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        國(guó)壽安保基金觀市：近期股票市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，截至3月8日收盤，滬指失守3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指失守2600，雙雙創(chuàng)下16個(gè)月新低，兩市成交額連續(xù)2個(gè)交易日超萬(wàn)億元。萬(wàn)得全A本周累計(jì)跌幅達(dá)5%，其他主要寬基指數(shù)也存在不同程度下跌，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)惡化。

        從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，近兩個(gè)交易日，全部行業(yè)錄得負(fù)收益，其中高估值的社會(huì)服務(wù)、家用電器、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)跌幅居前，而低估值且受益于通脹和穩(wěn)增長(zhǎng)的建筑、房地產(chǎn)等相對(duì)抗跌。分子端顯著承壓，分母端預(yù)期不穩(wěn)，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)上升等因素共同導(dǎo)致了投資者避險(xiǎn)情緒較濃、市場(chǎng)高低切換明顯，穩(wěn)增長(zhǎng)與抗通脹板塊表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。

        自去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)以來(lái)，2022年經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)字當(dāng)頭”基調(diào)得以明確，各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策也在逐步落地，投資者情緒出現(xiàn)短暫改善。然而，由于受到海外多重利空因素壓制，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯走弱，從而導(dǎo)致了A股市場(chǎng)的持續(xù)快速回調(diào)。

        一方面，俄烏沖突持續(xù)時(shí)間與力度超出市場(chǎng)預(yù)期。自2月俄羅斯宣布烏東兩地區(qū)獨(dú)立以來(lái)，俄烏地區(qū)局勢(shì)不斷升級(jí)，2月24日俄羅斯決定在頓巴斯地區(qū)發(fā)起特別軍事行動(dòng)超出國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)預(yù)期，隨后歐美各國(guó)宣布對(duì)俄制裁引發(fā)全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重。

        另一方面，歐美對(duì)俄制裁引發(fā)原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲，布油一度創(chuàng)下140美元的歷史新高，鎳、鋁、鋼、鈀等金屬價(jià)格大幅上漲，疊加全球供應(yīng)鏈緊張等因素，加劇了通脹預(yù)期的同時(shí)也引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，“通脹高企+經(jīng)濟(jì)衰退”的滯漲預(yù)期升溫對(duì)權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生壓制，并向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)。

        國(guó)壽安保基金認(rèn)為，整體來(lái)看，雖然俄烏沖突引發(fā)的通脹擔(dān)憂有待消化，但在國(guó)內(nèi)基本面穩(wěn)定之下，對(duì)市場(chǎng)并不需要過(guò)度悲觀，隨著經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的逐步改善以及后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地，市場(chǎng)有望回歸政策與信心的良性循環(huán)。

        一方面，雖然經(jīng)濟(jì)整體下行壓力依舊，但在穩(wěn)增長(zhǎng)的托底下，經(jīng)濟(jì)回升的概率在增加，參考過(guò)去五輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”的經(jīng)驗(yàn)，都會(huì)經(jīng)歷“預(yù)期寬松→質(zhì)疑寬松→相信寬松”階段，經(jīng)歷過(guò)持續(xù)的寬松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利的改善都將逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)信心也將恢復(fù)。

        另一方面，貨幣寬松周期開(kāi)啟下，流動(dòng)性仍有提振空間，疊加當(dāng)前微觀交易結(jié)構(gòu)改善以及新老核心資產(chǎn)估值回歸到了更為合理的水平，權(quán)益配置價(jià)值更加突出。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)政策信心不足、海外縮表恐慌、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等多重利空因素將逐步邊際緩解，市場(chǎng)情緒也將隨之回暖。

        但面對(duì)仍具有較高不確定性的宏觀環(huán)境，國(guó)壽安保基金建議維持均衡配置策略，繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)與技術(shù)革新兩條重要主線，中長(zhǎng)期行情仍以技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)為主線，依然看好新能源、半導(dǎo)體等科技成長(zhǎng)的配置型機(jī)會(huì)，短期主線偏向防御性和估值修復(fù)，尋找低估值且存在景氣反轉(zhuǎn)預(yù)期的相關(guān)板塊，關(guān)注大金融以及基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等穩(wěn)增長(zhǎng)交易性機(jī)會(huì)。

《電鰻快報(bào)》