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清越科技IPO：毛利率斷崖式下滑，“造血”能力不足卻大舉分紅

2022-11-09 14:51 | 來源:澎湃新聞 | 作者:俠名 | [科創板] 字號變大| 字號變小

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清越科技的毛利率在2021年呈現斷崖式下跌，盈利能力有所下滑，此外公司的資金壓力也不小，經營活動產生的現金流量凈額連年凈流出，這還需要廣大投資者的注意。

2022年8月29日，蘇州清越光電科技股份有限公司(以下簡稱“清越科技”)成功在上交所科創板上會，由廣發證券承銷保薦。

公開資料顯示，清越科技擬發行36000萬股，占發行后總股本的20%。此外公司此次IPO擬募集資金7億元，主要用于硅基OLED顯示器生產線技改項目、前沿超低功耗顯示及驅動技術工程研究中心建設項目以及補充流動資金。

發現網注意到，清越科技不僅資金壓力較大，“造血”能力不足，且毛利率也呈現了斷崖式的下跌。針對上述問題，發現網向清越科技發去采訪函請求釋疑，但截至發稿，清越科技并未給出合理解釋。

增收不增利，毛利率斷崖式下滑

招股書顯示，清越科技成立于2010年，是一家中小顯示面板制造商，主要產品包括PMOLED、電子紙模組和硅基OLED，此外還提供 TFT-LCD 模組、CTP 模組等輔助產品，終端商品主要應用于醫療健康、家居應用以及消費電子等等多個領域。

2019年-2021年(以下簡稱“報告期”)，清越科技的營業收入分別為4.36億元、4.98億元和6.94億元;同比增長率分別為-6.49%、14.33%和39.37%;同期歸母凈利潤分別為4679.08萬元、5797.43萬元和5908.43萬元，同比增長率分別為-22.18%、23.90%和1.91%。從上述數據可以看出，清越科技在報告期內歸母凈利潤的增長速度呈現較大的波動趨勢。

圖片來源：wind

發現網注意到，清越科技的利潤波動與公司毛利率變化有關。招股書顯示，報告期內公司的毛利率分別為30.42%、30.82%和24.34%，2021年公司的毛利率呈現大幅度“跳水”的趨勢。

那么和同行公司相比，清越科技的毛利率又表現如何呢?報告期內同行業上市公司的毛利率平均值分別為16.71%、25.15%和26.82%，可以看出，同行業上市公司在2019年-2021年呈現逐年上升的趨勢，而清越科技的毛利率變動趨勢卻與同行相反。

圖片來源：招股書

針對公司毛利率下滑的原因，清越科技在招股書中表示，公司毛利率在2021 年有所下降，主要系毛利率較低的電子紙模組產品出貨量增大、拉低了公司整體毛利率水平。值得一提的是，清越科技雖然表示自身的毛利率波動變化較小，且電子紙模組產品的出貨量增大，但是清越科技的歸母凈利潤在2021年僅僅至增長了1.91%，呈現出了“增收不增利”的局面，清越科技的盈利能力還要打一個未知數。

不僅如此，招股書顯示，報告期內清越科技計入當期損益的政府補助分別為 635.92萬元、1546.06萬元和2905.60萬元，占當期利潤總額的比例分別為12.55%、25.47%和59.22%，清越科技吃到“皇糧”的金額占據公司利潤高達六成。有業內人士表示，如果公司未來不能持續獲得政府補助或者獲得的政府補助金額顯著降低，將對公司當期經營業績產生極為不利的影響。

“造血”能力不足卻大額分紅2.65億元

業內人士表示，企業現金流越好，企業抗風險能力越強，有了足夠的現金流，企業可儲備足夠運營資金，當風險來臨時，有足夠的資金應對風險。然而清越科技的資金狀況不容樂觀。

招股書顯示，報告期內清越科技的經營活動產生的現金流量凈額分別為8125.30萬元、-1766.74萬元和-1.49億元，清越科技的現金流在2021年進一步“失血”。

在現金流狀況堪憂的同時，清越科技也在大幅舉債。招股書顯示，報告期內公司的資產負債率(合并)分別為33.98%、50.89%和58.08%;而同行業公司的資產負債率均值分別為44.72%、38.63%和36.67%。同行公司的資產負債率在逐年走低，而清越科技的負債水平卻在逆勢走高。

圖片來源：招股書

那么清越科技的償債能力如何呢?招股書顯示，報告期內清越科技的流動比率分別為1.51、1.19和1.06，同行公司的流動比率平均值分別為1.14、1.39和1.38;同期清越科技的速動比率分別為1.14、0.94和0.72，同行公司的平均值分別為0.92、1.18和1.04，除了2019年之外，清越科技的流動比率以及速動比率都低于同行均值，清越科技的償債能力不容樂觀。