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        2月28日晚間，中環環保發布公告稱，公司實現營業收入64,952.28萬元，同比增長66.49%，營業利潤11,516.01萬元，同比增長47.97%;報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤9,504.01萬元，同比增長57.23%。

        與如此亮眼的業績形成對比的是股東接連大額減持，這引來投資者的質疑。記者發現，在異常背后，可能是環保的盈利能力存在問題。而在上市之初，中環環保還因為報告期內存在未經招投標獲取業務的情況受到了發審委的詢問。

        解禁后股東清倉式減持

        公開資料顯示，中環環保是2017年上市的次新公司，首發限售股于2018年8月解禁，解禁后便有大量股東減持，其中便包括中勤投資、招商致遠、海通興泰。而近半年來，中環環保的股東們更是頻繁減持。

        據中環環保近半年來公告顯示，2019年11月14日，中環環保第6大股東中科投資計劃在公告之日起3個交易日后6個月內(即2019年11月20日至2020年5月19日)通過集中競價、大宗交易的方式合計減持公司股份不超過476.02萬股(即不超過公司總股本的2.98%)。在此之前，中科投資已經通過集中競價、大宗交易的方式累計減持公司股份 164萬股，減持比例為1.025%。

        據公告，本次減持前中科投資持有股份占總股本的4%，若第二次減持完成，中科投資將合計減持4%股份，即清倉減持。

        再早一點，第四大股東招商致遠、第五大股東中勤投資也拋出了清倉減持計劃：兩大股東擬合計在2019年10月23日至2020年4月22日減持公司不超過1546.04萬股，占公司總股本的9.65%，其中招商致遠擬減持不超過800.02萬股，占公司總股本的4.99%;中勤投資擬減持不超過746.02萬股，占公司總股本的4.66%。

        截至2019年10月17日，招商致遠通過集中競價的方式累計減持公司股份78.2萬股，中勤投資通過集中競價、大宗交易的方式累計減持公司股份178.08萬股。

        2019年9月24日，公司第三大股東金通安益同樣披露減持計劃，擬自2019年10月23日至2020年4月22日通過集中競價、大宗交易的方式合計減持公司股份不超過960.03萬股，占公司總股本的6%。

        更早時間里，公司特定股東海通興泰在已完成210.63萬股減持后，在2019年9月17日又披露減持計劃：擬自2019年9月24日至2020年3月23日期間減持不超過296.83萬股，占公司總股本的1.86%。

        上述股東減持計劃期尚未屆滿，這意味著，在未來1-3個月內，中環環保的幾位大股東仍有大量股份待減持，與此同時，中小投資者們也將承擔著拋售壓力。

        在公司業績增長的同時，多位股東卻頻繁拋出減持計劃，甚至不少股東有清倉退出的意思。令投資者質疑股東對公司未來業績不持續看好。

        盈利能力存疑

        股東們持之以恒的減持是因為什么?或許與中環環保近年來不斷下降的凈資產收益率和上升的負債率有關。

        數據顯示，2013年和2014年中環環保的凈資產收益率高達27%以上，2015年開始卻大幅下降，降至11.05%，此后接連下降，最新的2019年三季報數據顯示ROE僅為7.63%。

        與此同時，其資產負債率卻在不斷提高。截至2019年9月30日，中環環保資產負債率已60.52%，較期初增加了8.14%。

        同時公司中標的多個環境項目采用BOT模式，建設階段需投入大量資金用于工程建設，而投資回報期相對較長，要在特許經營期內逐年收回。公司自有資金難以完全滿足在手項目的建設需求，需要長期資金支持。

        對此，市場財務人士對記者表示，凈資產收益率與銷售凈利率、資產周轉率、資產負債率有關，負債率提高意味著中環環保可能希望通過加杠桿的方式提高凈資產收益率，但收益率卻連續下降，這代表著負債率的提高可能沒有覆蓋其他兩個因素，即中環環保的盈利能力存在問題。

        值得注意的是，在上市之初，中環環保還因為報告期內存在未經招投標獲取業務的情況受到了發審委的詢問。發審委要求中環環保說明泰安市住建局及夏津縣住建局認可發行人自行選擇有關項目施工和設計單位而不經招投標的確認是否有效，是否存在潛在經營風險或法律責任。

《電鰻快報》