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????????近日，山東德州扒雞股份有限公司(以下簡稱“德州扒雞”)披露招股書，擬在上交所主板上市。

????????招股書中，“中華老字號”德州扒雞將品牌優(yōu)勢作為公司的競爭優(yōu)勢，但近年來公司因為“德州扒雞”商標與同行企業(yè)頻發(fā)糾紛，子公司和前五大供應商還發(fā)生過食品安全問題，品牌形象存在受不利影響的風險。

????????此外，面對競爭愈發(fā)激烈的鹵味賽道，在前有如絕味食品(49.820, 0.37, 0.75%)這樣的鹵味“巨頭”、后有如王小鹵這樣的新勢力品牌“追兵”的情況下，德州扒雞收入規(guī)模不及同行公司，資產(chǎn)負債率逐年升高。

????????面臨品牌價值透支風險

????????招股書顯示，德州扒雞已有300多年歷史。1982年，“德州”牌商標注冊成功;2006年，“德州”牌商標被評為“中華老字號”，同年國家知識產(chǎn)權(quán)局商標局批準“德州扒雞”商標注冊。

????????品牌價值被德州扒雞視為競爭優(yōu)勢，但與絕味食品、周黑鴨、便宜坊等具有較高品牌辨識度不同，德州扒雞以“地名+美食”命名存在多起商標爭議。

????????裁判文書網(wǎng)顯示，歷年來有關(guān)德州扒雞“注冊商標”的裁判文書已有二十余篇。以德州扒雞訴德州德香齋扒雞食品有限公司(以下簡稱“德香齋”)的侵害商標權(quán)糾紛案為例，德香齋在二審陳述中主張，“德州扒雞”是由于歷史傳統(tǒng)、風土人情、地理環(huán)境等原因形成的固定產(chǎn)品，應當認定“德州扒雞”為約定俗成的通用名稱，但最終法院判定德香齋侵權(quán)事實。

????????在其他與德州扒雞的侵害商標權(quán)糾紛案中，多以商標持有人德州扒雞勝訴，不過，印有“德州”“扒雞”字樣的產(chǎn)品在市面上仍屢見不鮮。

????????中國文旅創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)智庫叢書總編張德欣對中國網(wǎng)財經(jīng)記者明確表示，商標和名稱濫用不可避免地影響到消費者對“德州扒雞”的品牌認知。

????????“‘地名+美食’命名較為常見，類似庫爾勒香梨、北京烤鴨等，經(jīng)過有關(guān)部門認定后質(zhì)量能夠保證。”張德欣補充道，“但一些無證經(jīng)營小作坊使用這些地理標志產(chǎn)品商標‘渾水摸魚’，則會產(chǎn)生很多質(zhì)量問題，進而連帶整個品牌價值受到負面影響。”

????????同時，食品安全問題也是影響品牌價值的不利因素。據(jù)中國質(zhì)量新聞網(wǎng)報道，2022年3月，在山東省市場監(jiān)督管理局的抽檢中，作為德州扒雞的全資子公司，德州扒雞超市有限公司三八中路店銷售的即食海蜇絲，菌落總數(shù)不符合食品安全國家標準規(guī)定。此外，德州扒雞前五大供應商生產(chǎn)的雞心中，還曾檢測出氯霉素項目不合格。

????????在黑貓投訴【投訴入口】平臺上，部分消費者投訴買來的德州扒雞存在“腥臭發(fā)黑”“發(fā)現(xiàn)異物”等情形。

????????深圳市思其晟公司CEO伍岱麒亦對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，德州扒雞作為一家食品公司，食品安全至關(guān)重要，一旦出現(xiàn)問題可能就是滅頂之災。如果企業(yè)要上市，不僅要注重自身的食品安全問題，還應把競爭環(huán)境中所形成的商標、品牌相關(guān)問題厘清為宜。

????????鹵味賽道競爭中落后

????????德州扒雞自身的品牌價值存在受負面影響的風險，同時公司所處的鹵味賽道競爭愈發(fā)激烈。據(jù)《2022鹵味品類發(fā)展報告》，2022年中國鹵味行業(yè)規(guī)模將達3691億元，預計2023年達4051億元。

????????值得注意的是，德州扒雞在收入規(guī)模以及供應鏈等方面都不及鹵味“巨頭”絕味食品、周黑鴨和煌上煌(11.130, 0.02, 0.18%)，對比同為菜肴類鹵味且已進入上市倒計時的紫燕食品，德州扒雞也略顯遜色。

????????數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)德州扒雞實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.87億元、6.82億元以及7.20億元，歸母凈利潤分別為1.22億元、9455.92萬元以及1.19億元。

????????從營收來看，德州扒雞不及同行業(yè)上市公司絕味食品、周黑鴨和煌上煌。2021年，三家鹵味“巨頭”收入分別為65.49億元、28.70億元和23.39億元。同為IPO公司的紫燕食品2021年上半年營業(yè)收入14.05億元。

????????從供應鏈上看，德州扒雞與同為地域性美食起家的紫燕食品存在較大差距。紫燕食品招股書顯示，其已經(jīng)擁有濟南、武漢、連云港(4.060, 0.01, 0.25%)、寧國、重慶五大區(qū)域中心工廠，而德州扒雞目前僅在德州、青島設有兩個生產(chǎn)加工配送中心。

????????除地域限制外，為了擺脫產(chǎn)品單一問題，德州扒雞近年推出休閑鹵味新品牌“魯小吉”，主打蜜汁雞腿等鹵味零食。2021年，包括魯小吉在內(nèi)的肉副食品類收入占比僅為11.41%，占德州扒雞總營收的比例較小。

????????近年來，王小鹵等鹵味新勢力品牌也在休閑鹵味賽道分一杯羹。據(jù)界面新聞報道，王小鹵2021年“雙十一”銷售額達4000萬元。

????????資產(chǎn)負債率方面，德州扒雞資產(chǎn)負債率連年升高且遠高于行業(yè)均值。報告期內(nèi)，德州扒雞資產(chǎn)負債率分別為38.74%、52.13%和56.44%，同期可比公司的資產(chǎn)負債率均值為19.89%、24.92%和26.89%。

????????對此德州扒雞解釋稱，公司融資渠道單一且公司除鹵制品生產(chǎn)銷售外還從事超市業(yè)務和養(yǎng)殖業(yè)務，資產(chǎn)配置規(guī)模相比同行業(yè)上市公司更大。

????????在業(yè)績規(guī)模不及同行、資產(chǎn)負債率大幅增加的背景下，德州扒雞卻在IPO前進行大額分紅。報告期內(nèi)，德州扒雞累計分紅2.4億元，分紅總額占三年合計歸母凈利潤的71%。按照公司實控人持有的60.06%股份計算，德州扒雞實控人三年合計獲得分紅約1.44億元。

《電鰻快報》