2021-12-09 15:23 | 來源:上海證券報 | 作者:梁銀妍 | [基金] 字號變大| 字號變小
??????年中以來，醫藥板塊出現了階段性回調。12月以來，截至12月8日，醫藥板塊再次呈現整體下行趨勢，申萬醫藥生物行業指數月內跌超3%。...
年中以來，醫藥板塊出現了階段性回調。12月以來，截至12月8日，醫藥板塊再次呈現整體下行趨勢，申萬醫藥生物行業指數月內跌超3%。但人保資產認為，醫藥行業是當前人口增長紅利下降后，具有中長期明確增量邏輯的行業之一，值得重點關注與布局，維持中長期戰略性樂觀。
人保資產認為，今年以來內外部多重因素導致醫藥板塊表現偏弱。從內部因素來看，首先結構化高估值矛盾凸顯，經歷了兩年多的醫藥牛市之后，行業內部繼續分化，持續聚焦于少數政策免疫賽道，資金籌碼較為擁擠;其次作為民生行業之一，醫藥政策備受市場關注，政策短期影響了市場情緒以及部分賽道的估值邏輯;再次三季度行業業績基本符合預期，未見超預期情況，去年的高基數導致同比增速邊際放緩。
在人保資產看來，醫藥行業短期情緒正在修復，靜待向上催化因素兌現。經歷了三季度以來的持續回調，醫藥行業當前估值已處于歷史中低位水平，風險得到較大程度釋放，預計繼續向下的空間有限。近期伴隨國家創新藥醫保談判落地，預計市場對于醫藥政策的預期正逐漸修復，行業處在中長期布局的合適區間之中。
人保資產表示，展望明年，醫藥行業仍然呈現結構性機會，行業超額收益的捕捉以精選個股為主且兼顧賽道邏輯。首先要順應醫藥政策方向，重視自主定價能力;其次嚴格篩選“真創新”，評估競爭格局變化，注重差異化競爭優勢;再次要重視國際化競爭力，發揮中國制造業優勢，出海銷售有望打開增長天花板。
結合以上原則，人保資產未來重點看好以下主線：一是堅守核心賽道的優質龍頭，比如CXO、器械、疫苗等細分板塊龍頭，龍頭地位穩固，競爭優勢領先，向下空間有限，仍將是醫藥配置基本盤;二是新興賽道方向，比如生物制藥上游支持產業鏈、科研服務產業鏈等;三是傳統賽道中基本面邊際向好的低估值品種，比如連鎖藥店、特色原料藥、康復醫療器械等細分板塊龍頭;四是關注新技術變革，比如細胞與基因治療、AI藥篩、腫瘤精準篩查與治療等方向。
《電鰻快報》
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