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        近期，國芯科技向上交所科創板提交了上市申請，目前已獲受理，并由國泰君安證券擔任其保薦機構。發現網注意到，國芯科技目前仍存在業績依賴政府補貼和應收、存貨周轉率均低于同行等諸多問題，仍需重視。

        2020年12月30日，蘇州國芯科技股份有限公司(以下簡稱“國芯科技”)向上交所科創板提交了上市申請，目前已獲受理，并由國泰君安證券擔任其保薦機構。

        公開信息顯示，國芯科技成立于2001年，是一家聚焦于國產自主可控嵌入式CPU技術研發和產業化應用的芯片設計公司。自成立以來，公司致力于服務安全自主可控的國家戰略，為國家重大需求和市場需求領域客戶提供IP授權、芯片定制服務和自主芯片及模組產品，主要應用于信息安全、汽車電子和工業控制、邊緣計算和網絡通信三大關鍵領域。

        據招股書披露，本次IPO，國芯科技擬發行股票不超過6000萬股，占發行后總股本的比例不低于25%;擬募集資金6.03億元，其中3.16億元用于云端信息安全芯片設計及產業化項目;1.72億元用于基于C*Core CPU核的SoC芯片設計平臺設計及產業化項目;1.15億元用于基于RISC-V架構的CPU內核設計項目。

        發現網注意到，國芯科技目前仍存在業績依賴政府補貼和應收、存貨周轉率均低于同行等諸多問題。針對上述問題，發現網已向國芯科技公開郵箱發送采訪函請求闡釋，截至發稿，國芯科技并未就相關問題作出合理解釋。

        盈利質量較差，業績依賴政府補貼

        據招股書披露，2017-2020年上半年，國芯科技的營業收入分別為1.31億元、1.95億元、2.32億元、8548.08萬元，2018年和2019年的同比增長率分別為48.82%和18.89%;同期分別實現歸母凈利潤-640.4萬元、319.66萬元、3113.64萬元、243.46萬元，2018年和2019年的同比增長率分別為149.92%和874.05%。來源：招股書

        發現網注意到，國芯科技2017-2019年的凈利潤持續增長，與政府補貼息息相關。

        招股書顯示，2017-2020年上半年，國芯科技計入當期損益的政府補助金額分別為1175.47萬元、537.82萬元、2084.61萬元、942.07萬元，占2017年至2020年上半年凈利潤的比例分別為-183.55%、168.25%、66.95%、386.95%。

        也就是說，扣除政府補助金額之后，國芯科技僅在2018年實現盈利。然而，盡管政府補助金額對國芯科技凈利潤影響如此巨大，國芯科技卻并未在其風險提示中卻未披露政府補助變動風險。

        另外，據招股書披露，2017-2020年上半年，國芯科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-5235.68萬元、-4801.16萬元、1678.15萬元、824.84萬元，合計虧損7500萬元。報告期各期經營活動產生的現金流量凈額也均低于同期的凈利潤水平。

        對此，國芯科技在招股書中解釋稱，公司經營活動產生的現金流量凈額低于同期的凈利潤水平，主要原因包括報告期內研發費用投入持續增加導致經營活動現金流出不斷擴大、銷售收入規模擴大導致經營性應收增加、基于芯片產品銷售規模的攀升而加大相關存貨的備貨等。若未來公司經營活動現金流量狀況惡化，且公司未能通過其他渠道籌集資金補充營運資金，將對公司的經營發展產生不利影響。

        應收賬款周轉率和存貨周轉率均低于行業均值

        招股書顯示，2017-2020年上半年，國芯科技的流動資產分別為2.45億元、3.31億元、3.7億元、3.68億元，分別占當期資產總額的75.69%、72.6%、74.24%、72.87%。

        其中，報告期內，國芯科技的應收賬款余額分別為1.11億元、1.83億元、1.85億元和1.70億元，占各期流動資產的比例分別為45.29%、55.37%、50.07%和46.17%;同期國芯科技的存貨賬面價值分別為7729.43萬元、8829.91萬元、1.07億元和1.17億元，占各期流動資產的比例分別為31.55%、26.69%、29.08%和31.73%。報告期內國芯科技的應收賬款和存貨占流動資產的比例均較高，兩者合計占當期流動資產總額的76.84%、82.06%、79.15%、77.9%。來源：招股書

        另外，發現網還發現，無論是應收賬款周轉率還是存貨周轉率，國芯科技均遠低于同行業可比公司平均值。

        招股書顯示，2017-2020年上半年，國芯科技的應收賬款周轉率分別為1.20次/年、1.11次/年、1.08次/年和0.83次/年，同行業可比公司平均值分別為5.28次/年、4.98次/年、4.36次/年、4.7次/年6;存貨周轉率分別為0.70次/年、0.93次/年、0.93次/年和0.61次/年，同行業可比公司平均值分別為14.05次/年、11.25次/年、5.28次/年、3.97次/年。來源：招股書

        對此，國芯科技在招股書中表示，公司應收賬款周轉率均低于行業平均水平，主要原因為國家重大需求領域客戶由于其結算習慣和內部流程的影響，其回款周期相對較長，另外公司給予部分IP授權業務的客戶2-3年內分階段付款的信用政策;而公司存貨周轉率低于行業平均水平，主要原因包是定制芯片設計服務采取完工一次性確認收入的方法，過程中投入的人工、材料等成本計入在產品，形成存貨余額，但不產生相應的收入，降低了存貨周轉率。

        市場人士分析認為，盡管國家目前大力支持芯片科技的發展，但由于業績依賴政府補貼和應收、存貨周轉率均低于同行等問題的存在，國芯科技的上市前景仍迷霧重重。

《電鰻快報》