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        本周市場整體下跌。上證指數(shù)收于3278.00點，本周下跌1.75%;深證成指收于13128.46點，本周下跌2.99%;滬深300指數(shù)收于4718.49點，本周下跌1.53%;中小板指收于8816.06點，本周下跌2.82%;創(chuàng)業(yè)板指收于2600.84點，本周下跌4.54%。

        海富通公募權(quán)益投資部基金經(jīng)理施敏佳表示，十月以來，機構(gòu)重倉的優(yōu)質(zhì)白馬股出現(xiàn)了明顯下跌，盡管陸續(xù)披露的三季報業(yè)績符合預(yù)期或超預(yù)期，股價走勢與公司基本面仍然出現(xiàn)一定的背離，我們認為主要原因在于機構(gòu)資金開始調(diào)倉切換風(fēng)格。隨著經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，貨幣M2增速已到階段高位，市場普遍認為貨幣環(huán)境最寬松的階段已經(jīng)過去，資金開始進行風(fēng)格切換。近期銀行板塊表現(xiàn)強勢，業(yè)績的季度環(huán)比增速預(yù)計向上;此外，銀行及金融地產(chǎn)板塊今年以來的整體漲幅相對落后，部分資金開始兌現(xiàn)收益，從前期漲幅較大、估值擴張較快的個股轉(zhuǎn)向漲幅較少的低估值個股，導(dǎo)致近期出現(xiàn)白馬股暴跌、銀行板塊上漲的情況。

        海外方面，由于疫情的二次爆發(fā)，經(jīng)濟仍在復(fù)蘇但復(fù)蘇力度有所放緩。隨著圣誕購物季臨近，由于海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)較慢，原先轉(zhuǎn)移至其他國家的生產(chǎn)訂單轉(zhuǎn)回中國，比如一些原本由印度等國家生產(chǎn)的紡織行業(yè)訂單，國內(nèi)出口數(shù)據(jù)十分強勁，近期人民幣匯率的強勢也體現(xiàn)了這一點。因此，我們認為當前國內(nèi)經(jīng)濟基本面依然向好，近期個股的調(diào)整只是基于風(fēng)格的切換，而非基本面的調(diào)整。中長期看，短期的回調(diào)是一個不錯的買入機會。風(fēng)格切換何時結(jié)束我們無法預(yù)測，但可以關(guān)注一些事件或指標進行判斷，如11月初美國大選結(jié)果、后續(xù)貨幣政策的節(jié)奏等。

        近期一些上市公司披露的業(yè)績快報顯示，行業(yè)龍頭的三季度業(yè)績依然符合預(yù)期甚至超預(yù)期，說明在疫情這種黑天鵝事件下，行業(yè)龍頭依然可以更快地恢復(fù)生產(chǎn)甚至搶占市場，實現(xiàn)逆勢擴張。疫情從某種程度上來看也是一場供給側(cè)收縮，淘汰行業(yè)中的尾部產(chǎn)能，優(yōu)質(zhì)白馬公司擴大市場份額。

        短期市場風(fēng)格可能出現(xiàn)切換，但我們認為中長期的主線仍是政策所鼓勵的新興、科技行業(yè)。組合管理方面，四季度將主要尋找景氣行業(yè)的一線龍頭，積極布局三季報業(yè)績超預(yù)期的公司，同時考慮估值的合理性。板塊方面，主要關(guān)注國產(chǎn)半導(dǎo)體、消費電子、光伏新能源、國產(chǎn)軟件等。

《電鰻快報》