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        在匯安基金首席研究官、基金經(jīng)理吳尚偉看來，隨著估值觸底，A股市場(chǎng)已具備較強(qiáng)吸引力，部分行業(yè)出現(xiàn)了明顯的投資機(jī)會(huì)。

        吳尚偉擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、7年基金投資經(jīng)驗(yàn)。在組合管理過程中，吳尚偉主要從中觀和微觀出發(fā)構(gòu)建組合，擇時(shí)相對(duì)較少。選股方面，他將中觀層面的行業(yè)景氣度比較與自下而上的個(gè)股選擇相結(jié)合，力爭(zhēng)獲取行業(yè)的景氣度貝塔和優(yōu)質(zhì)個(gè)股的阿爾法。

賺企業(yè)成長(zhǎng)和定價(jià)偏離的錢

        在投資中，吳尚偉傾向于關(guān)注兩類投資主線：第一類是以合理的價(jià)格買入優(yōu)秀公司，獲取企業(yè)成長(zhǎng)帶來的股價(jià)上漲或分紅等回報(bào);第二類是以清晰的自我認(rèn)知能力，關(guān)注市場(chǎng)定價(jià)偏離企業(yè)價(jià)值的機(jī)會(huì)。

        具體到選股流程，吳尚偉根據(jù)行業(yè)生命周期研判、行業(yè)景氣度比較和產(chǎn)業(yè)周期下優(yōu)秀公司的篩選等三個(gè)步驟鎖定潛在投資標(biāo)的。“依據(jù)產(chǎn)業(yè)生命周期理論，精選中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道，將主要精力和研究資源聚焦于此，持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代和景氣度變化，深度研究產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分布、競(jìng)爭(zhēng)格局和優(yōu)勢(shì)演變，這是我們做研究和投資的第一步。”吳尚偉稱。

        吳尚偉表示，在構(gòu)建組合時(shí)不會(huì)一成不變地押注某一賽道，而是尊重事實(shí)和市場(chǎng)變化，相機(jī)抉擇。因此，在選股的第二個(gè)步驟上，他會(huì)對(duì)中觀層面的行業(yè)景氣度進(jìn)行橫向和縱向比較，對(duì)于中期景氣度出現(xiàn)拐點(diǎn)或者加速的行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。第三步則是根據(jù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、公司治理以及產(chǎn)品三階段模型，自下而上尋找優(yōu)秀公司。

        在交易策略上，吳尚偉關(guān)注三個(gè)要素，第一是從底部挖掘核心資產(chǎn)，長(zhǎng)期持有;第二是跟蹤衛(wèi)星類資產(chǎn)的景氣度，靈活配置;第三是在整體組合上保證成長(zhǎng)性和估值的匹配，使組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比處于合理水平。

        隨著市場(chǎng)變化，吳尚偉也會(huì)不斷審視和調(diào)整自己的持倉組合。在他看來，組合管理是一門平衡的藝術(shù)，一方面，基金經(jīng)理要對(duì)自己的持倉品種極為自信;另一方面，則需要不斷嘗試否定或檢驗(yàn)自己的組合，以確保組合能夠給持有人提供穩(wěn)健的回報(bào)。

估值回到歷史底部

        在吳尚偉看來，目前市場(chǎng)進(jìn)入磨底區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)已得到快速釋放。“從估值指標(biāo)來看，目前A股整體估值水平已經(jīng)回到歷史底部。行業(yè)層面，除了部分賽道和虧損較大的行業(yè)，八成以上的行業(yè)估值都在歷史35%分位以下。站在大類資產(chǎn)角度來看，股債性價(jià)比指標(biāo)已經(jīng)提示，股票相對(duì)債券達(dá)到歷史上極有性價(jià)比的位置。”

        吳尚偉表示，目前市場(chǎng)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策的推出，基建投資將成為今年A股市場(chǎng)的重要投資主線。隨著社融數(shù)據(jù)觸底并逐步好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利將在下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)。在這種背景下，他會(huì)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)主線下不同行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，其中包括與穩(wěn)增長(zhǎng)直接相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，以及下半年企業(yè)盈利改善帶來的消費(fèi)品行業(yè)復(fù)蘇的投資機(jī)會(huì)。

        對(duì)于消費(fèi)板塊，吳尚偉表示，更加關(guān)注可選消費(fèi)品的投資機(jī)會(huì)，包括白酒、醫(yī)療服務(wù)、家電、汽車、家居、消費(fèi)建材等。此外，啤酒、調(diào)味品、小家電等需求穩(wěn)健，去年四季度以來持續(xù)提價(jià)，盈利彈性將在下半年逐漸體現(xiàn)。醫(yī)藥行業(yè)調(diào)整充分，現(xiàn)階段可以關(guān)注新冠肺炎治療特效藥、疫苗、中藥、醫(yī)藥流通等品種，創(chuàng)新藥在下半年的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)也值得關(guān)注。

        “另外，此前大幅調(diào)整的成長(zhǎng)股也會(huì)迎來估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，其中包括軍工、光伏、電子、新能源汽車等行業(yè)。”吳尚偉稱。

《電鰻快報(bào)》