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本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜方圓

12月8日，科笛集團向港交所主板提交上市申請，高盛與中金為其聯(lián)席保薦人。

科笛集團是一家創(chuàng)新藥公司，主要針對泛皮膚護理市場，目前已商業(yè)化的兩款產(chǎn)品均針對脫發(fā)需求。成立以來，科笛集團共進行4輪融資，吸引了云鋒基金、紅杉資本、中金等投資者，公司控股股東為“藥明系”的通和毓承。

作為藥明康德捧出來的創(chuàng)新藥公司，科笛集團能順利完成港股IPO嗎？

01、成立4年收入不足300萬，累計虧損7.4億

科笛集團成立于2019年，是一家針對廣泛皮膚病治療及護理市場的研發(fā)型生物制藥公司，主要覆蓋毛發(fā)疾病及護理、皮膚疾病及護理、局部脂肪堆積管理藥物、表皮麻醉等四個領域。目前，科笛集團共有11款產(chǎn)品及候選品，其中6款產(chǎn)品針對脫發(fā)治療需求。

在科笛集團的11款產(chǎn)品及候選品中，已成功上市兩款均針對脫發(fā)需求，另5款處于臨床開發(fā)階段，其中有兩款產(chǎn)品已在海南開始試點商業(yè)化。

近些年，隨著壓力的增加，脫發(fā)、植發(fā)已成為大多數(shù)年輕人和中年人難以回避的一個話題，據(jù)統(tǒng)計，2021年中國脫發(fā)患病人數(shù)達到了2.52億人。頭發(fā)護理也成為醫(yī)藥機構(gòu)、資本密切關注的一個細分市場。

2019年成立的科笛集團，目前收入規(guī)模偏小。根據(jù)招股書，公司2021年開始產(chǎn)生收入，2021年收入為203.8萬，2022年上半年收入為65.8萬。截至2022年上半年，公司總收入269.6萬。

2021年及2022年上半年，科笛集團的毛利率分別為79.0%、68.8%，上半年毛利率較2021年減少了10.2個百分點。

2020年和2021年，科笛集團研發(fā)費用分別為1.6億、1.1億，2022年上半年，公司研發(fā)費用0.8億，同比增長66.5%。

2020年和2021年，科笛集團歸母凈利潤分別為-1.7億、-3.2億。2022年上半年，公司歸母凈利潤為-2.5億，2021年同期為-1.3億。兩年半時間內(nèi)，科笛集團累計虧損7.4億。

02、4年融資19億，藥明控股的創(chuàng)新藥公司

2019年成立至今，科笛集團共經(jīng)歷了4輪融資，累計融資額為2.75億美元，約合19億元人民幣，吸引了云鋒基金、紅杉資本、泰康人壽、中金等知名機構(gòu)投資者。2021年9月C輪融資后，科笛集團的估值為7.46億美元。

IPO前，云鋒基金、紅杉資本、富達基金分別持有科笛集團14.15%、12.13%、8.04%的股權。除了云鋒、紅杉等投資者，科笛集團更令人關注的是，它是一家“藥明系”的公司。

科笛集團由通和毓承和張樂樂創(chuàng)立，張樂樂今年44歲，2000年從中國沈陽藥科大學藥物制劑專業(yè)畢業(yè)，2005年從中國上海醫(yī)藥工業(yè)研究院碩士畢業(yè)。創(chuàng)辦科笛集團前，張樂樂先后在衛(wèi)材（中國）和參天制藥（中國）兩家日本藥企負責管理工作。履歷上來看，張樂樂學習和從事醫(yī)藥行業(yè)已有20余年。

張樂樂為科笛集團創(chuàng)始人之一，但IPO前，公司第一大股東是通和毓承，持有科笛集團53.57%股權。資料顯示，2017年，通和資本與毓承資本通過合并成立了通和毓承。

其中，毓承資本是從藥明康德風險投資部門獨立出來的一家投資公司，通和資本是原富達亞洲成長基金合伙人陳連勇創(chuàng)立的投資公司。兩家機構(gòu)合并后，藥明康德實控人李革擔任董事長，陳連勇?lián)蜟EO。

從科笛集團的實控人來看，科笛集團是一家“藥明系”公司。

藥明康德是國內(nèi)CRO（新藥研發(fā)外包）龍頭企業(yè)，李革曾說過，“藥明康德的愿景是成為全球醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)最高、最寬和最深的能力和技術平臺，讓天下沒有難做的藥，難治的病。”也因此，藥明康德被稱為醫(yī)療領域的“阿里巴巴”。

在國內(nèi)，藥明康德主要是為科笛集團等初創(chuàng)企業(yè)提供研發(fā)服務，比如提供了一系列實驗室服務，加速藥物向臨床階段推進。具體而言，藥明康德投資模式為“VC+IP+CRO”：找到投資標的，為其提供資金支持，并提供藥明康德的研發(fā)平臺。

藥明康德靠“賣鏟子”如今市值為2300億，最高市值曾超過5000億，作為“藥明系”捧出來的公司，科笛集團能順利IPO嗎？

《電鰻快報》