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        《電鰻快報》 孫耀琦/文

        具有明顯區域性的國聯證券(601456.SH)，在3月25日發布了2021年成績單，當期公司營業收入、凈利潤同比增幅均超過50%。

        《電鰻快報》研究發現，從區域來看，國聯證券2021年利潤增長主要來自江蘇、上海，而公司在北京地區、廣東地區、山東地區、其他地區，均處于虧損狀態。

        此外，2021年，國聯證券雖然收入、凈利潤均同比大幅增長，但公司經紀及財富管理業務、信用交易業務等五大板塊毛利率，同比均呈現下滑。

        收入快速增長

        根據國聯證券《2021年年度報告》，當期公司營業收入同比增長58.11%至29.67億元;歸屬于本公司股東的凈利潤同比增長51.16%至8.89億元，如此表現在上市券商中，可謂較為靚麗。

        分業務來看，2021年度，資產管理及投資業務實現收入2.59億元，同比增長165.48%，增速位居國聯證券業務板塊首位。證券投資業務實現收入8.19億元，同比增長74.22%，位居第二。同期，國聯證券投資銀行業務、信用交易業務、經紀及財富管理業務收入分別為5.56億元、3.15億元、8.47億元，同比增速分別為53.3%、33.77%、24.86%。

        根據中證協統計，2021年全行業140家證券公司實現營業收入5024.10億元，實現凈利潤1911.19億元。截至2021年末，證券行業總資產為10.59萬億元，凈資產為2.57萬億元，較上年末分別增加19.07%、11.34%。

        作為國聯證券2021年收入增速最高的業務，公司資產管理及投資業務中，資產管理業務聚焦客戶需求，加速推進大集合轉公募工作，提供專業化資產配置和底層資產評價服務，形成核心策略輸出，為客戶提供全業務鏈條的綜合金融服務解決方案。截至2021報告期末，根據中證協數據，國聯證券資產管理業務受托規模排名第23，凈收入排名第34，行業排名顯著提升。同期，國聯證券資產管理業務受托資金1024.12億元，同比增長169.28%;其中，資產證券化業務規模371.19億元，同比增長2262.76%。

        國聯證券表示，2022年，公司資產管理業務將持續打造資產配置能力、產品覆蓋及評價能力、產品風險控制能力三大核心能力，深耕資產配置與泛FOF平臺構建，提供長期穩健的產品配置服務,推動靈活資產配置+“大方向”產品配置雙輪驅動。

        2021年A股市場呈現分化加劇，中證500指數較上年末上漲15.6%，而滬深300指數較上年末下跌5.2%。債券收益率先上后下，10年期國債估值收益率一季度一度走高至3.30%附近，二季度波動中樞降至3.10%附近，隨后逐步走低，年末收在2.78%的全年低點水平。

        《電鰻快報》注意到，在上述情況下，國聯證券證券投資業務收入仍實現同比74.22%的增幅。權益類證券投資業務方面，公司加強對市場方向和節奏的研判，深入研究和挖掘高成長新興產業投資機會，全年投資收益率大幅跑贏滬深300指數和同期偏股混合型基金中位數水平，實現了較好的投資收益。

        股權衍生品業務方面，國聯證券交易量快速增長，基本實現了對市場主流業務品種和交易結構的全覆蓋。根據中證協2021年公布的證券公司基于柜臺與機構客戶對手方交易業務收入情況，公司首次進入行業前20位。2021年度全年累計簽約場外期權和收益互換名義本金同比增長241%。

        毛利率下滑

        《電鰻快報》研究發現，雖然國聯證券2021年營業收入、凈利潤均實現大幅增長，但公司經紀及財富管理業務、信用交易業務、投資銀行業務、證券投資業務、資產管理及投資業務五大板塊毛利率，同比均呈現下滑。

        2021年，國聯證券證券投資業務毛利率雖然高達80.6%，但同比下滑9.02個百分點，下滑幅度位居上述板塊首位，原因是當期該業務成本同比增長225.6%，遠高于同期該業務營收74.22%的增速。同樣原因，導致公司當期經紀及財富管理業務、信用交易業務、投資銀行業務、資產管理及投資業務毛利率，同比分別下滑7.39個百分點、2.29個百分點、6.27個百分點、6.86個百分點。

        分區域來看，2021年國聯證券其他地區毛利率同比減少38.72個百分點。同期，公司山東地區、北京地區營業成本同比分別增長17.01%、70.97%，導致公司毛利率分別下滑30.17個百分點、23.68個百分點。

《電鰻快報》