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????????《電鰻財經》 趙超/文

????????6月22日，埃夫特智能裝備股份有限公司(簡稱埃夫特，688165.SH)發布《首次公開發行股票并在科創板上市發行安排及初步詢價公告》，發行初步詢價時間為2020年6月30日，公司即將成為科創板的一員。

????????作為國內高端裝備領域的一員，埃夫特不僅近年來營業收入增幅遠超可比同行數據，還制定了“換道超車”戰略，即通過拓展在通用工業領域的應用，提升核心競爭力，趕超歐日“四大家族”企業;同時通過汽車行業系統集成服務，提升整機及系統集成業務的一致性、可靠性。

????????擁有境內外217項專利的埃夫特，隨著對境外子公司核心技術的吸收消化，制約公司發展的自主化率較低的瓶頸將會被打破，公司整機毛利率也將大幅提升。

????????截至2020年4月末，公司在手訂單16.51億元。如無疫情影響，公司原預算2020年稅前利潤將實現扭虧為盈。

????????積極拓展國際市場 營收增幅遠超同行

????????埃夫特主營業務為工業機器人整機及其核心零部件、系統集成的研發、生產、銷售。核心零部件產品、整機產品、 機器人系統集成解決方案是該公司三大產品。

????????其中，核心零部件主要為運動控制器、伺服系統，機器人整機包括EFORT工業機器人、CMA噴涂工業機器人。焊接和鉚接生產線解決方案、搬運和檢測生產線解決方案等則是公司機器人系統集成的主要業務。

????????作為屬于智能制造裝備行業的埃夫特，近年來營收同比增速遠高于同行公司。2017年至2019年，公司營業收入分別為7.82億元、13.14億元、12.68億元，營收復合增速達27.34%，顯著高于同行可比均值。

????????同期，新松機器人(300024.SZ)營業收入分別為24.55億元、30.95億元、27.45億元，復合增速為5.75%。新時達(002527.SZ)營業收入分別為34.04億元、35.15億元、35.34億元，復合增速為1.9%。兩家公司可比平均營業收入復合增速為3.82%。

????????2017年至2019年，埃夫特系統集成收入分別為5.76億元、10.81億元、10.19億元，收入占比分別為74.80%、83.17%、81.51%。機器人整機收入分別為1.94億元、2.19億元、2.31億元，收入占比分別為25.20%、16.83%、18.49%。

????????公司營業收入大幅增長，與近年來積極展開國際業務布局密不可分。

????????埃夫特2015年以來先后收購了CMA 、 EVOLUT和WFC，并設立了 EfortEurope和Efort France。2017年至2019年，公司主營業務收入中，境外占比分別為48.50%、61.91%和64.22%，境外經營占比逐步提高。

????????隨著業務發展，公司向前五大客戶銷售收入在大幅增加。2017年，埃夫特向前五大客戶銷售收入合計為2.11億元，占營業收入比例為26.98%。當期，北京汽車集團有限公司、GENERAL MOTORS DO BRASIL Ltda.(通用汽車)，向公司采購系統集成金額分別為9311.64萬元、3454.93萬元。

????????2018年，埃夫特向前五大客戶銷售合計收入上升到4.24億元。其中，GENERAL MOTORS DO BRASIL Ltda(通用汽車)、Volkswagen AG(大眾)為公司當期前兩大客戶，向公司采購金額分別為1.65億元、1.11億元。

????????2019年，Fiat Chrysler Automobiles N.V.(菲亞特克萊斯勒)成為公司第一大客戶，向公司采購系統集成和整機金額高達2.84億元，占公司營業收入比例為22.40%。《電鰻財經》注意到，在2019年公司前五大客戶中，除北京汽車集團有限公司，其余四名客戶均為外資公司。當期，公司向前五大客戶銷售金額進一步上升到5.46億元。

????????首發募集資金中，埃夫特擬用4.37億元投資于下一代智能高性能工業機器人研發及產業化項目，3.34億元投資于機器人核心部件性能提升與產能建設項目，3.64億元擬投入到機器人云平臺研發和產業化項目。

????????在券商看來，埃夫特主業覆蓋行業產業鏈上下游，服務汽車、軌道交通、航空制造等高端制造業，以及電子、物流等通用工業，是中國工業機器人第一梯度企業，也是國內首家獲得歐盟ATEX防爆認證證書的機器人企業，相對于其他國內企業，在國家市場上有明顯的競爭優勢和較廣的客戶資源，更容易拓展國際市場。

????????核心技術奠定競爭優勢 毛利率穩步提升

????????作為國內高端裝備領域的一員，埃夫特擁有眾多核心技術。

????????機器人是“制造業皇冠頂端的明珠”，其研發、制造、應用是衡量一個國家科技創新和高端制造業水平的重要標志。埃夫特在研發投入占比、形成主營業務收入的發明專利數量，以及營業收入符合科創屬性評價標準列示的3個指標。公司是國家機器人產業區域集聚發展試點重點單位、中國機器人產業聯盟副理事長單位、國家機器人標準化總體組成員單位、G60科創走廊機器人產業聯盟理事長單位。

????????資料顯示，埃夫特技術中心2019年被認定為“國家企業技術中心”，公司在中國、意大利分別設立研發中心，并與哈爾濱工業大學、美國卡內基梅隆大學等全球知名高校和研究機構達成戰略合作，主持、承擔或參與工信部、科技部國家科技重大專項2項、863計劃項目5項、十三五國家重點研發計劃15項，國家智能制造裝備發展專項9項，參與國家科技支撐計劃1項，參與制定機器人行業國家標準、行業、團體標準6項 (其中國家標準2項，行業標準1項，團體標準3項)。

????????經過多年研發，埃夫特實現了關鍵核心技術自主可控，獲得國家科技進步二等獎(作為奇瑞汽車下屬項目組獲得)、安徽省科學技術獎二等獎、 安徽省專利金獎等獎項。根據中國機器人產業聯盟、中國機械工業聯合會統計，2015年至2018年間，公司多關節工業機器人產銷規模在自主品牌多關節工業機器人企業中排名前三。

????????眾多榮譽的背后，是公司擁有眾多核心技術。

????????在自主研發、聯合研發雙輪研發模式推動下，截至2020年3月31日，埃夫特及其下屬子公司共擁有境內外專利217項 (包括發明專利36項)及軟件著作權20項，專利技術涵蓋核心零部件、整機制造及系統集成三大業務板塊，公司形成了機器人正向設計技術、機器人運動控制技術、機器人智能化及系統集成技術三大類核心技術。

????????隨著對境外子公司核心技術的吸收消化，制約公司發展的自主化率較低的瓶頸將會被打破，埃夫特整機毛利率也將大幅提升。

????????報告期內，埃夫特控制器、伺服驅動、減速器等核心零部件自主化率開始提升，2019年度，公司控制器自主化率為30.18%，減速器自主化率為10.32%。

????????若公司整機產品核心零部件在控制器、減速器、伺服驅動領域實現完全自主化，則埃夫特整機毛利率可以提升至36%左右，相對于公司2019年機器人整機24.69%的毛利率，盈利水平將得到較大提升。

????????在申萬宏源證券分析師看來，2017年至2019年，埃夫特毛利率分別為11.29%、12.8%、17.03%，穩步提升，未來隨著核心零部件國產化率、自主化率的提升和系統集成業務的成熟，公司毛利率將進一步提升。

《電鰻快報》