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????????《電鰻財(cái)經(jīng)》劉云峰/文

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，近期深交所針對深圳市匯創(chuàng)達(dá)科技股份有限公司(以下簡稱“匯創(chuàng)達(dá)”)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)做出了首輪審核問詢，上述事項(xiàng)中形成的巨額商譽(yù)以及交易標(biāo)的營收增長遠(yuǎn)超行業(yè)平均值等情形被重點(diǎn)關(guān)注。

????????擬作價(jià)4億元收購信為興 完善產(chǎn)業(yè)鏈布局

????????匯創(chuàng)達(dá)主營業(yè)務(wù)為導(dǎo)光結(jié)構(gòu)件及組件、精密按鍵開關(guān)結(jié)構(gòu)件及組件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括導(dǎo)光膜(LGF)、背光模組(LGF/LGPModule)等導(dǎo)光結(jié)構(gòu)件及組件及金屬薄膜開關(guān)(MetalDome)、超小型防水輕觸開關(guān)(MicroWaterproofTactSwitch)等精密按鍵開關(guān)結(jié)構(gòu)件及組件。

????????數(shù)據(jù)源自巨潮資訊

????????2019年-2021年，匯創(chuàng)達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.07億元、6.09億元、8.27億元，同期凈利潤分別為0.80億元.0.95億元、1.49億元,該公司的營收與凈利持續(xù)增長。

????????2022年上半年，該公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于導(dǎo)光結(jié)構(gòu)件及組件和精密按鍵開關(guān)結(jié)構(gòu)件及組件各類產(chǎn)品的銷售，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.26億元，同比增長10.20%;但歸屬于上市公司股東的凈利潤0.67億元，同比下降10%,主要是受到疫情影響，成本上升所致。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，2022年05月24日，匯創(chuàng)達(dá)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書，8月30日，匯創(chuàng)達(dá)對上述事項(xiàng)進(jìn)行了最新的修訂，該公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向段志剛、段志軍、信為通達(dá)、飛榮達(dá)及華業(yè)致遠(yuǎn)購買其合計(jì)持有的東莞市信為興電子有限公司(以下簡稱“信為興”“標(biāo)的公司”、“標(biāo)的資產(chǎn)”)100%股權(quán)及與之相關(guān)的全部權(quán)益，同時(shí)向匯創(chuàng)達(dá)控股股東李明發(fā)行股份募集配套資金。

????????相關(guān)公告顯示，信為興專注于精密連接器及精密五金的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，不斷鞏固連接器產(chǎn)品在市場的占有率，同時(shí)也緊跟客戶和市場的需求，將產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從消費(fèi)類電子拓展至新能源汽車等應(yīng)用領(lǐng)域，產(chǎn)品也得到市場的認(rèn)可。經(jīng)過十余年的積累，信為興累計(jì)取得了78項(xiàng)專利技術(shù)(包括6項(xiàng)發(fā)明專利)，形成了較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢和技術(shù)實(shí)力。在消費(fèi)類電子領(lǐng)域，信為興直接為傳音、華為、榮耀、聯(lián)想、OPPO、TCL等廠商供貨，通過向華勤、聞泰、龍旗、天瓏、福日電子等公司供貨將產(chǎn)品應(yīng)用在小米、VIVO、三星等消費(fèi)電子品牌;在新能源汽車領(lǐng)域，信為興直接或間接與比亞迪、開沃汽車等企業(yè)建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，為未來業(yè)務(wù)的快速發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

????????匯創(chuàng)達(dá)指出，上述交易有利于拓寬上市公司的業(yè)務(wù)范圍，培育上市公司新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，豐富上市公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善上市公司在電子設(shè)備制造領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的布局，充分發(fā)揮整體優(yōu)勢，做大做強(qiáng)電子設(shè)備制造領(lǐng)域業(yè)務(wù)板塊，增強(qiáng)上市公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

????????交易募集配套資金用途

????????此次匯創(chuàng)達(dá)還將向其控股股東李明發(fā)行股份募集配套資金，經(jīng)除權(quán)除息調(diào)整后，發(fā)行股份募集配套資金的股份發(fā)行價(jià)格為22.79元/股。此次募集資金總額不超過1.50億元，發(fā)行股份的數(shù)量不超過658.18萬股。所募資金中38.29%用于支付現(xiàn)金對價(jià)，10.67%用于支付交易的稅費(fèi)及中介費(fèi)用，其余資金補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。據(jù)悉，此次募集配套資金以本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)交易的成功實(shí)施為前提，但募集配套資金的成功與否不影響發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)交易的實(shí)施。

????????溢價(jià)收購形成巨額商譽(yù)

????????公告顯示，匯創(chuàng)達(dá)對信為興的收購交易中以標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估結(jié)果作為本次交易的定價(jià)依據(jù)。依據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，評(píng)估機(jī)構(gòu)采用收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法兩種評(píng)估方法對信為興股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，最終選用收益法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。以2021年12月31日為基準(zhǔn)日，信為興股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為4.02億元，較信為興凈資產(chǎn)賬面價(jià)值1.59億元，增值2.43億元，增值率為152.84%。經(jīng)協(xié)議各方協(xié)商一致，上述交易標(biāo)的公司100%股權(quán)作價(jià)4億元。

