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        近期，雙塔食品發布了一份業績目標極低的員工持股計劃，擬向包含董事、監事、高管在內的不超過50名員工授予股票，授予價格為當前價格的五折。投資者評論稱“完全沒有挑戰性的業績考核條件，跟送錢沒什么區別”。

        在推員工持股計劃的同時，控股股東股東君興農業卻在減持，9月14日、9月15日通過大宗交易的方式減持1.62%的股份。事實上，雙塔食品已經連續兩年未分紅，如果今年再不分紅，將構成證監會減持新規中“最近三年未進行現金分紅”的情形。

雙塔食品推“送錢式”員工持股計劃 股價底部控股股東卡點減持

        9月25日，雙塔食品發布了2023年員工持股計劃，擬向包含董事、監事、高管在內的不超過50名員工授予股票。

        其中五名高管總共認購1100萬股，其他骨干員工認購3063萬股，本次授予員工的股票來自回購，授予價格僅為2.26元每股，是董事會前一交易日收盤價 4.52 元/股的五折。雙塔食品董事會召開日期為2023年9月25日，從2020年7月高點算起，其股價已經跌去75%。

        因為股價暴跌，公司股東質押的股份一度被強平。9月13日雙塔食品發布公告稱，控股股東股東招遠市君興農業發展中心(以下簡稱“君興農業”)的一致行動人招遠市金嶺金礦在中國銀河信用擔保戶的224.74萬股公司股份被強制平倉。根據公告，今年以來金嶺金礦股票已被銀河證券兩次強制平倉。而目前君興農業41.52%的股份仍處在質押狀態。

        在公司推持股計劃的同時，控股股東卻在減持，9月14日、9月15日君興農業通過大宗交易的方式減持公司股份855萬股、1145萬股，占公司總股本的1.62%，減持均價分別為4.28元/股、4.08元/股。

        今年8月27日證監會出臺了《證監會進一步規范股份減持行為》，其中規定“上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。”9月26日，上交所、深交所分別發布《關于進一步規范股份減持行為有關事項的通知》，作出規定，控股股東減持前需要預先披露減持計劃，“未預先披露減持計劃的，控股股東、實際控制人不得通過集中競價交易、大宗交易減持股份”。

        從2021年起，雙塔食品就不再現金分紅，如果今年再不分紅，就構成連續三年不分紅，控股股東的減持將受到限制。同時，雙塔食品本次減持前似乎未進行預披露，“精準”卡在了上交所、深交所減持新規出臺前。

        雙塔食品股價大跌的主要原因是公司業績持續下滑，從2019年起雙塔食品營收增長就陷入停滯，2022年營收與2018年持平。凈利潤從2021年開始下滑，2022年虧損3.11億元，今年上半年仍未扭虧。

        而本次員工持股計劃設置的業績目標也比較低，以2020 年-2022 年近三年營業收入的平均值為基數，2023 年營業收入增長不低于均值的10%，2024年營業收入增長不低于均值的 15%。

        2020 年-2022 年營收基數為21.89億元，以此估算，2023年營收目標為24.08億元，同比增長10%;2024年營收目標為25.17億元，同比僅增長4.53%。

        就算是如此低的業績目標，要完成也不容易。今年上半年雙塔食品營收同比減少14.32%至10.2億元，要完成24.08億元的營收，下半年必須增長16.54%。

        有投資者評論稱“完全沒有挑戰性的業績考核條件，跟送錢沒什么區別”，在公司持續虧損的大背景下，設置如此低的營收增長目標，意義是什么呢?

營收停滯下存貨持續攀升 存貨跌價影響凈利潤

        雙塔食品是一家主營豌豆蛋白、粉絲、膳食纖維的食品公司，其中豌豆蛋白主要用于固體飲料、植物肉、能量棒、早餐谷物、烘焙食品、寵物食品等領域。豌豆纖維則主要作為食品原料、貓寵 用品原料，應用于纖維產品的生產。

        2021年以來發生凈利潤大幅下滑的主要原因是原材料成本的上漲，雙塔食品生產經營所用的主要原材料為豌豆等農產品及各類淀粉制品。農產品的產量和價格受到天氣、市場情況等不可控因素的影響較大，短期內價格可能出現較大波動。

        根據年報披露，2021年原材料采購價格同比上漲36%，2022年繼續上漲54.11%。2020年其營業成本占收入比重為73%，到2022年已經升至95%。反映到毛利率上，2020年毛利率達到27.24%，2022年則降至5.21%。成本占比巨大的原材料成了主要的業績影響因素。

        事實上，2022年雙塔食品增加了對大客戶的采購比例，2022年向前三大客戶采購比例分別達到33.54%、14.71%、9.62%，合計達到57.87%，2021年這一比例僅為26.13%，今年上半年未披露該數據。急劇增加的大客戶采購究竟是為什么呢?

        從2019年以來，雙塔食品加大了原料采購，存貨逐年攀升，從2018年的2.9億元攀升至2022年的6.97億元，增長了140%，而同期營收并未增長。從產銷量來看，2019年產量為8.57萬噸，2020年及2021年分別增長8.59%及14.86%，2022年大降20.99%，這導致2022年產量甚至低于2019年。即使在銷量大增的2020年，公司總營收仍在下滑。

        根據民生證券研報數據，進口干豌豆價格從2021年初開始上漲，公司不管在豌豆價格平穩期還是快速上漲期都沒有收獲大量囤貨的好處，反而一直在計提存貨跌價損失，極大影響了凈利潤。從2019年到2022年，產生的資產減值損失達到3.58億元。

        事實上，深交所2022年就對雙塔食品的原材料采購提出過質疑，在2021年6月投資者調研中，公司曾披露，“公司有 6 個月左右的原料安全庫存，采購價格較同行業有一定優勢。”而在當年10月的調研中針對三季度利潤下滑解釋稱，“第三季度豌豆原料、煤炭、海運費出現了急劇上漲，造成公司生產成本大幅增加;其中，第三季度公司生產用的豌豆主要是新采購原料，成本較之前有較大幅度上漲”。投資者認為前后回復嚴重不符，“公司應該沒有 6 個月的原料庫存，涉嫌財務造假。”深交所要求公司做出解釋。

        在持續囤貨加持續進行固定資產投入的背景下，雙塔食品一直背負著較大的有息負債。上半年賬面貨幣資金減少33%至4.64億元，短期借款仍高達6.75億元，現金低于短債，此外還有1.3億元的長期借款。2022年公司財務費用達到5455.22萬元，極大蠶食了凈利潤。

        持續增長的固定資產及存貨對雙塔食品來說，已經成了業績的“反噬”因素。

《電鰻快報》