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????????券商在密集拋出2020年A股投資策略的同時，兩大頭部券商對明年港股市場中資股及海外中資股的發(fā)展也格外樂觀積極。

????????中信證券表示，展望2020年，對港股市場中資股及海外中資股保持樂觀，預計恒生指數(shù)和MSCI中國將有10%和15%的漲幅空間。節(jié)奏上，在平淡的一季度后，明年二季度后市場或有更強上漲動力。繼續(xù)看好由“內(nèi)需驅(qū)動”的消費和“國產(chǎn)替代”的科技，特別是消費“下移”可選及服務消費，及5G引發(fā)國產(chǎn)替代加速的投資機遇。

????????中信證券認為，中資股MSCI中國權(quán)重行業(yè)中，以阿里巴巴為代表的可選消費(占MSCI中國權(quán)重25.1%)以及騰訊為代表的通訊服務(權(quán)重24.7%)要高于金融等板塊，這也反映中國“新經(jīng)濟”的增長動力。但過去一年，細分行業(yè)中估值內(nèi)部分化嚴重，代表“新經(jīng)濟”的軟件、消費者服務、醫(yī)藥、半導體等行業(yè)當前估值高于歷史均值。由“內(nèi)需驅(qū)動”的消費和“國產(chǎn)替代”需求的科技等板塊在2019年明顯跑贏市場。繼續(xù)看好這些公司，但高估值需要得到業(yè)績的印證，才能再次上漲。

????????對此，中金公司也認為，經(jīng)歷了2019年大部分時間缺乏方向式的橫盤震蕩、且顯著跑輸A股與全球大部分市場之后，對于2020年的港股市場中資股及海外中資股市場的前景持相對積極的看法。整體上，預計恒生國企指數(shù)與MSCI中國指數(shù)波動區(qū)間高端有望分別達到11700點和88點左右，較目前相比有大約10%和12%的上行空間，盈利增長的貢獻預計為5%左右，而市場估值的修復可能貢獻5%-6%。

????????在配置建議上，中信證券的觀點是，全球貨幣寬松背景下，高分紅、高股息率標的依舊凸顯價值，但進一步上漲需要等待經(jīng)濟基本面企穩(wěn)。經(jīng)濟增速放緩下，繼續(xù)看好消費“下移”可選消費及服務消費的投資機遇，5G及國產(chǎn)替代加速的科技領(lǐng)域投資機遇。建議在2020年超配可選消費、通信互聯(lián)網(wǎng)、科技及銀行板塊。

????????中金公司則認為，消費與產(chǎn)業(yè)升級這一長期大趨勢在2020年將繼續(xù)演繹，因此“新經(jīng)濟”內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性機會(包括一些相對滯后的板塊)仍將是市場關(guān)注的核心焦點，而“老經(jīng)濟”板塊的表現(xiàn)則有賴于政策和增長路徑和節(jié)奏。不過，短期通脹高企可能仍然會使市場承壓甚至引發(fā)短期波動，因此市場節(jié)奏上可能是前低后高。從歷史經(jīng)驗來看，日常消費、醫(yī)療保健和農(nóng)業(yè)板塊通常是高通脹階段的較好選擇。具體配置上，建議超配汽車、醫(yī)療保健、食品飲料、耐用消費品和科技軟、硬件，同時低配煤炭、石油等上游資源品板塊。

????????其實就在11月15日，中國證監(jiān)會就宣布全面推開H股“全流通”改革，并同時發(fā)布《H股公司境內(nèi)未上市股份申請“全流通”業(yè)務指引》，引發(fā)市場高度關(guān)注。

????????對此，建銀國際證券表示，全流通理論上會增加H股吸引力，刺激南下資金流入港股，從而整體上收窄“A-H”溢價。同時，未來港股上市公司將直接全流通上市，解決以往H股再融資和股東減持困難的問題，這將激勵更多的公司來中國香港上市，增加中國香港股市的活力。同時，從理論上講，全流通有利于改善H股公司治理、激勵措施、提高盈利能力和促進估值回歸。

《電鰻快報》