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        隨著國(guó)內(nèi)數(shù)控技術(shù)的提高發(fā)展，一批國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)公司正在不斷崛起。其中國(guó)內(nèi)五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控裝備產(chǎn)銷基地之一的科德數(shù)控股份有限公司(下稱：科德數(shù)控)科創(chuàng)板上市審核也于1月26日獲通過，此次IPO擬公開發(fā)行不超過2268萬股，募集資金9.76億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

        2017至2019年度，科德數(shù)控的營(yíng)收分別為7452.78萬元、1.03億元、1.42億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為53.62%、42.29%和44.30%，扣非凈利潤(rùn)分別為525.20萬元、-267.60萬元、1042.12萬元，歸母凈利潤(rùn)分別為710.08萬元、-3755.35萬元、4260.67萬元。

        盡管其報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收增長(zhǎng)復(fù)合率超過20%，但從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)而言，波動(dòng)幅度卻較大，2018年度更是一度為負(fù)。雖然公司解釋為2018年度一次性計(jì)提計(jì)提股份支付4600萬元，導(dǎo)致管理費(fèi)用激增，但光鮮的營(yíng)收業(yè)績(jī)后面仍然透露出經(jīng)營(yíng)隱患風(fēng)險(xiǎn)。

        疑靠賒銷、讓利換量充業(yè)績(jī)?yōu)檫_(dá)標(biāo)

        科德數(shù)控招股書顯示，2017年至2019年度，其五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床銷量209臺(tái)，銷售量處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。但銷量領(lǐng)先的背后，卻是應(yīng)收賬款的暴增和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的連年為負(fù)。

        2017年至2019年，科德數(shù)控存貨賬面價(jià)值分別為1.18億元、1.50億元和1.77億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為59.78%、35.37%和40.74%。同時(shí)，同期應(yīng)收賬款分別為2157.52萬元、2453.23萬元、6934.60萬元、應(yīng)收票據(jù)為925.61萬元、1787.69萬元、1222.40萬元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更是連年為負(fù)，分別為-5666.32萬元、-5766.68萬元、-6410.75萬元和-116.29萬元、-2518.28萬元和-10206.76萬元。此外，同期內(nèi)科德數(shù)控的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.29、0.43和0.47，而同期同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為1.82、1.78、1.61，中值分別為1.62、1.53、1.39。

        招股書雖解釋為“公司供應(yīng)商較為分散，通常采用款到發(fā)貨的結(jié)算方式;國(guó)企、高校等客戶占比較大，該類客戶付款審批流程較長(zhǎng)。”但2017年至2019年，其高端數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)售價(jià)從174萬元/臺(tái)減少到133.9萬元/臺(tái)，每臺(tái)機(jī)器的均價(jià)減少57.8萬元，相應(yīng)的降價(jià)所帶來的是銷售量從39臺(tái)增加到了96臺(tái)。

        此外，科德數(shù)控選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。顯然為達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，科德數(shù)控在一定程度上是通過賒銷、讓利來增加銷售額。但系列操作背后卻也導(dǎo)致其應(yīng)收賬款水漲船高。在應(yīng)收賬款暴增、周轉(zhuǎn)率不敵同行的情況下，或許科德數(shù)控意圖通過IPO募資來解套。

        新增股東占股不增資存蹊蹺

        招股書顯示，2018年5月22日，科德數(shù)控的控股股東大連光洋科技集團(tuán)有限公司(下稱：光洋科技)與大連亞首企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱：大連亞首)簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，光洋科技將持有的科德數(shù)控275萬股份轉(zhuǎn)讓給大連亞首，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6元/股，轉(zhuǎn)讓后大連亞首股份占比5%。對(duì)于此次轉(zhuǎn)讓，保薦書補(bǔ)充信息也顯示招股書披露大連亞首支付的轉(zhuǎn)讓款為1650萬元。

        (圖片來源：企業(yè)招股說明書)

        而在面對(duì)發(fā)審委的質(zhì)疑中，法律意見書補(bǔ)充披露，“截至目前，大連亞首尚未支付股份轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)”。

        (圖片來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站2021.01.19法律意見書)

        既然大連亞首至今未出資，不知為何科德數(shù)控在招股書中只字未提，且顯示大連亞首出資方式為現(xiàn)金，并進(jìn)行了股權(quán)變更。

        同期股權(quán)不同價(jià)或涉利益輸送

        在科德數(shù)控的股權(quán)變更過程中，同期股權(quán)不同價(jià)的轉(zhuǎn)讓尤為明顯。

        2018年5月22日，光洋科技與大連亞首簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6元/股。

        僅僅相隔一周時(shí)間，2018年5月28日，科德數(shù)控2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過增資方案。2018年6月11日，與國(guó)投基金簽訂了《關(guān)于科德數(shù)控股份有限公司之增資協(xié)議》，國(guó)投基金以貨幣出資2.5億萬元，其中1100萬元計(jì)入公司注冊(cè)資本，2.39億元計(jì)入公司資本公積，增資價(jià)格為22.73元/股。

        需要指出的是，2019年10月22日，科德數(shù)控及其原股東與大連尼豐咨詢管理合伙企業(yè)(下稱：尼豐咨詢)(有限合伙)簽署了《科德數(shù)控股份有限公司增資協(xié)議》，尼豐咨詢以貨幣出資4000萬元，其中120萬元計(jì)入公司注冊(cè)資本，3880萬元計(jì)入公司資本公積，增資價(jià)格為33.33元/股。此次轉(zhuǎn)讓后大連亞首股份由5%變更為4.09%，顯然，所披露的“原股東”包含“大連亞首”。接著2019年11月的資產(chǎn)置換及增資后，大連亞首股份變?yōu)?.04%。

        大連亞首的股份變更顯示，股權(quán)高價(jià)轉(zhuǎn)讓的過程中，其也是受益者之一。而大連亞首的股東為科德數(shù)控的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理二人，如此而言，大連亞首的股權(quán)低價(jià)受讓，難逃存在利益輸送之嫌。

        此外，科德數(shù)控披露的2017年度供應(yīng)商中，第四大供應(yīng)商為“共享機(jī)床輔機(jī)(大連)有限公司”，年度采購(gòu)額為218.08萬元，占原材料總采購(gòu)額的3.29%。

        (圖片來源：企業(yè)招股說明書)

        國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，該企業(yè)成立于2017年12月28日，注冊(cè)資金200萬，認(rèn)繳出資時(shí)間為為2018年6月1日，實(shí)繳出資時(shí)間為2018年4月28日，年度社保繳納人數(shù)為“0”。

        (圖片來源：國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng))

        據(jù)查詢，2017年12月30日即為元旦公休日，也就是說從該公司注冊(cè)日算起，到2017年末中間僅一天時(shí)間，即進(jìn)入科德數(shù)控的年度前五大供應(yīng)商名單。就相關(guān)疑點(diǎn)，中宏網(wǎng)曾致函科德數(shù)控，截止發(fā)稿日未收到任何回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》