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        《電鰻財經》文 / 楊力

        剛減持了300萬股后，近日，黃山膠囊(002817.SZ)的控股股東又質押展期了1860萬股，并補充質押了1140萬股。自2016年上市以來，黃山膠囊的業績增長并不給力。在行業集中度低以及公司研發投入少的情況下，黃山膠囊如何在眾多生產商中突圍?

        控股股東質押展期1860萬股 業績增長持續不給力

        9月24日，黃山膠囊發布公告表示，近日接到該公司的控股股東、實際控制人、董事長余春明的通知，余春明先生所持有本公司部分股份辦理了股權質押展期及補充股權質押業務，本次質押展期股數1860萬股，補充質押1140萬股。

        截至該公告日，余春明先生及其一致行動人未來半年內到期的質押股份累計數量0股，未來一年內到期的質押股份累計數量3000萬股，占其所持股份比例49.05%，占公司總股本比例20.36%，對應融資余額15000萬元。

        《電鰻財經》注意到，就在幾天前，黃山膠囊的控股股東余春明完成了近300萬股的減持。9月19日，黃山膠囊發布公告，控股股東余春明在深圳證券交易所通過大宗交易方式減持294.65萬股，股份減少2%，權益變動后持股比例為38.05%。近期黃山膠囊的股價約為15元/股，通過此次減持，余春明套現4419.75萬元。

        截至今年6月30日，余春明持有上市公司股份5901萬股，占總股份的40.05%，其中已質押4250萬股，占其所持股份的72%。

        半年報顯示，黃山膠囊明膠空心膠囊和腸溶明膠空心膠囊的研發、生產與銷售。據該公司官網介紹，自公司成立以來，一直從事藥用空心膠囊的研發、生產和銷售，產品包括明膠空心膠囊和腸溶明膠空心膠囊，主要用于膠囊劑藥品制劑及部分保健品的生產，“是行業內具備較高品牌美譽度、較大生產規模和技術優勢的專業化藥用空心膠囊生產企業

        然而，自2016年上市以來，黃山膠囊的業績增長并不給力，從2016年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為-6.45%、-33.17%、-16.38%和16.11%。截至2019年，黃山膠囊的扣非凈利潤為0.32億元。

        2020年上半年，黃山膠囊實現營業收入1.43億元，同比下降了8.51%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為1929萬元和1516萬元，同比增速分別為4.85%和-7.67%。同期經營活動產生的現金流量凈額為1696萬元，同比增長了20.82%。

        今年上半年，黃山膠囊有99.85%的收入來自藥用空心膠囊制造行業;如果按產品劃分，黃山膠囊有81.55%的收入來自明膠空心膠囊，18.28%的收入來自腸溶明膠空心膠囊。

        行業集中度低 發展層次不齊

        根據新思界產業研究中心發布的《2020-2024年中國藥物膠囊材料市場調查及行業分析報告》顯示，膠囊劑是主要藥品劑型之一，膠囊是膠囊劑制作所需的重要藥用輔料，2019年，我國膠囊行業規模約為32億元，保持持續增長態勢。

        我國膠囊行業中，既有規模較大、以全自動產線為主的先進生產企業，也有規模小、以半自動產線及手工制作為主的中小型企業。其中，中小型企業生產的產品價格低廉，在國內市場中占據一定地位。明膠膠囊生產原料采用藥用明膠，成本較高，較多小型企業為降低生產成本，采用價格低廉的食用明膠甚至工業明膠，對藥品安全造成極大威脅。

        近年來，我國政府對制藥行業的監管日益嚴格，較多生產不規范的中小型膠囊企業被淘汰出局，但仍有問題膠囊出現在市場中，未來膠囊行業將繼續進行洗牌，生產不規范、產品不合格的企業將繼續被淘汰，空出的市場給大型企業發展空間。未來我國膠囊行業將向規模化方向提升，行業集中度將不斷提高。

        有行業分析人士表示，受益于國民健康意識提升、消費能力增強，我國藥品市場需求持續增長，制藥行業發展態勢良好。膠囊劑藥效優異，我國采用膠囊劑的藥品不斷增多，給我國膠囊行業帶來充足發展空間。相較來說，植物膠囊在藥用性能、產品附加值等方面優勢明顯，已經成為全球膠囊行業發展趨勢，我國大型膠囊企業也在向植物膠囊方向轉型，未來植物膠囊市場前景更為廣闊。

        數據顯示，2017年國內藥用膠囊的需求量大約是4419億粒，但是其中有一半的市場由半自動或手工作坊型的中小企業占領。因為拿不到訂單，國內300多條全自動生產線中有一半閑置。片面追求低成本，不僅帶來了市場的低價競爭，還對膠囊造成了安全和質量隱患。截至2017年，國內有膠囊生產企業150多家，共有300多條全自動生產線，每一條生產線年產能大約為3億-4億粒，如果全部開工生產，那么每年所產的空心膠囊數量和全國藥廠的4000億粒需求量大致相當。

        研發費用下降 高管卻集體漲薪

        今年上半年，黃山膠囊的研發費用為444萬元，同比下降了50.2%。然而，在業績下滑、研發費用下降的情況下，黃山膠囊卻為高管們集體漲薪。

        今年4月26日，黃山膠囊公告稱，為充分調動公司董事、監事、高級管理人員的積極性，促進企業健康、持續、穩定發展，且考慮到公司董事、監事、高級管理人員承擔的相應職責及對公司規范運作和科學決策發揮的重要作用，經董事會薪酬委員會建議，決定對董事、監事、高級管理人員的年度薪酬進行調整。

        其中，黃山膠囊董事長2018年度從公司獲得的稅前薪酬總額為27.41萬元，調整后稅前年薪為48.00萬元-58.00萬元。執行總經理2018年的薪酬為48.00萬元，調整后為72.00萬元-95.00萬元。

        黃山膠囊表示，以上薪酬包括基本薪酬和績效薪酬兩部分。基本薪酬按月發放;績效薪酬根據公司業績和本崗位所管轄范圍內企業的經營情況、以及本人所做的貢獻大小進行發放，具有不確定性，實際支付金額會有一定浮動。

《電鰻快報》