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        本周市場再次迎來調(diào)整，調(diào)整幅度最大的周三，滬深兩市低開低走，創(chuàng)業(yè)板指單邊下跌，單日跌幅超4%。成長股全線殺跌，前期大熱的新能源板塊跌幅較大，大量明星股跌停明顯挫傷情緒。

        在市場本身并沒有重大利空的情況下，本次市場調(diào)整的原因是什么，未來又應該如何布局呢?

一. 市場出現(xiàn)調(diào)整的原因是什么？

        小V認為，本次調(diào)整主要有兩點原因：

一方面是市場對美聯(lián)儲議息會議可能出現(xiàn)偏鷹派論調(diào)的規(guī)避；

另一方面是此前博弈71獻禮行情的資金在事件結束前提前撤退，避險獲利了結的行為導致。

        美東時間6月16日，美聯(lián)儲議息會后公布，聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC的委員一致同意將聯(lián)邦基金利率的目標水平保持在0-0.25%不變，符合市場預期。同時，美聯(lián)儲上調(diào)兩大管理利率，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間的上限——超額準備金利率(IOER)從0.10%上調(diào)至0.15%，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間的下限隔夜逆回購利率(ON RRP)從零上調(diào)至0.05%。

        整體來看，市場對美聯(lián)儲議息會議的解讀是偏鷹的：美債從1.5大幅上行到1.6，美元指數(shù)回升到91.4，美股一度大幅跌1%。這意味著此前驅動市場的一個重要的因素——美債美元走弱，人民幣升值——出現(xiàn)逆轉，對A股市場會形成壓制，后續(xù)需要重點關注美元美債上行的幅度。

        同時，市場反應也意味著海外市場對美元寬松時代即將終結的預期被明顯提速。流動性寬松是股市繁榮的重要條件。我們做過統(tǒng)計，把A股市場漲跌拆分成上市公司業(yè)績貢獻和估值/流動性貢獻，發(fā)現(xiàn)2006-2007年的A股牛市中業(yè)績增長的影響超過半數(shù)，但2011年以后估值變化對股價波動的影響就越來越大。

        基于美聯(lián)儲前期表態(tài)，以及對美國通脹和就業(yè)趨勢、疫苗進展的判斷，美聯(lián)儲提及并啟動Taper(縮減QE規(guī)模)是大概率事件，只是時間早晚問題。而市場會對Taper做提前反應，即表現(xiàn)在股價的波動上。

二. 對后續(xù)市場走勢怎么看？

        對于后續(xù)市場，我們認為市場已經(jīng)從5月份的流動性驅動逐步過渡到以中報披露驅動的基本面行情，后續(xù)大概率維持震蕩行情。

        但我們認為市場亦不會出現(xiàn)大幅調(diào)整，原因有兩點：

        一是6月初以來市場已經(jīng)在高位自發(fā)性震蕩調(diào)整，資金情緒面沒有出現(xiàn)類似今年2月的過熱狀況，3月以來行情主要參與者是私募和游資，公募基本上沒有大幅加倉，后續(xù)機構踩踏風險相對較低;

        二是市場底部有力的支撐是今年較高的業(yè)績增速對估值的消化，我們認為今年更多的是被動消化估值，而不是主動殺估值的行情。

三. 未來重點布局哪些賽道把握投資機會？

        從中長期來講，新能源車的市場空間仍然非常廣闊。在判斷行業(yè)發(fā)展空間時，滲透率是非常主要的指標。以新能源車行業(yè)為例，2020年全球新能源車銷量304萬量，僅占7797萬新車銷售的4%。假設25年實現(xiàn)1700萬輛新能源車銷售，新能源車銷量相當于2020年的5.6倍，屆時滲透率也僅僅為17%(假設25年全球新車銷量1億輛)。

        打個比方，目前新能源車的滲透率階段，類似蘋果推出iphone4的2010年。而站在此刻回頭看，2010年后的十年都是A股消費電子產(chǎn)業(yè)鏈投資的黃金時段。

        看好新能源車滲透率提升的長期趨勢，主要來自兩點原因：更好的智能駕駛體驗;更好的里程經(jīng)濟性。今年下半年到明年，多款新車型在智能化和自動駕駛方面會有新功能推出，值得重點關注。

        此外，半導體的國產(chǎn)化、工業(yè)自動化等高端制造類領域也是我們看好的方向。

        風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。指數(shù)的過往表現(xiàn)并不預示其未來表現(xiàn)，并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

《電鰻快報》