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????????日前,浙商證券發(fā)布了關于三星新材(603578.SH)深度研究報告《商用冷柜隱形冠軍,乘風冷鏈和終端冷柜發(fā)展開啟高增》。報告認為,三星新材為低溫冷柜玻璃門體制造龍頭,乘風商用冷鏈及終端冷柜發(fā)展,業(yè)績開啟高增。同時,公司憑借“一體化”生產優(yōu)勢和強客戶粘性構筑競爭壁壘,長期享受行業(yè)紅利確定性強,業(yè)績有望持續(xù)超市場預期,首次覆蓋,給予“買入”評級。

????????作為一家20年專注玻璃門體及玻璃深加工業(yè)務的企業(yè),三星新材擁有生產各類低溫儲藏設備玻璃門體及深加工玻璃產品所需的各類設備及技術,產品應用于飲料柜、冷凍柜、酒柜、新零售柜和生物醫(yī)藥冷柜等多種用途。公開資料顯示,三星新材營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)9年保持較高的增長水平。

????????飲料行業(yè)智能冰柜需求旺盛,帶動公司業(yè)績不斷增長

????????據悉,三星新材已獲得包括元氣森林、可口可樂、統(tǒng)一等終端知名飲料企業(yè)的認可。作為飲料行業(yè)的新進入者,元氣森林已經達到了150億美元的估值。2021年元氣森林制定了“投放8萬臺智能冰柜”的方案,據元氣森林郭海透露,今年3月份元氣森林投入智能冰柜之后,對比無冰柜的賣力平均增長118%;對比傳統(tǒng)冰柜,單柜銷量平均提升74%,增長效率提升472%。同時,相對無冰柜的零售行業(yè),傳統(tǒng)的冰柜以及零售貨架的陳列空置率超過8%,元氣森林的智能冰柜和貨架的空置率基本控制在2%,相當于銷售額的1%。除元氣森林外,可口可樂也與擴博智能在合作開發(fā)新一代智能冰柜。

????????對于飲料品類來說,智能冰柜是飲品品牌動銷的黃金陳列位置,經過多年的培育消費者已經習慣于去冰柜挑選并購買飲料。對企業(yè)而言,智能冰柜的背后是企業(yè)對終端數據的精準掌控,數字化智能冰柜借助物聯網、云計算技巧,可采集每日開關門次數、貨物擺設圖像、消費者特點及設備定位、擺設整理頻次等情況,掌控到更多的終端數據及消費者畫像信息,讓冰柜管理更高效。因此,未來智能冰柜一定是飲品品牌的主流需求,也是其掌握終端數據的關鍵工具。

????????業(yè)內人士表示,飲料冰柜的升級和智能化,主要體現在玻璃門體上。新一代飲料柜的玻璃門體具備較高的技術含量,不但使用大面積的雙層中空玻璃,還需要對兩層玻璃進行鋼化和分別鍍膜處理,再配合電加熱防起霧。除此之外,燈盤或燈條、攝像頭、智能模塊等一般都集成于玻璃門體之上,提高了冰柜的智能化水平。

????????數據顯示,截至2019年底,僅太古可口可樂一家飲料企業(yè)就在全國布局了超過87萬臺智能冰柜。目前,雖然其他飲料企業(yè)的冰柜數量距可口可樂仍有較大的差距,但隨著無糖飲料、氣泡水、零添加飲品的日益普及,以及元氣森林作為飲料行業(yè)“攪局者”的進入,未來飲料行業(yè)對智能冰柜的需求會日益增加。

????????三星新材表示,隨著未來飲料行業(yè)智能冰柜需求的持續(xù)提升,相關業(yè)務有望增厚公司業(yè)績。根據2021三季報顯示,公司前三季度實現營收6.08億元,同比增長43.34%,其中飲料柜、生物醫(yī)藥冷柜等低溫冷藏展示柜玻璃門體營收約占總營收的60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤實現0.85億元,同比增長23.60%。

????????行業(yè)隱形冠軍,新領域加速布局

????????經過多年行業(yè)深耕,三星新材下游除了覆蓋可口可樂、農夫山泉、元氣森林等終端知名飲料企業(yè),同時也是海爾智家、海容冷鏈、海信容聲、松下冷鏈等龍頭冷柜整機廠商核心供應商。公司積累了真空玻璃應用、透明玻璃顯示應用等技術,累計參與起草制定行業(yè)標準3項,產品質量和技術優(yōu)勢均獲得頭部下游客戶的充分認可。

????????分析人士認為,制造玻璃門體的流程復雜且定制化程度高,在近年冷藏柜行業(yè)迅速放量的背景下,下游核心大客戶偏好于制造能力強、需求響應速度及時、質量有保障的供應商,三星新材的龍頭效應將不斷凸顯。而三星新材其他競爭對手規(guī)模均較小,且大部分僅涉及產業(yè)鏈某一個或部分環(huán)節(jié),相對而言公司更具備一定的生產規(guī)模和行業(yè)優(yōu)勢,是業(yè)內唯一能滿足下游客戶大批量訂單需求的玻璃門體供應商。

????????在夯實飲料柜、冷凍柜和酒柜三大主業(yè)的同時,三星新材圍繞玻璃深加工和玻璃門體,進一步拓展業(yè)務和產品應用場景。公司不斷突破現有技術,并在光伏玻璃深加工領域取得一定的進展。2020年,公司實現光伏增透蓋板玻璃的小批量銷售143.68萬元,但受光伏玻璃原片供應緊張及公司玻璃門體訂單較多的影響,目前在公司總體營業(yè)收入中占比較低。

????????同時,三星新材也在積極拓展新零售和生物醫(yī)藥冷柜的玻璃門體業(yè)務。一方面,近年新零售柜在寫字樓、火車站等場景下日益普及,公司作為新零售柜玻璃門體的重點供應商,相關業(yè)務有望進一步放量;另一方面,公司還是海爾生物的生物醫(yī)藥冷柜玻璃門體的主要供應商,隨著生物制藥和疫苗等產品對醫(yī)用冷藏柜需求的日益增長,三星新材也將持續(xù)受益。

????????對于未來的發(fā)展,三星新材表示,公司將圍繞玻璃深加工技術,繼續(xù)探索新業(yè)務或者新領域。上述分析人士認為,在行業(yè)需求不斷增長且公司具備核心競爭優(yōu)勢的情況下,公司營收及凈利潤有望邁上新臺階。

《電鰻快報》