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        資本大省浙江“騰籠換鳥(niǎo)”不停歇。近日，浙江上市公司德宏股份和棒杰股份同步終止重組進(jìn)程，這兩家公司原本都將改弦易轍，前者是轉(zhuǎn)讓股份實(shí)施易主，后者收購(gòu)資產(chǎn)構(gòu)成借殼上市。

        據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，完成市場(chǎng)化易主的浙江上市公司僅有莎普愛(ài)思、鎮(zhèn)海股份兩例，另有唐德影視、康恩貝等5家公司的易主事項(xiàng)正在推進(jìn)中。與去年浙江20家上市公司易主的數(shù)據(jù)相比，熱度減退不少。

        窺一斑而見(jiàn)全豹。“過(guò)去兩年控股權(quán)轉(zhuǎn)讓多發(fā)，主要是部分企業(yè)實(shí)控人遭遇資金鏈危機(jī)，今年情況相對(duì)好一些。”文藝馥欣資本顧問(wèn)創(chuàng)始人阮超認(rèn)為，更為重要的是，注冊(cè)制試點(diǎn)由科創(chuàng)板向創(chuàng)業(yè)板演進(jìn)，殼資源加速貶值，“殼不好賣了。”

        細(xì)探這些易主案例可見(jiàn)，與前兩年“遠(yuǎn)嫁”外省國(guó)資平臺(tái)不同，今年浙江上市公司的接盤方更多地“移交”給本土國(guó)資，且更注重產(chǎn)業(yè)協(xié)同性。

六單！浙江國(guó)資接連出手

        6月1日，平治信息傳來(lái)易主消息：浙江文投擬受讓9.26%的股份及19.15%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，成為上市公司大股東。交易完成后，實(shí)際控制人將由郭慶變更為浙江省財(cái)政廳。此時(shí)，距平治信息上市僅過(guò)去3年半。

        與之類似，上市剛滿3年的鎮(zhèn)海股份也改弦更張。今年1月，公司停牌籌劃控股權(quán)變更事項(xiàng);4月，余姚國(guó)資旗下的寧波舜通集團(tuán)受讓股份后成為新的控股股東。公司稱，國(guó)資入股是互利共贏的舉動(dòng)，有利于發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

        此外，金鷹股份今年1月披露，大股東金鷹集團(tuán)擬向浙江農(nóng)發(fā)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓27%的股份。若交易完成，公司實(shí)際控制人將由傅國(guó)定變更為浙江省國(guó)資委。但自意向性協(xié)議簽署后，未見(jiàn)下文。

        康恩貝和佐力藥業(yè)的接盤方，均為浙江省國(guó)資委旗下公司，且雙方具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同性。今年3月，佐力藥業(yè)披露，浙江省國(guó)資委旗下的浙江省醫(yī)療健康集團(tuán)，擬分步受讓實(shí)控人俞有強(qiáng)所持上市公司15%的股份，并擬認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行的10%股票，變身為控股股東。這次交易設(shè)置了業(yè)績(jī)對(duì)賭——俞有強(qiáng)承諾，佐力藥業(yè)2020至2022年凈利潤(rùn)數(shù)分別不低于5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、7200萬(wàn)元，或3年調(diào)整后凈利潤(rùn)累計(jì)總額不低于1.82億元。

        康恩貝的引援更具關(guān)注度。今年4月的意向性協(xié)議簽約儀式上，浙江省國(guó)資委黨委書(shū)記、主任馮波聲出席見(jiàn)證了這次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)姻。本次交易中，康恩貝集團(tuán)擬向浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓20%的股份，原實(shí)控人胡季強(qiáng)一方持股比例將降至13.33%。本次6.19元/股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，比協(xié)議簽署日有約18%的溢價(jià)。受讓方稱，此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將有力整合國(guó)企民企的優(yōu)秀基因和優(yōu)勢(shì)資源，推動(dòng)雙方在醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)尤其是中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更高水平的發(fā)展，打造國(guó)有資本和民營(yíng)資本合作經(jīng)營(yíng)的混改樣板。

