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        《電鰻財經》 趙超/文

        7月30日，今年一季度凈利潤大幅下滑的海爾智家(600690.SH)發布公告，公司擬以40.6億元，將所持有的卡奧斯54.50%股權，出售給關聯方海爾生態投資。此次交易，海爾智家將實現投資收益約23億元，增加歸屬于公司股東的凈利潤約16億元，對平滑公司利潤無疑有重大作用。

        但《電鰻財經》注意到，2019年10月至2020年7月，卡奧斯密集獲得進行4輪投資，其注冊資本由8.97億元大幅增加至13.39億元。2019年，該公司凈利潤為2.5億元。

        海爾智家此次交易，對于公司來說，是否劃算，尚難判斷。

        標題資產屢獲投資

        根據海爾智家公告，公司擬向青島海爾生態投資有限公司(以下簡稱“海爾生態投資”)，轉讓公司持有的海爾卡奧斯物聯生態科技有限公司(以下簡稱“卡奧斯”)54.50%股權。

        海爾生態投資為海爾智家實際控制人海爾集團的下屬控股子公司，與公司同為海爾集團實際控制下的企業，海爾生態投資為公司的關聯方，本次交易構成關聯交易。

        本次交易完成后，海爾生態投資將持有卡奧斯54.50%的股權，海爾智家仍直接持有卡奧斯10.74%的股權，間接持有卡奧斯8.01%的股權，合計持有卡奧斯18.75%股權。卡奧斯將不納入公司合并報表范圍。

        根據本次交易安排，海爾智家擬出售的卡奧斯54.50%股權的交易價格，在卡奧斯整體評估值72.39億元的基礎上，考慮評估基準日后A+輪引資2億元增資額的影響，交易雙方經協商一致給予一定的溢價確定擬出售資產的交易價格為40.6億元。

        《電鰻財經》注意到，2019年以來，卡奧斯頻頻獲得投資。2019年10月，卡奧斯注冊資本由8.97億元增至9.1億元，此次增資由上海科思盟企業管理合伙企業(有限合伙)全部認繳。2019年12月，卡奧斯注冊資本再次增至11.63億元，合肥海爾洗衣機有限公司、海爾集團等成為該公司新的投資人。

        2020年4月，卡奧斯進行A輪引資，注冊資金進一步增加至13.39億元。此次引入新股東中，包括中國國有企業結構調整基金股份有限公司、無錫誠鼎智慧城市創業股權投資合伙企業(有限合伙)、深圳市投控東海中小微創業投資企業(有限合伙)、池州中安招商股權投資合伙企業(有限合伙)等9家投資機構。

        今年7月，卡奧斯通過進行A+輪引資，引進新股東國開制造業轉型升級基金(有限合伙)，其注冊資金也增到13.76億元。

        增加凈利潤約16億元

        資料顯示，平臺增值分部、智慧物聯分部、智能制造分部是卡奧斯3個業務分部。由于總部統一管理或不納入分部管理的考核范圍，分部利潤不包含投資收益。2019年，卡奧斯營業收入和凈利潤分別為200.63億元、2.5億元。

        2020年1-5月，卡奧斯營業收入、凈利潤分別為88.09億元、1.04億元。同期，該公司平臺增值分部收入75.11億元，利潤為-7166.14萬元，智慧物聯分部收入為16.3億元，利潤為1.5億元，智能制造分部收入4.77億元，利潤為2454.03萬元。

        本次交易完成后，海爾智家合并財務報表合并范圍將發生變更，卡奧斯不再屬于公司合并報表范圍內子公司。

        截至2020年5月31日，在資產基礎法評估下，卡奧斯股東全部權益賬面價值評估價值為48.93億元，增值率為12.34%。市場法評估下，卡奧斯股東全部權益的市場價值為72.39億元，增值率為66.22%。本次評估以市場法作為最終評估結論，但該評估結論未考慮評估基準日后的A+輪引資額對企業股權價值的影響。

        在考慮評估基準日后的A+輪引資2億元增資額的影響，經交易雙方協商一致確定，卡奧斯54.50%股權的交易價格為40.6億元。

        《電鰻財經》注意到，在卡奧斯進行A+輪引資中，國開制造業轉型升級基金(有限合伙)認購公司3693.27萬元注冊資本，按照2億元引資計算，則國開制造業轉型升級基金(有限合伙)認購卡奧斯每注冊資本價格為5.42元，卡奧斯全部注冊資本估值約為75億元。

        對于此次出售卡奧斯部分股權的原因，海爾智家稱，此次交易，有利于公司聚焦主業，推進物聯網智慧家庭生態品牌戰略落地，并有利于公司未來減少非主業資金投入，避免短期業績波動的風險。

        數據顯示，卡奧斯2019年度營業收入(剔除合并抵消部分)占海爾智家營業收入約7%，其歸屬于母公司所有者的凈利潤占上市公司歸屬股東的凈利潤的約3%。

        海爾智家稱，初步測算預計，處置卡奧斯控股權將實現投資收益約23億元，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約16億元，公司將在交割日確認處置卡奧斯控股權所得收益。

        2020年一季度，海爾智家營業收入同比下滑11.09%至431.41億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅下滑50.16%至10.7億元。

        公司解釋稱，一季度，新冠肺炎疫情對國內家電消費市場產生沖擊，根據奧維云網數據，1-3月國內白電&廚衛行業零售額下降44%。“海外市場方面，隨著3月份疫情在全球的快速擴散，預計對二季度海外市場家電需求產生較大負面影響。”

        從財務數據上來看，海爾智家此次出售卡奧斯部分股權，無疑會平滑公司今年利潤下滑程度，但是否為明智之舉，尚難判斷。

《電鰻快報》