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博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春：主動(dòng)出擊

2017-05-15 03:47 | 來(lái)源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小

上周監(jiān)管傳遞出緩和信號(hào)，疊加市場(chǎng)調(diào)整初步到位，股債等資產(chǎn)短期或迎來(lái)反彈。總體上繼續(xù)建議以貨幣、短久期債券，以及兼顧估值與景氣度的成長(zhǎng)股為主要配置方向。

上周港股和日本股市持續(xù)上漲，美國(guó)及歐洲股市持續(xù)攀升之后有小幅盤整。國(guó)內(nèi)股市繼續(xù)調(diào)整，藍(lán)籌護(hù)盤，大部分指數(shù)普遍走弱，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大。國(guó)內(nèi)債市仍處在監(jiān)管壓力下，利率債、企業(yè)債、國(guó)債期貨普跌，后半周在央行加大資金投放力度后，調(diào)整幅度有所收窄。農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，大豆、雞蛋等價(jià)格下跌，油指明顯反彈。貴金屬周內(nèi)下跌之后略有反彈，基本金屬繼續(xù)下跌。

美國(guó)5月消費(fèi)者信心仍處于較高水平，對(duì)美國(guó)第二季度GDP預(yù)測(cè)形成提振。自5月聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后近一兩周，持續(xù)有聯(lián)儲(chǔ)官員站臺(tái)支持今年開始縮表，繼續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)的縮表預(yù)期。

國(guó)內(nèi)最大的事件，是“一帶一路”的大會(huì)，習(xí)近平主席在大會(huì)上的講話，顯示出“一帶一路”在區(qū)域上已經(jīng)拓展到了全球，在內(nèi)涵上，則更重視區(qū)域和平、產(chǎn)業(yè)上的合作和金融保障。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，4月出口景氣仍然較佳，PPI環(huán)比多月以來(lái)首次為負(fù)數(shù)，社會(huì)融資總量有所回暖。5月12日公布的第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，體現(xiàn)出在監(jiān)管政策出臺(tái)上要更注重節(jié)奏和方法，體現(xiàn)出對(duì)匯率的信心和對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前情況相當(dāng)客觀的認(rèn)識(shí)。

5月以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家股市出現(xiàn)了一波相對(duì)可觀的上漲行情。國(guó)內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)及去杠桿打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)國(guó)內(nèi)股債市場(chǎng)均產(chǎn)生較大負(fù)面壓制。上周監(jiān)管傳遞出緩和信號(hào)，疊加市場(chǎng)調(diào)整初步到位，股債等資產(chǎn)短期或迎來(lái)反彈。總體上繼續(xù)建議以貨幣、短久期債券，以及兼顧估值與景氣度的成長(zhǎng)股為主要配置方向。

對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管從嚴(yán)以及受去杠桿邊際影響，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好維持低位。考慮股市短期調(diào)整空間已經(jīng)較大，監(jiān)管態(tài)度傳遞一定的積極信號(hào)，A股短期或有反彈，結(jié)構(gòu)上略偏成長(zhǎng)。

4月以來(lái)，港股投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期略有走弱，加上國(guó)內(nèi)金融去杠桿以及監(jiān)管從嚴(yán)，港股內(nèi)資板塊有所轉(zhuǎn)弱。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面依然較好，以及外圍股市正向帶動(dòng)，港股調(diào)整空間有限，繼續(xù)看好港股的表現(xiàn)。

銀行去杠桿、貨幣政策收緊是二季度債市的主要壓制。當(dāng)前金融監(jiān)管壓力短期略有緩和，但監(jiān)管態(tài)度依然不甚明朗，債市或維持弱勢(shì)調(diào)整。考慮目前債券的收益率水平，其后續(xù)調(diào)整幅度或有限。

油價(jià)在多重利空集中釋放后出現(xiàn)反彈，盡管美國(guó)頁(yè)巖油的持續(xù)增產(chǎn)阻礙了原油市場(chǎng)的再平衡進(jìn)程，但短期來(lái)看OECD國(guó)家和美國(guó)的原油庫(kù)存均出現(xiàn)了下降跡象，OPEC減產(chǎn)的效果正在顯現(xiàn)。再疊加需求旺季來(lái)臨和減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)的催化，預(yù)計(jì)未來(lái)油價(jià)或仍大概率上行。

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