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        《電鰻財經(jīng)》文/高偉

        金現(xiàn)代，謎一樣的公司!

        2015年12月16日，金時代掛牌新三板，現(xiàn)身資本市場;但僅僅兩年，2017年12月19日起終止在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，選擇了隱退;又是僅僅兩年，2019年11月28日，金現(xiàn)代擬登陸深圳創(chuàng)業(yè)板并獲得證監(jiān)會審核通過。看來，這家公司在資本市場上基本實(shí)現(xiàn)了進(jìn)退自如，好不瀟灑。

        但《電鰻財經(jīng)》注意到，金現(xiàn)代這次IPO的招股書凸顯了多個危機(jī)，呈現(xiàn)了典型的“三缺一多”，這讓其順利登陸創(chuàng)業(yè)板埋下了隱患。對于《電鰻財經(jīng)》發(fā)來的求證函，該公司選擇了沉默。

        運(yùn)營繼續(xù)惡化

        《電鰻財經(jīng)》經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，金現(xiàn)代的業(yè)績持續(xù)性令人捉急，經(jīng)營上有繼續(xù)惡化趨勢，如此上市會給投資者帶來投資風(fēng)險：

        公司業(yè)績數(shù)據(jù)顯示：2016-2018年凈利潤分別為6934.03萬元、7529.09萬元、7531.31萬元，業(yè)績基本止步不前;2019年上半年，業(yè)績開始了走下坡路，2019年上半年金現(xiàn)代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15624.24億元，還不到2018年?duì)I業(yè)收入的38.41%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1452.25萬元，還不到2018年凈利潤的19.28%。

        創(chuàng)業(yè)板上市公司，擁有良好成長的業(yè)績是基本要求，然而，金現(xiàn)代這次上市創(chuàng)業(yè)板，明顯在業(yè)績上瘸腿了。

        此外，2019年上半年金現(xiàn)代旗下的7家子公司僅有2家盈利，2家虧損，剩余3家都是2019年成立的新公司。而雖然有2家公司在盈利，但是相比2018年有大幅度的縮水。金現(xiàn)代的一個主要利潤來源于子公司山東金瑪，2019年上半年金現(xiàn)代的凈利潤為1452.25萬元，而山東金瑪?shù)膬衾麧櫈?71.83萬元。相比其余子公司的凈利潤數(shù)額，數(shù)據(jù)屬實(shí)可觀。此外，2家子公司和一家培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在2019年上半年合計虧損為99.6萬元，未來若持續(xù)虧損則會拖累金現(xiàn)代的業(yè)績。

        另外，據(jù)招股書顯示，2016-2018年和2019年1-6月，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收率分別為 22.21%、15.83%、13.25%和1.91%。如果此次在深交所申請IPO成功的話，金現(xiàn)代凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅度提高，由于募投項(xiàng)目實(shí)施、達(dá)到預(yù)計的收益水平需要一定時間。因此，短期內(nèi)公司凈資產(chǎn)收益率存在下降的風(fēng)險。

        嚴(yán)重缺錢募資填窟窿

        《電鰻財經(jīng)》注意到，金現(xiàn)代除了業(yè)績下滑，現(xiàn)金流也已變負(fù)，應(yīng)收賬款回流難，賬上嚴(yán)重缺錢，公司上市或只是解現(xiàn)金之渴。

        該公司擬賬上的現(xiàn)金顯得尤為緊張。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量波動較大且表現(xiàn)出逐年減少的趨勢，體現(xiàn)出金現(xiàn)代凈利潤現(xiàn)金含量較差;應(yīng)收賬款余額不斷增大，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重超過90%，應(yīng)收賬款回流艱難，將給公司日常經(jīng)營活動造成不利的影響。

        具體來看，2016-2018年和2019年1-6月，金現(xiàn)代經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額依次為875.15萬元、576.96萬元、6243.07萬元、-4349.92萬元。據(jù)招股書顯示，2016-2018年和2019年1-6月公司應(yīng)收賬款凈額分別為23195.20萬元、29367.57萬元、29715.67萬元、32762.32萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別達(dá)77.46%、84.06%、73.06%、209.69%，從大的趨勢來看，金現(xiàn)代呈現(xiàn)應(yīng)收賬款逐年上升的趨勢，可能會加大回流的風(fēng)險。

        金現(xiàn)代的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出現(xiàn)惡化，應(yīng)收賬款回流難，金現(xiàn)代未來的路恐怕走的比較艱難。

        研發(fā)投入占比低

        實(shí)際上，公司研發(fā)投入占比小，或真的只是“軟件外包商”。

        據(jù)披露，公司報告期內(nèi)研發(fā)投入分別為2402.14萬元、3016.06萬元、3229.06萬元，占各期營業(yè)收入之比的比例分別為8.33%、8.63%、7.94%。同行業(yè)可比上市公司報告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用率分別為10.76%、11.47%、10.88%，明顯也都高于公司的各期水平。沒有持續(xù)的研發(fā)投入，公司的后期發(fā)展或許也要打個問號。市場曾質(zhì)疑公司本就是一家“軟件外包商”，比如國家電網(wǎng)幾乎將把所有的信息化系統(tǒng)都交由南瑞公司開發(fā)，而南瑞公司再將項(xiàng)目外包給其他軟件開發(fā)公司，金現(xiàn)代就是其中一個。

        研發(fā)投入不足，是不是也驗(yàn)證了公司并非是自身定位的“提供信息化技術(shù)解決方案的高新技術(shù)企業(yè)”?

        利益輸送概率高

        除了上述的“三缺”，《電鰻快報》注意到，該公司多了一個更大的風(fēng)險：公司董事長旗下還有兩家投資公司，會否引發(fā)利益輸送?

        據(jù)招股書，黎峰直接持有公司45.9133%的股權(quán)，通過金思齊、金實(shí)創(chuàng)控制發(fā)行人8.1372%的股權(quán)，對公司擁有絕對控股權(quán)。

        據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，公司董事長黎峰旗下還有兩家投資公司，其中認(rèn)繳300萬元，持有寧波梅山保稅港區(qū)九州縱橫軌道交通產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)股份;認(rèn)繳 126.2625萬元控股濟(jì)南金思齊投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)，持股占比為56.12%。

        黎峰實(shí)際控制權(quán)的公司共有11家，除金現(xiàn)代信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司外，還有濟(jì)南華穎信息技術(shù)有限公司、濟(jì)南金碼電力技術(shù)有限公司、北京金實(shí)創(chuàng)信息技術(shù)有限公司、山東金碼信息技術(shù)有限公司、昆明金現(xiàn)代信息技術(shù)有限公司、青島金現(xiàn)代信息技術(shù)有限公司、濟(jì)南金現(xiàn)代電子技術(shù)有限公司等。

        雖然公司已經(jīng)建立了相關(guān)公司治理及內(nèi)控制度，以防范控股股東、實(shí)際控制人操控公司的情況發(fā)生，但未來仍存在公司控股股東、實(shí)際控制人利用其控制地位，損害發(fā)行

        人的利益或做出不利于發(fā)行人利益決策的可能。

《電鰻快報》