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本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品｜公司研究室大消費組

文｜曲奇

11月23日，港交所顯示，衛龍美味全球控股有限公司通過港交所上市聆訊。11月24日開始IPO上市前的投資者教育，預計籌集資金不到1.5億美元，與此前傳出的募資5億美元，減少了70%。

最新版招股書顯示，2022年上半年，衛龍收入22.61億，同比下滑1.8%。自5月漲價后，衛龍的辣條賣不動了？

01、辣條漲價后收入反下滑

2019年至2021年，衛龍營收分別為33.9億、41.2億、48億，年復合增長率為19.1%，

2022年上半年，衛龍收入22.61億，同比下滑1.8%。

對于上半年收入下滑，衛龍表示主要原因來新冠肺炎疫情對公司生產及交付產生影響，以及自調味面制品的銷售收入有所減少，該項收入由14.01億降至13.41億，同比下滑4.3%。衛龍的調味面制品主要包括辣條及親嘴燒。2022年5月，衛龍對辣條等主要產品進行產品升級或更換新包裝，并對銷售價格進行上調，致使客戶需要一定時間應對該價格調整，銷售端受到影響。

凈利潤方面，2019年至2021年，公司凈利潤分別為6.58億、8.19億、8.27億，年復合增長率為12.11%。2022年上半年，衛龍由盈轉虧，虧損2.61億。

對此，衛龍表示主要是今年4月以1.57億美元的價格向特定投資者發售約1.58億股的普通股，由此產生了一次性開支6.29億。若撇除這筆開支，衛龍經調整的凈利潤為4.25億元，同比增長11.84%。

02、引入高瓴、紅杉是把雙刃劍

衛龍于2001年在河南漯河成立，但經營多年，公司都未曾引入外部投資者。2021年5月，衛龍首次向港交所遞交招股書。在遞交招股書之前的兩個月，也就是2021年3月，衛龍引入高瓴、騰訊、紅杉資本等多家知名戰略投資者。

IPO前，創始人劉衛平和劉福平兩兄弟為衛龍的控股股東，通過旗下公司持有衛龍84.45%股份。CPE持有衛龍4.26%股份、高瓴持股2.26%、騰訊和云鋒基金各自持股1.23%、紅杉資本和厚生投資各自持股0.55%、河南財政廳及漯河經開區管委會旗下的上海泓漯持股2.26%。

引入高瓴、紅杉等戰略投資者，雖然可以在上市前幫助衛龍在資本市場提高知名度，但根據高瓴近年來的風格，引入高瓴或許是一把雙刃劍。

高瓴曾以價值投資者的名號，投資過藍月亮、良品鋪子等公司，但上市后股權解禁期一到，高瓴往往會對投資的公司進行減持。網上也有人戲稱高瓴從“時間的朋友”變成了“時間的炮友”。

當高瓴對藍月亮、良品鋪子減持之時，高瓴的影響力往往會對這些公司在資本市場上的股價、市值表現帶來更大的波動。

高瓴對藍月亮、良品鋪子等公司的減持行為，未來何時會發生在衛龍身上，倘若日后面對高瓴的減持，衛龍又做好準備了沒？

《電鰻快報》