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????????《電鰻快報(bào)》文/高偉

????????近日，嘉亨家化股份有限公司(下稱“嘉亨家化”)首發(fā)過(guò)會(huì)，不過(guò)經(jīng)《電鰻快報(bào)》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司此次IPO招股書(shū)存在很多疑點(diǎn)，尤其是業(yè)務(wù)“偽高新”及股權(quán)代付確實(shí)很危險(xiǎn)，一旦上市會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)甩給市場(chǎng)。

????????《電鰻快報(bào)》雖早在去年11月份向該公司發(fā)去求證函，但至今也未獲回復(fù)。

????????戴上“偽高新”的帽子

????????嘉亨家化主要從事日化產(chǎn)品OEM/ODM及塑料包裝容器的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)，具備化妝品和家庭護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、配制、灌裝及塑料包裝容器設(shè)計(jì)、制造的一體化綜合服務(wù)能力。其招股書(shū)稱，公司為高新技術(shù)企業(yè)，享受減按15%企業(yè)所得稅優(yōu)惠。

????????但《電鰻快報(bào)》注意到，2017-2019年、2020年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用投入分別為1006.10萬(wàn)元、1441.73萬(wàn)元、816.86萬(wàn)元和811.39萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 1.89%、2.01%、2.31%和2.07%。

????????值得注意的是，根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，其研發(fā)投入占營(yíng)收比重應(yīng)該高于3%，然而公司報(bào)告期研發(fā)費(fèi)用率均低于3%。與此同時(shí)，公司研發(fā)費(fèi)用率也明顯處于最低水平。同行業(yè)典型公司的研發(fā)投入普遍高于嘉亨：家化2017-2019年，通產(chǎn)麗星的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.72%、5.31%、4.30%，錦盛新材為3.57%、3.87%、3.75%，諾斯貝爾為3.05%、3.25%、3.26%。

????????化妝品生產(chǎn)是資金、技術(shù)密集型行業(yè)，嘉亨家化要獲得可持續(xù)發(fā)展，需要不停的進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，技術(shù)改造，也需要很大的資金投入。實(shí)際上，前期大量固定資產(chǎn)投資對(duì)生產(chǎn)成本、費(fèi)用的影響較大，降低企業(yè)的利潤(rùn)水平，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)投入不足，影響企業(yè)自主創(chuàng)新水平的提升，進(jìn)而影響企業(yè)在中高端生產(chǎn)制造市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

????????2019年嘉亨家化的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了9.42%，但核心產(chǎn)品塑料包裝容器僅多了400多萬(wàn)，增長(zhǎng)乏力。

????????危險(xiǎn)的股權(quán)代付手法

????????據(jù)了解，雖然嘉亨家化中層及以上管理人員的薪酬偏低，但在嘉亨家化的股東中，存在多個(gè)員工持股平臺(tái)，嘉亨家化諸多高管在其中占有份額。

????????調(diào)查顯示，泉州嘉禾常興股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱嘉禾常興)、泉州眾亨股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱泉州恒亨)、泉州眾亨股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱泉州眾亨)均是嘉亨家化的員工持股平臺(tái)。其中嘉禾常興持有嘉亨家化發(fā)行前1.62%的股權(quán)，泉州恒亨持有0.64%的股權(quán)，泉州眾亨持有0.45%的股權(quán)。

????????嘉亨家化董秘徐勇，雖然披露信息顯示徐勇的年薪僅為34.00萬(wàn)元/年，但徐勇在嘉禾常興中占有42.91%的出資額，間接持有嘉亨家化發(fā)行前0.70%的股權(quán)。此次IPO，嘉亨家化擬發(fā)行不超過(guò)25%的股權(quán)募集4.38億元用于項(xiàng)目建設(shè)，對(duì)應(yīng)發(fā)行市值為17.52億元，以此計(jì)算，徐勇的持股在發(fā)行后的價(jià)值將高達(dá)919.80萬(wàn)元。僅拿10.47萬(wàn)元年薪的研發(fā)經(jīng)理蘇霽曉，其持股價(jià)值在發(fā)行后也接近40萬(wàn)元。

????????孫公司及獨(dú)董的蹊蹺消失

????????《電鰻快報(bào)》還發(fā)現(xiàn)，招股書(shū)顯示，2018年10月份，嘉亨家化注銷(xiāo)了一家名為上海誠(chéng)壹塑膠制品有限公司(下文稱“上海誠(chéng)壹”)的孫公司，該公司也是嘉亨家化報(bào)告期內(nèi)唯一注銷(xiāo)的子/孫公司。嘉亨家化問(wèn)詢回復(fù)函顯示，上海誠(chéng)壹在2016年11月已正式停產(chǎn)，公司停產(chǎn)后將主要設(shè)備轉(zhuǎn)讓給浙江嘉亨及浙江家化，并將無(wú)法轉(zhuǎn)移的配電設(shè)備等做報(bào)廢處理，固定資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓、計(jì)提折舊、報(bào)廢處理后大幅減值。

????????嘉亨家化招股書(shū)顯示，上海誠(chéng)壹為公司2014年10月耗資1747.69萬(wàn)元收購(gòu)。在此之前，上海誠(chéng)壹由上海家化、自然人陳偉各持股50%。尤為關(guān)注的是，上海家化同時(shí)還是嘉亨家化報(bào)告期內(nèi)的大客戶，也就是說(shuō)，這筆收購(gòu)也是一種廣義上的關(guān)聯(lián)交易，會(huì)在公司IPO期間被反復(fù)問(wèn)及定價(jià)的公允性及是否涉及利益輸送等問(wèn)題。2018年，上海誠(chéng)壹被準(zhǔn)予注銷(xiāo)，成為嘉亨家化報(bào)告期內(nèi)唯一清盤(pán)的子/孫企業(yè)。經(jīng)此操作，嘉亨家化也最大限度地清理了上市過(guò)程中的瑕疵。

????????此外，還有兩名獨(dú)董兼職大學(xué)教授也消失了。

????????招股書(shū)顯示，嘉亨家化有兩名獨(dú)立董事兼職大學(xué)教授，分別是獨(dú)立董事李磊兼任廈門(mén)大學(xué)材料學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師和鄭州大學(xué)化學(xué)學(xué)院講席教授，黃興孿兼任廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院副教授，另外，嘉亨家化招股書(shū)顯示，二人均是2019年5月被聘為公司的獨(dú)立董事的，并在在公司領(lǐng)取薪酬。不過(guò)，嘉亨家化這兩名董事，公司并沒(méi)有獲得相關(guān)高校出具的說(shuō)明。尤其是知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛問(wèn)題、研發(fā)獨(dú)立問(wèn)題等。

????????市場(chǎng)質(zhì)疑：李磊是廈門(mén)大學(xué)教授博士生導(dǎo)師，人事關(guān)系、工資還在廈門(mén)大學(xué)，因此其主要工作是學(xué)校的教育工作，尤其是博士生導(dǎo)師身份，兼職公司獨(dú)立董事是否勝任職位?黃興孿作為廈門(mén)大學(xué)副教授，在外兼職公司高管已經(jīng)超達(dá)到六家，而根據(jù)有關(guān)規(guī)定，大學(xué)教師擔(dān)任公司的董事不應(yīng)該超過(guò)五家。廈門(mén)大學(xué)有沒(méi)有允許的材料證明?

《電鰻快報(bào)》