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????????8月12日晚間，華西證券在A股上市券商中率先披露2021年半年報。報告期內，華西證券實現營業收入25.08億元，同比增長19.79%;實現凈利潤9.30億元，同比增長0.81%。經紀業務和投資業務收入增加是上半年公司營收增長的主要原因。

????????此外，21家A股上市券商半年報業績預告或業績快報顯示，上半年凈利潤較去年同期增長。今年以來券商板塊整體表現不佳，但業內人士樂觀看待券商板塊后市行情，建議持續關注大財富管理業務收入利潤占比較高的標的。

????????兩大業務助推營收增長

????????對于上半年營收增長，華西證券表示，主要因為經紀業務和投資業務收入增加。從公司上半年收入構成看，其經紀及財富管理業務、投資業務相應收入分別占營業總收入的44.8%和23.56%，較上年同期分別增長24.48%和33.41%。

????????上半年華西證券資管業務收入較上年同期下滑近30%，收入規模占營業總收入比重進一步降低。公司表示，主要是專項資管業務規模縮減所致。

????????華西證券表示，資本市場深化改革縱深推進引導督促證券公司業務開展歸位盡責。同時，證券行業對外開放持續擴大，促進證券公司走差異化、特色化、專業化發展道路，行業分化進一步加劇。在“扶大限小、扶優限劣”的大趨勢下，券商頭部化進程加劇，大券商強者恒強，中小券商經營面臨較大壓力。

????????市場成交放量支撐業績增長

????????上半年A股市場熱點輪換頻繁，市場成交放量，這為增厚上市券商業績提供了支撐。數據顯示，除華西證券外，A股還有22家上市券商披露了上半年業績預告或業績快報，其中21家券商上半年歸母凈利潤較上年同期實現增長。

????????其中，中信證券以121.98億元的凈利潤居首位;國泰君安、海通證券凈利潤規模緊隨其后，分別為81.04億元、80.13億元;招商證券、國信證券、中金公司3家券商預計凈利潤規模上限均在50億元以上，排名居前。

????????就上半年凈利潤增速而言，中原證券預計將較上年同期增長583.27%-712.92%，但其凈利潤規模較小，預計為2.11億元-2.51億元;另一家凈利潤增速超100%的券商是方正證券，上半年凈利潤為13.01億元，同比增長102.70%。

????????財富管理轉型成為業績驅動力

????????上半年券商板塊市場表現相對疲軟，不少券商股價出現深度回調。不過最近一個月，多只券商股股價強勢上漲，板塊行情有所回暖。

????????對于券商板塊的配置價值，興業證券非銀分析師許盈盈認為，2019年以來證券行業盈利能力進入向上修復階段，同期市凈率估值中樞并未隨之持續抬升，市凈率和凈資產收益率的缺口不斷擴大，為行業估值修復孕育充足空間。從近期催化劑來看，財富管理轉型成為行業投資驅動力，可持續關注大財富管理業務收入利潤占比較高的個股。

????????中信建投證券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示，樂觀看待券商板塊行情。券商板塊低迷的估值與其業績存在錯配，有向上修復的勢能。流動性方面，市場利率存在下行的可能性，有利于券商板塊估值改善;進一步加大對外開放、引導中長期資金入市等措施有望推出，將為券商板塊提供增量業績來源。

????????趙然建議重點關注兩類券商：一是具備財富管理核心競爭力的精品券商。居民財富持續入市是證券業所面臨的最大業務增量。二是頭部券商。在培育航母級券商的政策導向下，頭部券商將在財富管理、衍生品交易等領域集聚市場資源，長期成長性占優。

《電鰻快報》