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        上海證券報作者：陳玥

        今年以來一直備受市場關注的ETF，年末再度迎來“高光時刻”。近日，記者從業內獲悉，監管部門正研究推出ETF集合申購機制，已選擇數家基金公司準備先期試點。業內人士表示，集合申購機制一旦問世，將使得ETF的工具屬性更加完備，為ETF投資者提供相當的便利，并且對ETF的規模也有正面影響，可謂一舉三得。

        ETF集合申購是指ETF上市后，在不損害原持有人利益的前提下，定期允許多個投資者用單個或多個成分券申購ETF份額。在不久前舉辦的上交所ETF高峰論壇工銀瑞信基金專場活動中，上海證券交易所副總經理劉逖表示，未來將從四個方面持續推動基金市場穩健發展，其中包括持續優化基金交易機制、研究推出集合申購機制以及優化ETF申購安排。

        基金公司相關人士透露，“保護原持有人利益”將是該機制推出的重要前提。據悉，監管層對之前引發投資者爭議的ETF發行階段換購問題已進行了窗口指導，目前新發ETF產品的換購比例均不得超過指數權重。

        ETF集合申購和發行階段換購究竟有何區別?一位資深指數基金經理表示，兩者規則完全不同，主要在于集合申購不會影響其他持有人的利益。

        “發行換購是針對新發ETF產品，而集合申購是針對已上市的老產品。在集合申購過程中，新的投資者可以用單只股票或數只股票來申購ETF。在申購的時候，投資者要先將手中個票轉換成一攬子股票，這個過程中所需的成本或費用投資者要全部承擔。只有當轉換完成、和PCF清單一模一樣的情況下才會被歸入基金資產，然后新老投資者一并運作。所以，集合申購對其他投資者沒有任何影響，充分保證了投資者之間的獨立性。”該基金經理表示。

        另一位指數基金經理的解讀更加直白，他認為，發行換購更方便減持。“ETF在發行的時候，是按照最后一天個股的成交均價把股票的股數折算成市值來核算ETF份額。如果股票后續大跌，相當于所有投資人一起來承擔市場的波動。而集合申購需要把個股調整成一攬子股票，其中調倉的價格波動全部要投資人自己承擔。因此，質地過于差的個股股東是不敢做集合申購的，因為他的股票經不起大筆拋盤。”

        業內人士對這一創新機制非常看好。某基金公司數量投資部負責人表示，ETF集合申購機制的推出將使機構和個人投資者的認購操作更加簡單明了。

《電鰻快報》