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        成都蕊源半導體科技股份有限公司專業從事電源管理芯片的研發、設計、封測和銷售，是細分領域領先的自主品牌電源管理芯片企業，產品已進入眾多終端客戶供應鏈體系，目前該公司正在申請上市。業績表現方面，該公司2021年凈利潤還同比大增了超10倍，但2022年凈利潤卻同比下滑了27.33%。公司在招股書中披露的主要風險因素中，第一項便是“收入及經營業績下降的風險”，并坦言“終端及渠道逐步轉變為去庫存導向，產品價格存在一定下行壓力”。

        此前在2023年3月21日召開的深交所上市委2023年第12次審議會議上，蕊源科技IPO因與大客戶之間的關聯交易的必要性、合理性和公允性等問題被暫緩審議。這需要追溯到2021年5月，北京智芯微出資約1億元人民幣入股蕊源科技，持股比例達到15%并成為繼創始人袁小云與劉濤之后的第三大股東，蕊源科技也就此順利進入智芯微的供應商體系并打入電力載波線通信模塊市場。2022年蕊源科技向北京智芯微及其關聯公司銷售4668.8萬元、銷售占比達15%。

        伴隨著智芯微的入股，智芯微子公司深圳智芯也成為了蕊源科技2021年和2022年的重要客戶，招股書第20頁披露蕊源科技在2021年向深圳智芯銷售PMU芯片658.41萬元、2022年銷售中測后晶圓2221.24萬元，兩年合計銷售金額為2879.65萬元。這與招股書第421頁披露的主要銷售合同信息中，對深圳智芯在報告期內的銷售總金額完全一致，也即兩組數據應當是對應的。

        然而從年份細分來看，重大銷售合同信息中披露蕊源科技在2021年，僅與深圳智芯簽訂了510萬元合同，其余重要合同均為2022年之后簽訂的，也即在正常情況下，蕊源科技在2021年中僅可能對深圳智芯銷售510萬元商品。但事實上，蕊源科技在2021年卻向深圳智芯銷售PMU芯片(SCA245K)金額達658.41萬元，明顯高于雙方簽訂的合同金額。

        市場競爭力方面，鈺泰半導體是蕊源科技的主要競爭對手之一，在招股書第157頁中，蕊源科技就LDO芯片產品，與鈺泰半導體做出了參數對比，在壓降、靜態功耗、電源抑制比等指標中，蕊源科技均優于鈺泰半導體。但是根據智芯微在今年3月公布的《2023年第一批物資類集中采購項目公開競爭性談判(一)-成交公告》中，蕊源科技與鈺泰半導體均只出現在“通信單元C-過零檢測芯片”和“通信單元C-電源芯片”兩個細分產品競標中，鈺泰半導體均排名第一，而蕊源科技均以排名第二落敗于鈺泰半導體。在招股書中描述的產品性能參數指標均優于競爭對手的背景下，在核心客戶、關聯方的實際招標中卻全部落敗，令人質疑蕊源科技針對產品性能優勢信息進行了夸大性描述。

        不僅如此，封裝測試是蕊源科技主要的產品制造環節之一，上市公司氣派科技則是蕊源科技最主要的封測供應商，2022年蕊源科技封測采購總金額為3019.76萬元，其中向氣派科技采購金額就高達2920.66萬元。蕊源科技在招股書中披露，公司采購封裝測試價格在2021年為0.0554元/顆、2022年為0.0637元/顆，2022年封測采購價格同比增長了15%左右。

        但是根據氣派科技發布的2022年年報，其中披露2022年銷售集成電路封裝測試81.94億顆、較上年同比減少了20.99%，借此實現營業收入52300.17萬元、較上年同比下滑了32.96%，降幅明顯高于封測產品效率的降幅，指向氣派科技2022年封測產品銷售單價是同比下降的，而且降幅在10%以上。這也意味著，蕊源科技封測采購核心供應商的封測產品銷售單價，在2022年出現了顯著下降，但蕊源科技的封測采購單價卻出現了15%的同比增長。

        此外，根據蕊源科技官方網站發布，蕊源半導體設立了多個銷售分支機構，位于北京、上海、深圳、成都、杭州、福州、臺灣等城市，為客戶提供高品質、高性價比、快速交付的電源管理芯片與整體解決方案。但據招股書披露，截止到上市前蕊源科技及其子公司尚無自有房產，在租賃房產中也未披露存在位于杭州、福州、臺灣等地的租賃信息。至于上述辦事處在無相應租賃房產的條件下是如何開展經營的，蕊源科技并未接受采訪。

《電鰻快報》