2020-04-13 06:18 | 來源:電鰻快報 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小
國內總體政策思路是漸進式寬松，貨幣主要在量上配合財政，定價繼續降低，超儲率的下調表明貨幣的寬松幅度加強，財政政策將成為擾動市場的核心變量。...
全球疫情拐點可能正在臨近，但仍需緊密觀察。大成基金稱，海外疫情新增拐點+國內政策對沖力度，是短期大類資產的兩條定價主線。
大成基金認為，海外疫情向常態化發展，歐美進入新增確診的平臺期，正在討論準備大規模抗體檢測，后續的防控思路向類群體免疫傾斜，爭取在低傳播值下盡快復工復產，疫情對社會生活習慣和經濟的影響可能被拉長，直到疫苗的研發完成。目前，全球進入短期的深度衰退已是市場共識，因此國內最大的困擾是經濟目標的不確定。
而從政策思路來看，無論是全面建成小康社會，還是復工緩解企業和家庭部門的信用風險，都需要財政擴張和貨幣寬松的支持。國內總體政策思路是漸進式寬松，貨幣主要在量上配合財政，定價繼續降低，超儲率的下調表明貨幣的寬松幅度加強，財政政策將成為擾動市場的核心變量。
大成基金認為，盡管存在一些約束，在財政+貨幣雙寬松下，金融周期向上的大方向是確定的，本輪明確的是中央政府、地方政府加杠桿，伴隨基礎貨幣釋放及信用的緩慢擴張，廣義社融高于GDP潛在增速，最終會導致資產價格的上漲或是通貨膨脹。
投資上，受疫情影響，中觀基本面將再次探底，投資周期的回升繼續推后，企業修復整固資產負債表需要更多的時間。大成基金認為，未來至少一兩個季度出口將繼續受到疫情不確定性的影響，僅政策調節方向上的新老基建、內需消費、醫療以及通脹鏈仍有亮點。在市場流動性充裕的情況下，有望成為資金追逐的方向。
大成基金的配置建議是堅守優質個股，一方面配置符合政策方向的內需類板塊，另一方面在風險偏好已大幅回落情況下，從受疫情及油價影響較大的板塊中尋找被錯殺的優質個股以作長期布局。
《電鰻快報》
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