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????????中華網財經了解到，近日，證監(jiān)會網站預披露了青島沃隆食品股份有限公司(下稱：沃隆食品)招股書，擬在上交所主板上市，公司擬募資7億元，中信證券為保薦機構。沃隆食品本次公開發(fā)行新股數(shù)量不超過2,500萬股，占本次發(fā)行后股份總數(shù)不低于25%，本次發(fā)行不進行老股發(fā)售。

????????成立于2016年5月的沃隆食品主要從事自有品牌休閑食品的研發(fā)、生產和銷售。主要產品包含混合堅果、單品堅果及含堅果烘焙食品等。在國內率先推出了“每日堅果”類產品，生產和銷售小包裝混合堅果產品。自有的“沃隆”品牌“每日堅果”已成為該品類最具代表性和知名度的產品之一，并拓展了單品堅果、堅果禮盒、含堅果烘焙食品等新的產品品類。主要產品分為五大類，包括混合堅果、單品堅果、每日果干、烘焙食品、禮盒系列。

2019年至2021年，沃隆食品平均市場份額達到9.3%，位居行業(yè)第二。

? ? ? ?據(jù)了解，沃隆食品在行業(yè)內主要競爭對手包括洽洽食品、三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子和來伊份。招股書顯示，中國近三年混合堅果行業(yè)市場份額，TOP5企業(yè)包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品鋪子和百草味。2019年，沃隆食品市場份額達到13.0%，位居行業(yè)第一。

????????沃隆食品自述，自身競爭優(yōu)勢在于四個維度，包括供應鏈優(yōu)勢、質量優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢。在招股書中，沃隆食品表示自身積極采用娛樂營銷的營銷戰(zhàn)略，在影視劇廣告投放上，在近年來收視率較高的《都挺好》《小歡喜》《巡回檢察組》《掃黑風暴》等諸多備受好評的影視作品中充分使用與場景深度融合的廣告，“沃隆”品牌進一步走近大眾視野。

產品單一，混合堅果收入占比過高

????????中華網財經注意到，沃隆食品產品結構單一，報告期內混合堅果類產品收入分別占主營業(yè)務收入的92.14%、85.73%、75.74%，雖然呈逐年下降趨勢，但該類產品收入占比仍然較高。沃隆食品自述如果未來該類產品市場競爭加劇或消費者偏好發(fā)生改變，則可能會對公司的生產經營和業(yè)績帶來不利影響。

擬7億募資超公司總資產

????????招股書披露，沃隆食品擬募資7億元，其中3.1億元用于生產智能化改造及智能倉儲物流中心建設項目，2.1億元用于品牌形象及全渠道銷售網絡建設項目，補充流動資金1.8億元。

????????中華網財經查閱招股書發(fā)現(xiàn)，截止到2021年12月31日，沃隆食品資產總計66,811.09萬元，卻募集資金7億元。

????????財務數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，沃隆食品資產總額分別為45,704.40萬元、48,243.61萬元、66,811.09萬元。截至2021年12月底，沃隆食品的總資產為66,811.09萬元，低于本次IPO的募資金額。

實際控制人楊國慶

????????股權結構上，控股股東、實際控制人為楊國慶，現(xiàn)任公司董事長兼總經理，直接持股74.10%，通過沃隆控股間接持股15.00%，合計控制公司6,682.50萬股，占比89.10%。

去年營收11.08億

????????財務數(shù)據(jù)方面，2019年至2021年，沃隆食品營業(yè)收入分別為11.65億元、8.89億元和11.08億元;歸母公司凈利潤分別為1.31億元、8892.48萬元和1.2億元。扣非后凈利潤分別為1.31億元、8,506.42萬元、1.18億元。

毛利率穩(wěn)步上升去年高達38.01%

????????毛利率方面，沃隆食品綜合毛利率分別為33.53%、37.16%、38.01%，同期間，可比公司毛利率平均水平分別為35.93%、34.49%、33.47%。2019年沃隆食品毛利率低于同行。

????????細分來看，沃隆食品混合堅果的毛利率分別為34.79%、38.15%、41.73%，值得注意的是2021年禮盒系列毛利率下降7.80個百分點至26.08%。

研發(fā)人員15人占比僅為2.04%

????????招股書顯示，截至2021年12月31日，沃隆食品員工人數(shù)為735人，共有研發(fā)人員15人，占員工總人數(shù)的比例為2.04%，其中碩士研究生7人，本科學歷5人，大專學歷2人，中專學歷1人。此外，公司共有銷售人員267人，占員工總人數(shù)的比例為36.33%。

