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        近日，證監會召開全面深化資本市場改革工作座談會，會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，公募基金作為資本市場重要組成部分，也被“深改12條”重點提及。其中，推進公募基金管理人分類監管、推動公募機構大力發展權益類基金、強化證券基金經營機構長期業績導向、推動更多中長期資金入市、推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資范圍等內容必將深刻影響公募基金行業生態。招商基金副總經理沙骎認為，大資管時代群雄逐鹿，“深改12條”對公募基金行業在競爭中走出專業化差異化道路、營造“價值投資、長期投資”的資本市場環境、提升服務實體經濟能力等各方面具有重大意義，而更多中長期資金入市則將進一步豐富市場的資金來源，更有效激活資本市場活力。

        沙骎認為，基金公司分類監管是監管自上而下引導分層次競爭的關鍵舉措，有助于重塑綜合大型基金公司和特色中小基金公司繁榮共生的良性格局。有能力的公募基金可以做大做強、提供綜合性服務，將引導公募基金夯實綜合業務能力，在推動市場改革深化中發揮重要作用;中小型基金公司則可以通過結合自身資源稟賦，探尋差異化發展道路，對完善專業客戶和長尾客戶服務體系、激發市場活力同樣意義重大。

        大資管行業群雄逐鹿，對公募基金而言，大力發展權益類基金迫在眉睫。權益類基金可以較好地體現基金公司主動管理的專業能力，有望成為基金公司在競爭中走出專業化、差異化發展道路的重要抓手。大力發展權益類基金對做大做強股權類資本市場、助力構建多層次資本市場的意義更為重要。我國融資結構以間接融資為主，占比約七成;從國際對比來看，我國的間接融資渠道占比也是處于較高水平。但另一方面，我國經濟結構正在向新經濟方向轉型，而這些新經濟企業在早期往往更適用于股權融資;此外，在控制債務率水平、提升經濟體健康系數的導向下，以權益融資適當替換債務融資亦是一種途徑。

        此外，當前我國正在完善健全資本市場，其中引入穩定機構投資者是重點工作之一。而權益類基金作為重要的機構投資者，將助推股市機構化趨勢，在價格發現、理性投資、風險對沖等方面發揮優勢;一方面營造了更好的資本市場環境，另一方面也可以進一步提高基金業服務實體經濟的能力。

        在此背景下，強化長期業績導向的考核機制，一方面將引導基金公司投資風格進一步向價值投資轉變，更關注長期業績回報，有助于基金公司進行專業能力構筑、經營成本降低和人才隊伍穩定。另一方面，也是完善吸引中長期資金入市機制的重要一步，伴隨著相關政策體系的不斷完善，未來我國資本市場將從資金來源、業績考核、投資渠道、監管安排等多方面入手，為中長期資金入市提供更多支持，而這也會給資本市場帶來“穩定器”的作用，有助于基金產品的業績表現更為穩健。

        沙骎指出，隨著資本市場改革進一步推進，今年政策層面對于資金入市的引導更為明確，例如計劃將保險資金入市比例上限提高，而日前也推出了取消QFII、RQFII入市額度限制的政策，未來更多中長期資金有望逐步入市。

        對資本市場而言，中長期資金的引入主要會帶來幾個方面的影響：首先，以保險資金為代表的投資風格更偏穩健、其戰略資產配置策略的目標周期更長，有助于引導資本市場更加理性化、長期化、價值化投資，有望成為市場穩定的“壓艙石”;再者，中長期資金的入市進一步豐富了市場的資金來源，可以更有效激活資本市場活力。

        對公募基金行業而言，中長期資金的入市同時帶來了機遇與挑戰。一方面，險資、外資等中長線資金作為大資管行業重要參與者，在資金體量上具備優勢，在經營理念、投資策略、風控合規等方面各有特點，其加快入市將進一步加劇大資管行業的競爭，倒逼境內基金公司完善經營業態，尋求創新與差異化發展。另一方面，綜合實力領先的基金有望成為長線資金的重要配置對象，在國內資本市場引入長線源頭活水的背景下進一步取長補短;同時，基金公司也可以積極探尋創新領域與長線資金共同合作，充分發揮雙方在渠道、資金等方面的協同優勢。

        推動公募基金納入個人稅延商業養老金投資范圍，解決公募基金中長期資金不足的問題，這一舉措切中要害。個人稅延型商業養老保險遵循安全審慎、長期穩健的原則，在資產配置上追求低風險與穩收益均衡的業績指引，是為長期資金的典型代表之一，若能引入，則可在很大程度上幫助解決公募基金中長期資金不充足的遺留問題。一方面，其有利于助推公募基金建立中長期考核的目標導向和機制體系，形成長期投資、價值投資的投資風格，有利于提升業績的穩定性;另一方面，公募基金亦可利用此機會，憑借自身在權益投資方面的專業化管理能力，在大資管新規下發揮優勢，進一步增強長期資金黏性，形成正向循環。

《電鰻快報》