        “同樣是浙江國(guó)資收購(gòu)本省醫(yī)藥企業(yè)，佐力藥業(yè)和康恩貝一個(gè)有業(yè)績(jī)承諾，一個(gè)沒(méi)有給出業(yè)績(jī)承諾，可見(jiàn)不同交易中的話語(yǔ)權(quán)、產(chǎn)業(yè)整合邏輯、戰(zhàn)略價(jià)值還是有所不同的。”有浙江市場(chǎng)人士對(duì)記者說(shuō)，“從易主案例看，大股東多存在資金鏈緊張的情形，需要借助國(guó)資力量實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合及金融支持。從地方國(guó)資角度看，也需要保留省內(nèi)的支柱性產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)住基本盤，振興當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)。”

        處于停牌期的唐德影視也擬投身國(guó)資懷抱。浙江易通擬通過(guò)受讓股份及受托表決權(quán)，加上認(rèn)購(gòu)定增股份的方式，成為上市公司新任控股股東，實(shí)際控制人將變更為浙江廣播電視集團(tuán)。近年，由于影視行業(yè)景氣度下滑等因素，唐德影視業(yè)績(jī)大幅下滑，已連續(xù)兩年虧損。

        前述7個(gè)案例中，唯一向民企轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的案例是莎普愛(ài)思。通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托，莎普愛(ài)思控股股東由陳德康變更為養(yǎng)和投資，實(shí)際控制人變更為林弘立、林弘遠(yuǎn)兄弟。

        可以對(duì)照的是，2019年浙江20家易主上市公司中，僅有寧波建工、*ST東南委身當(dāng)?shù)貒?guó)資，其他多數(shù)被外省國(guó)資背景的城投平臺(tái)攬獲。

夭折！殼資源貶值大勢(shì)所趨

        如果說(shuō)國(guó)資買殼有著助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)等非市場(chǎng)化因素考量，那么純粹的市場(chǎng)化易主案例中，博弈更加復(fù)雜。同步停牌重組的浙江上市公司德宏股份和棒杰股份，走的是一條迂回路線，但均無(wú)功而返。

        德宏股份上市剛滿3年，實(shí)控人張?jiān)獔@家族便醞釀賣殼。 5月18日，張?jiān)獔@與知名PE機(jī)構(gòu)天堂硅谷簽署相關(guān)框架協(xié)議，后者擬出資10.5億元承接上市公司29.99%的股份，成為上市公司控股股東。同步籌劃的還有資產(chǎn)重組，擬收購(gòu)杭州伯坦科技100%股權(quán)并募集配套資金。據(jù)框架協(xié)議，雙方約定德宏股份的整體估值為35億元，對(duì)應(yīng)每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為17.32元，溢價(jià)率約38%。不料10天后，德宏股份公告，由于交易各方未能就本次重組預(yù)案及交易相關(guān)的核心條款達(dá)成一致意見(jiàn)，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

        上市逾8年的棒杰股份，原想借道借殼完成“騰籠換鳥(niǎo)”。公司停牌期間披露，擬向優(yōu)創(chuàng)投資、皮濤濤以發(fā)行股份的方式購(gòu)買綠瘦健康100%股權(quán)。交易完成后，上市公司實(shí)控人將發(fā)生變更。資料顯示，綠瘦健康是一家專業(yè)體重管理服務(wù)企業(yè)，4年多前曾欲借殼新中基。但最終，由于交易各方未能就核心條款達(dá)成一致，公司決定終止籌劃本次收購(gòu)事項(xiàng)。

        “和港股一樣，A股殼資源價(jià)值不會(huì)徹底歸零。但注冊(cè)制改革提速后，殼資源貶值是個(gè)大趨勢(shì)，而目前市場(chǎng)上的殼資源供大于求。”阮超認(rèn)為，鎖價(jià)定增等模式，給了控股權(quán)收購(gòu)更大的運(yùn)作空間，但市場(chǎng)正在起變化，“殼”思維必須讓位于產(chǎn)業(yè)思維。

《電鰻快報(bào)》