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房地產(chǎn)作為高杠桿行業(yè)，融資能力是衡量業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭力的核心指標(biāo)之一。同時(shí)，由于不同時(shí)期融資規(guī)模的變化也能反映出行業(yè)的景氣度以及政策取向等，因此對房企每月的融資數(shù)據(jù)進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測，可以在一定程度上幫助我們更好得理解整個市場。

最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)8月份的信用債發(fā)行規(guī)模為675.42億，處于今年以來的較高位置。從發(fā)債利率角度來看，伴隨著市場利率整體下行，以3A級5年期公司債為代表的債券發(fā)行票面利率也有所下降。

 8月共發(fā)行75只信用債，合計(jì)募資675億 

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在已經(jīng)過去的8月份，國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)共發(fā)行75只信用債（包括一般中期票據(jù)、超短融、私募債、一般公司債、定向工具以及ABS等），合計(jì)募資總額為675.42億，由此測算單個債券的平均融資額約為9億人民幣。

對比2019年其他各月的發(fā)債規(guī)模來看，8月份的發(fā)債金額處于中偏上位置，僅次于1月、3月和4月。

融資利率方面，從3A級公司2018年以來的5年期公司債發(fā)行票面利率走勢可以看到，整體處于較為明顯的下降趨勢。

 保利集團(tuán)單只債券募資最多，中天金融發(fā)債利率較高 

在8月發(fā)行的所有信用債中，保利集團(tuán)的單只發(fā)行規(guī)模最大，達(dá)到30億元，期限為3年，票面利率只有3.35%，明顯低于大部分企業(yè)。

與之形成鮮明對比的是，中天金融集團(tuán)發(fā)行的兩個三年期債券（19中金01和19中金02）的票面利率相對較高，達(dá)到了8.5%。

下表為8月份房地產(chǎn)行業(yè)信用債發(fā)行規(guī)模前20名排名： 

 不同主體間發(fā)債利率差異顯著 

如果進(jìn)一步拆分可以發(fā)現(xiàn)，75只信用債主要由私募債、一般公司債、超短期融資債券以及一般中期票據(jù)等組成。以一般公司債為例，8月共發(fā)行20只，其中5年期的占比達(dá)一半。

在這些5年期一般公司債中，石榴置業(yè)的發(fā)行票面利率最高，達(dá)到7.80%，這應(yīng)該與公司規(guī)模相對偏小以及評級較低有關(guān)。

對比而言，上海浦東土地控股有限公司的發(fā)債利率只有3.55%。 

另外，3年期一般公司債共有五只，其中保利集團(tuán)的發(fā)債規(guī)模最大，達(dá)到30億，而利率只有3.35%。相比較而言，發(fā)行時(shí)債項(xiàng)評級為AA+的華南國際工業(yè)原料城的票面利率達(dá)到了8.00%。 

 2017年以來，房企債券余額增速明顯放緩 

從更宏觀的角度來看，近些年房企的債券融資大致可以分為三個階段。

2014年及之前，整體規(guī)模相對較小，當(dāng)時(shí)的債券余額不足3,000億。到了2015年，行業(yè)債券融資余額一下由上一年2,761.14億大幅躍升至8,376.99億，債券數(shù)量由274只增加至660只。

仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，這應(yīng)該和2015年1月證監(jiān)會發(fā)布的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中擴(kuò)大發(fā)行主體范圍、豐富發(fā)行方式以及簡化發(fā)行審核流程等政策密切相關(guān)。

2016年，債券余額進(jìn)一步擴(kuò)大到17,582.82億，延續(xù)翻倍式增長。

2017年以后，受房市降溫、政策收緊等因素的影響，雖然債券余額仍在繼續(xù)增長，但增速已經(jīng)大幅放緩。截至2019年9月24日，債券余額為21,791.74億，只相比2018年底的21,570.54億增加約200億。（CJT）

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《電鰻快報(bào)》