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????????在當(dāng)前A股整體呈現(xiàn)震蕩反彈的背景下，私募機(jī)構(gòu)對(duì)于定增股的挖掘悄然展開(kāi)。多家一線私募表示，當(dāng)前股價(jià)較定增價(jià)折價(jià)顯著的定增股，無(wú)疑是A股的階段性投資機(jī)會(huì)，部分個(gè)股股價(jià)的潛在修復(fù)彈性值得重點(diǎn)關(guān)注。

半數(shù)定增股仍折價(jià)

????????來(lái)自通聯(lián)數(shù)據(jù)的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年A股市場(chǎng)共計(jì)有460家上市公司(按照定增發(fā)行日期口徑統(tǒng)計(jì))進(jìn)行了定向增發(fā)。其中，定增募資規(guī)模在100億元之上的個(gè)股有郵儲(chǔ)銀行、天山股份、京東方A、順豐控股、濰柴動(dòng)力、伊利股份等10只。在此之中，不乏順豐控股、伊利股份等符合近兩年機(jī)構(gòu)投資者偏好的大市值白馬股。部分個(gè)股彼時(shí)的定增發(fā)行，也曾多次出現(xiàn)過(guò)大型知名資管機(jī)構(gòu)扎堆捧場(chǎng)的情形。

????????經(jīng)過(guò)今年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的寬幅波動(dòng)之后，一些人氣個(gè)股當(dāng)前的股價(jià)仍然較去年的定增價(jià)有較大折扣，其中折價(jià)幅度較大的包括藍(lán)思科技、濰柴動(dòng)力、京東方A、北方華創(chuàng)等。通聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)進(jìn)一步顯示，截至6月15日收盤，在460家2021年進(jìn)行定增的上市公司中，仍然有213家公司的最新股價(jià)低于當(dāng)時(shí)的定增價(jià)格，占比接近一半。

????????上海某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，除大股東牽頭認(rèn)購(gòu)且主要出資的定增項(xiàng)目外，上市公司能夠啟動(dòng)定增，大多與市場(chǎng)較高的投資人氣、機(jī)構(gòu)對(duì)公司基本面的高度認(rèn)可密切相關(guān)。“從這一點(diǎn)上說(shuō)，過(guò)往進(jìn)行大規(guī)模定增的上市公司，如果股價(jià)出現(xiàn)深度回調(diào)，必然會(huì)受到買方機(jī)構(gòu)持續(xù)關(guān)注，特別是在二級(jí)市場(chǎng)企穩(wěn)之后。”該私募人士稱。

投資策略浮出水面

????????純達(dá)基金的基金經(jīng)理唐光英認(rèn)為，無(wú)論從估值角度分析，還是從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度來(lái)看，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)本輪反彈之后，目前仍處于底部區(qū)域，正是挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股的好時(shí)機(jī)。而定增策略基金產(chǎn)品非常適合在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行布局。一方面，可以享受當(dāng)前的折價(jià)收益;另一方面，能分享未來(lái)市場(chǎng)上漲帶來(lái)的貝塔收益。

????????“自再融資新規(guī)發(fā)布以來(lái)，不少公司通過(guò)定增的方式進(jìn)行項(xiàng)目融資，加快了公司擴(kuò)張速度。在新形勢(shì)下，與國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向相契合的上市公司定向增發(fā)更容易獲得核準(zhǔn)，更易于快速做強(qiáng)做大。”唐光英稱。

????????從二級(jí)市場(chǎng)掘金角度，靜瑞資本投資總監(jiān)余小波稱，整體來(lái)看，定增是上市公司發(fā)展壯大的一個(gè)重要融資手段，但對(duì)于買方投資者而言，“較定增價(jià)大幅打折”還不是買入的充分理由，最重要的還是要看資產(chǎn)質(zhì)量和價(jià)格。

????????肇萬(wàn)資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊進(jìn)一步指出，較定增價(jià)折價(jià)顯著的定增股，無(wú)疑是A股的階段性投資機(jī)會(huì)。上市公司融資往往伴隨著募投項(xiàng)目從預(yù)期到落地的過(guò)程，一般潛在股價(jià)催化劑相對(duì)較多，并且業(yè)績(jī)預(yù)期也大多向好。在經(jīng)過(guò)今年前4個(gè)月市場(chǎng)的整體深度回調(diào)之后，相對(duì)于定增價(jià)格的較大折價(jià)也產(chǎn)生了所謂的套利空間。對(duì)這類投資機(jī)會(huì)的把握，建議投資者傾向于尋找價(jià)差較大、募投項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入釋放期，且在本輪市場(chǎng)反彈中漲幅相對(duì)有限的品種進(jìn)行參與。

從基本面出發(fā)甄選個(gè)股

????????“6月初我們重點(diǎn)右側(cè)跟進(jìn)了一只剛剛從低位回升至2021年定增價(jià)上方的汽車電子公司，還在低位介入了一家二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)比定增價(jià)打六折的大市值芯片股。在此過(guò)程中，前者的考量主要是智能汽車賽道的高景氣度，后者則是基于相信頭部機(jī)構(gòu)的眼光。”某私募人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示。

????????在該私募人士看來(lái)，在二級(jí)市場(chǎng)可能觸及歷史底部區(qū)域或大概率已經(jīng)中期見(jiàn)底的背景下，高折價(jià)且定增發(fā)行時(shí)受到頭部買方機(jī)構(gòu)扎堆追捧的定增股，在市場(chǎng)低位反彈中的股價(jià)修復(fù)彈性會(huì)更大，這也是另一種的“戴維斯雙擊”策略。“僅以頭部私募的情況來(lái)看，過(guò)往高毅、景林出手參與定增的個(gè)股，其長(zhǎng)期股價(jià)震蕩上行的概率也會(huì)更高。”該私募人士稱，即使從市場(chǎng)博弈角度來(lái)看，相關(guān)人氣定增股也會(huì)有更好的低位博弈性機(jī)會(huì)。

????????域秀資本研究總監(jiān)許俊哲進(jìn)一步表示，對(duì)于跌破定增價(jià)的低位定增股，建議投資者在選股上還要著重從公司基本面出發(fā)進(jìn)行甄選。一方面，價(jià)格合理是投資的必要條件之一;另一方面，個(gè)股的性價(jià)比除了“價(jià)”以外，更多還是要去看上市公司的“性”，也就是其本身的業(yè)績(jī)和未來(lái)成長(zhǎng)的確定性。“埋伏”低位定增股，可以更多關(guān)注具有長(zhǎng)期時(shí)間價(jià)值的公司。

《電鰻快報(bào)》