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  原標題：鐵建擬拆子公司赴科創板，多家企業跟風

        證監會頒布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》(下稱《若干規定》)后僅一個星期，中國鐵建便準備飲“頭啖湯”。

        12月18日晚間，中國鐵建股份有限公司(下稱“中國鐵建”)發布公告稱，公司董事會審議通過預案，擬分拆所屬子公司中國鐵建重工集團股份有限公司(下稱“鐵建重工”)在上交所科創板上市。

        除了中國鐵建，還有多家上市公司此前也明確表達了分拆子公司上市的意愿。

        拆子公司赴科創板

        首先來看看預案的具體細節。

        根據初步擬定的方案，鐵建重工擬上市板塊為科創板，發行股數占鐵建重工發行后總股本的比例不超過25%。

        至于募集資金，其將用于鐵建重工投資研發與應用項目、生產基地建設項目及補充流動資金。鐵建重工可根據本次發行上市方案的實施情況、市場條件、政策調整及監管機構的意見，對募集資金投資項目進行具體調整。

        對于此次分拆，中國鐵建表示，盡管本次分拆將導致公司持有鐵建重工的權益被攤薄，但是通過分拆，鐵建重工的發展與創新將進一步提速，進而有助于提升公司未來的整體盈利水平。

        截至預案公告日，中國鐵建直接持有鐵建重工99.5%的股份，并通過全資子公司中土集團間接持有鐵建重工0.5%的股份，為鐵建重工的控股股東。

        值得一提的是，公司此前就曾透露鐵建重工的上市事宜。

        早在2018年年報中，中國鐵建表示將“持續做大做強工業制造板塊，穩步推進所屬全資子公司中國鐵建重工集團有限公司股份制改造及上市事宜。”如今，中國鐵建也成為分拆上市新規正式“落地”之后，首家明確分拆上市計劃的公司。

        對此，香頌資本執行董事沈萌接受《國際金融報》記者采訪時表示，“央企規模大，容易滿足分拆的要求。同時，央企資源充沛，可分拆出來的企業也往往更優秀。”

        英大證券首席經濟學家李大霄認為，“對于公司屬于利好消息，這個動作(發布預案)有助于公司的價值發現。”

        具備可行性?

        那么，本次分拆上市是否符合新規規定?

        中國鐵建在公告中表示，“本次分拆符合《若干規定》對上市公司分拆所屬子公司在境內上市的相關要求，具備可行性。”

        根據披露，2016年-2018年，中國鐵建的扣非后凈利潤分別為約為129.29億元、147.71億元、166.95億元，而子公司鐵建重工分別約為9.63億元、13.08億元、16.44億元。由此可見，扣除鐵建重工的凈利潤后，母公司歸屬于上市公司股東的凈利潤累計也遠遠超過6億元。

        此外，2018年，鐵建重工凈利潤在上市公司中占比9.16%，遠低于不超過50%的門檻;其凈資產約為93.9億元，在上市公司中占比5.52%，同樣低于不超過30%的硬性要求。

        更重要的是，本次分拆是否有利于上市公司突出主業、增強獨立性?

        從業務上來看，中國鐵建的主營業務系工程承包、勘察設計咨詢、工業制造、物流與物資貿易，而鐵建重工的主營業務為掘進機裝備、軌道交通設備和特種專業裝備的設計、研發、制造和銷售。

        中國鐵建表示，雙方的主營業務并不相同，不存在同業競爭，且鐵建重工與公司其他業務板塊之間保持高度的業務獨立性。本次分拆上市后，公司及下屬其他企業(除鐵建重工)將繼續集中發展主營業務，突出公司在工程承包、勘察設計咨詢等方面的主要業務優勢，進一步增強公司獨立性。

        但在中證焦桐共享金融研究院分析師左劍明看來，雙方業務明顯處于上下游的關系。“雖然鐵建重工具有獨立性，但業務的發展離不開中國鐵建，而且在此次的公告中也模糊了它和大股東之間存在的關聯交易。”

        另外，根據公告披露數據，截至2019年9月末，鐵建重工的凈資產為68.13億元，較2018年末的93.9億元減少了25.77億元，但在總資產并未出現明顯變化下，凈資產為何出現較大波動?

        為此，《國際金融報》記者試圖聯系中國鐵建，但截至發稿暫未收到回復。

        多家企業表意愿

        自2019年8月份證監會對分拆上市新規公開征求意見以來，資本市場對于分拆上市的熱情高漲。截至目前，已有白云山、華邦健康、東港股份等數家公司透露出了有分拆上市的意向。

        其中，上海電氣在2018年年報中表示，將積極把握科創板允許上市公司分拆子公司境內上市的政策機遇，篩選業務獨立、符合條件的下屬科技創新企業分拆上市;東港股份在今年4月份發布公告稱，擬對子公司東港瑞云進行股份制改革，并在符合單獨上市條件時，申請在國內A股單獨上市融資，優先考慮在科創板申請上市。

        據《國際金融報》記者不完全統計，A股上市公司中，滿足境內分拆上市條件的約有473家公司。

        另外，市場對于分拆上市也高度關注。記者注意到，在上交所的上證e互動平臺上，搜索“分拆上市”，共有近500條相關問答，顯示出投資者對多家上市公司是否有分拆上市的計劃保持著高度關注。

        對此，沈萌表示，“中國鐵建作為首單分拆(案例)，整個過程會反饋給分拆機制的更加優化，為后續分拆的審核與走流程提供更多可借鑒經驗，讓分拆更合理。”

        左劍明認為，“證監會發布分拆上市的政策，鼓勵的是獨立運營的公司，這個運營不光是治理結構獨立，更多的是在業務發展上的獨立。”

《電鰻快報》