????????根據(jù)大華會(huì)計(jì)師出具的《備考審閱報(bào)告》，上述交易將新增商譽(yù)2.13億元。由于該測算確定商譽(yù)的基準(zhǔn)日與實(shí)際重組完成日不一致，因此該測算的商譽(yù)將會(huì)與重組完成后合并財(cái)務(wù)報(bào)表中實(shí)際確認(rèn)的商譽(yù)金額存在一定差異。

????????根據(jù)備考審閱報(bào)告，截至2022年6月30日，上述重組完成匯創(chuàng)達(dá)商譽(yù)賬面價(jià)值由0萬元增至2.13億元，占最近一期總資產(chǎn)的比例由0升至9.72%，占凈資產(chǎn)的比例由0至12.41%。

????????巨額商譽(yù)的形成也引起了監(jiān)管層的關(guān)注，交易所要求匯創(chuàng)達(dá)量化分析商譽(yù)減值對上市公司具體財(cái)務(wù)指標(biāo)(包括但不限于總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤等)的影響，并充分披露商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)及擬采取的應(yīng)對措施。

????????營收增長遠(yuǎn)超行業(yè)平均值被關(guān)注

????????信為興的經(jīng)營業(yè)績情況

????????公告顯示，2020年、2021年及2022年1-6月，信為興實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.59億元、3.36億元、1.99億元，同期凈利潤為3501.87萬元、3495.37萬元、1894.86萬元。

????????匯創(chuàng)達(dá)在相關(guān)公告中指出，報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的公司凈利潤保持穩(wěn)定，主要得益于：①營業(yè)收入保持持續(xù)穩(wěn)步增長，由于下游消費(fèi)電子行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，相應(yīng)對標(biāo)的公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品需求增加，同時(shí)信為興憑借高品質(zhì)、快速交付的優(yōu)勢，獲得的項(xiàng)目訂單穩(wěn)步增加，從而業(yè)務(wù)發(fā)展形成了良性循環(huán)，銷售收入持續(xù)增加。②標(biāo)的公司主要產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定。根據(jù)評(píng)估預(yù)測，2022年至2026年標(biāo)的公司的營業(yè)收入和凈利潤情況如下：預(yù)測期內(nèi)，標(biāo)的公司營業(yè)收入、凈利潤平均增速分別為6.54%和6.64%，低于報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的公司的增長水平。因此，結(jié)合標(biāo)的公司的歷史業(yè)績來看，未來盈利預(yù)測的收入、凈利潤增速是穩(wěn)健的。

????????但《電鰻財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，在交易所給匯創(chuàng)達(dá)的首輪審核問詢函中指出，標(biāo)的資產(chǎn)2020年、2021年?duì)I收的同比增速分別為30.84%、29.78%，且2021年?duì)I業(yè)收入增長率超過了同行業(yè)可比公司平均值22.39%。對此，交易所要求匯創(chuàng)達(dá)結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)截至目前合同訂單簽訂和執(zhí)行情況、獲取客戶的渠道、定制化產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢及市場競爭力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化、對下游客戶的議價(jià)能力、行業(yè)發(fā)展趨勢等，說明標(biāo)的資產(chǎn)2019年至2021年收入大幅增長并超過同行業(yè)可比公司水平的原因及合理性。

????????信為興毛利率未來預(yù)測

????????另一方面，報(bào)告期內(nèi)，信為興主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.99%、26.77%和23.42%，整體呈下降趨勢。但信為興預(yù)測期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)毛利率分別為25.60%、25.76%、25.79%、25.59%、25.37%、25.46%，整體保持穩(wěn)定。匯創(chuàng)達(dá)雖在申報(bào)材料中指出目前連接器行業(yè)整體平均毛利率水平維持在26-28%左右，標(biāo)的公司未來年度預(yù)測的毛利率水平較為合理。但交易所還是要求匯創(chuàng)達(dá)進(jìn)一步披露標(biāo)的資產(chǎn)在報(bào)告期內(nèi)毛利率整體呈下降趨勢的情況下，預(yù)測期內(nèi)毛利率保持穩(wěn)定的原因及合理性。

????????此外，上述交易的業(yè)績承諾方即段志剛及其一致行動(dòng)人段志軍、信為通達(dá)承諾，交易的業(yè)績承諾期為2022年、2023年、2024年三個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，承諾標(biāo)的公司業(yè)績承諾期的凈利潤(標(biāo)的公司合并報(bào)表中扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤)分別為4000萬元、4400萬元和4800萬元。

????????但《電鰻財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，匯創(chuàng)達(dá)與交易對方經(jīng)過溝通協(xié)商，約定段志剛、段志軍、信為通達(dá)以不超過其在上述交易中獲得的交易對價(jià)總額為上限承擔(dān)全額業(yè)績補(bǔ)償責(zé)任。上述交易完成前，盈利補(bǔ)償主體持有信為興股權(quán)比例為80%。因此，盡管《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》為確保盈利補(bǔ)償主體履行業(yè)績承諾義務(wù)作出了相關(guān)安排，上述交易仍存在業(yè)績承諾未覆蓋全部交易對價(jià)，即使盈利補(bǔ)償主體足額履行補(bǔ)償義務(wù)，匯創(chuàng)達(dá)仍將承擔(dān)額外損失的風(fēng)險(xiǎn)。

????????目前，匯創(chuàng)達(dá)上述事項(xiàng)仍在審核階段，尚需深交所審核通過并經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)同意注冊，《電鰻財(cái)經(jīng)》將對此保持持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》