎均為城商行和農(nóng)商行。