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        5月20日，央行公告稱1年期貸款市場報價利率(LPR)保持3.7%不變;5年期以上LPR下調15個基點至4.45%。本次調降，利好地產等板塊，同時存量貸款下降，也將利好消費。

        當下，貨幣政策寬松環境下，央行有空間調降LPR。1月17日MLF利率下調10bp，之后5年期LPR僅下調5bp，相當于少降5bp。再疊加4月降準25bp，以及4月最后一周存款利率下調10bp，打開了銀行給實體讓利空間，因此5年期LPR可以調降15bp;其次，5年期以上LPR與按揭利率掛鉤，當前地產景氣度較差，穩地產政策加碼訴求較強。4月房地產開發投資累計同比為-2.7%、較前值下滑2.0個百分點，拿地銷售開竣工跌幅進一步擴大，房地產開發資金來源累計同比為-23.6%，指向房企融資端資金壓力緩解效果仍不明顯，且地產景氣仍差，需要政策放寬刺激需求;此外，5年期LPR除了跟地產有關，也與基建、制造業等中長期貸款利率相關。疫情對經濟造成更大下行壓力，今年完成5.5%經濟增長目標，需要投資端發力，5年期LPR調降也有助降低基建、制造業等中長期貸款成本。

        對市場而言，隨著5年期LPR的下調，部分熱點地區房貸利率也有望下調，有利于降低剛需和改善型需求購房成本，提振商品房需求。此外，5年期LPR調降疊加5月15日首套房貸利率下限減20個基點，有助于“降息”與結構化寬松相結合，進一步打開了各地“因城施策”的空間。不過，對房地產銷售的真實提振情況仍取決于居民加杠桿的意愿和能力，預計居民部門將小幅穩步加杠桿。短期看，疫情對居民收入造成了結構性沖擊，包括財產性收入增速下滑幅度加大、中等收入群體收入恢復好于低收入群體，收入差距拉大將制約低收入群體加杠桿能力和意愿。不過長期來看居民收入增速將延續疫情前穩中趨降、與經濟增速相匹配的增長形勢，對居民小幅穩步加杠桿構成支撐。

《電鰻快報》