研發(fā)費用率顯著低于同行

2019年研發(fā)費用僅為37.63萬

值得注意的是2019年研發(fā)費用僅為37.63萬，實在是低的可憐。

此外，2019-2021年，沃隆食品研發(fā)費用分別為37.63萬元、157.61萬元和188.45萬元，僅占營業(yè)收入比重分別為0.03%、0.18%和0.17%，

????????與同行相比，2019-2021年同行業(yè)研發(fā)費用率分別為0.8%、0.93%和0.86%，而沃隆食品研發(fā)費用率分別為0.03%、0.18%和0.17%，顯著低于同行平均水平。

去年京東為第一大客戶

????????招股書顯示，2021年京東為公司第一大客戶，占營業(yè)收入比為7.30%，前五大客戶分別為北京京東世紀信息技術有限公司、浙江天貓網絡科技有限公司、南通韋杰經貿有限公司、沃爾瑪(中國)投資有限公司、上海鉦沁實業(yè)有限公司。

2021年因違反廣告法合計被罰66萬

????????中華網財經翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，沃隆食品報告期內涉及3起違法違規(guī)行為，其中最嚴重的處罰是，2021年因違反廣告法，被分別處以36萬元和30萬元罰款。主要案由如下：

????????1,2019年因車間與倉庫未進行防火分離，影響防火分區(qū)，消防設施設置不符合標準，違反了《消防法》第16條第一款第二項，被青島市公安消防支隊城陽區(qū)大隊出具了《行政處罰決定書》(青城公(消)行罰決字(2019)0006號)，對公司處以0.5萬元罰款;因未進行消防設計備案，違反了《消防法》第10條，被青島市公安消防支隊城陽區(qū)大隊出具了《行政處罰決定書》(青城公(消)行罰決字(2019)0007號)，對公司處以0.3萬元罰款。

????????2，因2019年10月1日至2019年12月31日期間的房產稅未按期進行申報，被北京市朝陽區(qū)稅務局第一稅務所出具了京朝一稅簡罰[2020]5060號、京朝一稅簡罰[2020]5061號處罰決定書，對公司分別處以0.02萬元和0.08萬元罰款。

????????3,2021年因違反廣告法行為，被青島市市場監(jiān)督管理局出具了青市監(jiān)處[2021]03023號、青市監(jiān)處罰[2021]03111號處罰決定書，對公司分別處以36萬元和30萬元罰款。

2019年流動比率、速動比率均低于同行

????????償債能力方面，2019-2021年，沃隆食品流動比率分別為1.23倍、2.05倍、2.11倍，可比公司平均水平分別為1.51倍、1.87倍、1.57倍;速動比率分別為0.86倍、0.89倍、1.21倍，可比公司平均水平分別為0.93倍、1.30倍、1.11倍。與同行相比，2019年，沃隆食品流動比率、速動比率均低于同行。同期間，沃隆食品資產負債率(合并)分別為62.04%、34.49%、31.76%，2019年，資產負債率高于同行。

應收賬款周轉率顯著低于同行

????????應收賬款周轉率方面，沃隆食品應收賬款周轉率分別為36.75次、30.99次、34.10次，2020年應收賬款周轉率同比下降明顯，公司解釋為主要系2020年度因與京東自營、天貓超市等大型電商平臺和沃爾瑪?shù)却笮椭变N客戶直接開展業(yè)務，對該等客戶存在賬期，導致當年應收賬款顯著增加。同期間，可比公司平均水平分別為45.02次、45.89次、42.03次，沃隆食品應收賬款周轉率顯著低于同行。

????????存貨周轉率方面，2019-2021年，沃隆食品存貨周轉率分別為7.65次、3.77次、3.60次，2020年存貨周轉率相較2019年末顯著下降。同期間，可比公司平均水平分別為4.3次、4.55次、5.37次。2020-2021年沃隆食品存貨周轉率低于同行。

2020年經營活動現(xiàn)金流量凈額為負

????????報告期內，沃隆食品經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為17,400.31萬元、-1,303.27萬元、20,542.94萬元，2020年度，公司經營活動現(xiàn)金流量為負數(shù)，主要原因為年末備貨式生產及提前儲備部分處于價格低位的原材料，導致當期支出現(xiàn)金較大所致。

????????應收賬款方面，報告期各期末，沃隆食品應收賬款余額分別為2,120.59萬元、3,923.26萬元、2,920.00萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.82%、4.41%、2.64%，值得注意的是，2020年，公司應收賬款余額同比增加85.01%，公司解釋為2019年主要通過經銷商與京東自營、天貓超市、沃爾瑪?shù)瓤蛻糸_展業(yè)務，公司對經銷商主要采用先款后貨模式，因此應收賬款余額較少。

????????研發(fā)人員僅有15人、產品單一的沃隆食品能否順利上市，中華網財經后續(xù)將持續(xù)關注!

《電鰻快報》