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2019年8月3日，萬(wàn)馬科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱萬(wàn)馬科技）公告擬將原計(jì)劃用于通信及信息化設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目的部分募集資金變更用于收購(gòu)原新三板掛牌公司安華智能股份有限公司（簡(jiǎn)稱標(biāo)的公司）51%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為5087.25萬(wàn)元。對(duì)此，作為萬(wàn)馬科技的小股東和中小投資者保護(hù)公益機(jī)構(gòu)，中證中小投資者服務(wù)中心（簡(jiǎn)稱投服中心）對(duì)本次交易高度關(guān)注，就標(biāo)的公司未來(lái)盈利能力、本次交易審計(jì)的合理性、業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)目蓛冬F(xiàn)性存疑，希望上市公司能對(duì)本次交易中存在的疑問(wèn)在臨時(shí)股東大會(huì)召開(kāi)前向廣大投資者充分釋疑，便于廣大中小投資者理性決策。

一、IDC行業(yè)節(jié)能管控政策限制數(shù)據(jù)中心新增數(shù)量是否影響標(biāo)的公司的未來(lái)盈利能力

公告披露，標(biāo)的公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)中心工程總承包業(yè)務(wù)。依據(jù)某證券公司發(fā)布的《通信行業(yè)IDC行業(yè)深度報(bào)告》，2018年我國(guó)數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量已達(dá)210萬(wàn)個(gè)，其中北京、上海、廣州及周邊的數(shù)據(jù)中心可用機(jī)架數(shù)量位列全國(guó)前三名，合計(jì)擁有135.8萬(wàn)個(gè)數(shù)據(jù)中心機(jī)架，IDC需求主要集中在北、上、廣等一線城市。2018年9月，北京發(fā)布《北京市新增產(chǎn)業(yè)的禁止和限制目錄（2018年版）》，明確新建數(shù)據(jù)中心PUE（即數(shù)據(jù)中心能源使用效率指標(biāo)）必須低于1.4，且要求中心城區(qū)全面禁止新建和擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心；上海發(fā)布的關(guān)于2018年至2020年信息基礎(chǔ)設(shè)施的三年行動(dòng)計(jì)劃要求新建機(jī)房PUE低于1.3，新建機(jī)架控制在6萬(wàn)個(gè)，總規(guī)模控制在16萬(wàn)個(gè)；2019年4月，深圳發(fā)布《數(shù)據(jù)中心節(jié)能審查通知》，將嚴(yán)格控制數(shù)據(jù)中心年綜合能源消費(fèi)新增量；浙江也要求控制機(jī)架數(shù)量年增長(zhǎng)不超過(guò)30%，至2020年機(jī)架總數(shù)不超過(guò)25萬(wàn)個(gè)。依據(jù)華信咨詢研究院的研究報(bào)告，熱點(diǎn)城市的節(jié)能管控政策正迫使IDC業(yè)務(wù)向環(huán)熱點(diǎn)和其他非熱點(diǎn)城市遷移，但由于非熱點(diǎn)城市受網(wǎng)絡(luò)及地理距離的限制，供給側(cè)的價(jià)格難以與熱點(diǎn)城市匹敵，未來(lái)將削弱IDC整體市場(chǎng)的增速。同時(shí)，IDC行業(yè)的主要上市企業(yè)萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、鵬博士2018年凈利潤(rùn)分別下降31.62%、48.71%，而Wind行業(yè)中心數(shù)據(jù)庫(kù)顯示2018年IDC行業(yè)整體凈利潤(rùn)為-13.4億元，增長(zhǎng)率為-260.53%，該行業(yè)的毛利率、凈利率、ROE、ROA等數(shù)據(jù)自2014年起呈持續(xù)下滑趨勢(shì)。作為數(shù)據(jù)中心工程總承包商，請(qǐng)標(biāo)的公司說(shuō)明在IDC行業(yè)節(jié)能管控政策限制數(shù)據(jù)中心新增數(shù)量、IDC整體市場(chǎng)增速放緩、IDC行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)整體下滑的趨勢(shì)下，如何持續(xù)實(shí)現(xiàn)每年上千萬(wàn)元的盈利業(yè)績(jī)。

二、本次交易披露的審計(jì)數(shù)據(jù)與標(biāo)的公司2018年報(bào)披露的數(shù)據(jù)差異較大，為何兩次審計(jì)采用的確認(rèn)依據(jù)不一致

本次交易披露的標(biāo)的公司審計(jì)報(bào)告顯示，標(biāo)的公司2018年?duì)I業(yè)收入為1.47億元、營(yíng)業(yè)成本為1.17億元、凈利潤(rùn)為1038.01萬(wàn)元，而標(biāo)的公司此前公開(kāi)披露的2018年報(bào)數(shù)據(jù)顯示營(yíng)業(yè)收入為1.83億元、營(yíng)業(yè)成本為1.6億元、凈利潤(rùn)為107.13萬(wàn)元，兩者差距較大。標(biāo)的公司解釋是因?yàn)楣こ添?xiàng)目營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本確認(rèn)的期間不同，存在時(shí)間性差異導(dǎo)致，標(biāo)的公司此前披露的2018年報(bào)數(shù)據(jù)主要依據(jù)年度項(xiàng)目的工程進(jìn)度、開(kāi)票和收款情況綜合預(yù)判確認(rèn)，本次審計(jì)主要依據(jù)外部竣工驗(yàn)收?qǐng)?bào)告或工程完工進(jìn)度文件確認(rèn)，本次報(bào)表存在將部分項(xiàng)目收入、成本確認(rèn)在2017年及以前年度。然而依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第15號(hào)——建造合同》（新收入準(zhǔn)則針對(duì)非上市企業(yè)于2021年起施行），若建造合同結(jié)果能夠可靠估計(jì)的，應(yīng)按項(xiàng)目完工百分比確認(rèn)合同收入及費(fèi)用。雖然兩次審計(jì)由不同審計(jì)師完成，但2018年審計(jì)時(shí)間段、建造合同收入及成本確認(rèn)的政策依據(jù)均是一致的、未發(fā)生變更。請(qǐng)說(shuō)明兩次審計(jì)使用的確認(rèn)依據(jù)不一致的原因。本次審計(jì)報(bào)告標(biāo)的公司凈利潤(rùn)較2018年報(bào)增加930.88萬(wàn)元，變動(dòng)率為868.9%，若將部分項(xiàng)目收入、成本確認(rèn)在2017年及以前年度，是否意味著標(biāo)的公司需要重新調(diào)整已披露的以前年度的審計(jì)報(bào)告。隨意調(diào)整項(xiàng)目的確認(rèn)年度是否存在項(xiàng)目收入重復(fù)確認(rèn)、項(xiàng)目成本少確認(rèn)的可能。

三、本次業(yè)績(jī)補(bǔ)償履約保障措施不足，業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償是否可兌現(xiàn)

依據(jù)公司對(duì)上交所問(wèn)詢函的回復(fù)公告，交易雙方約定公司應(yīng)于本次交易先決條件全部滿足后的10個(gè)工作日內(nèi)一次性支付本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，為保障業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)承諾的履行，業(yè)績(jī)承諾方將其持有的標(biāo)的公司1000萬(wàn)股向公司質(zhì)押擔(dān)保。本次交易對(duì)價(jià)為5087.25萬(wàn)元，標(biāo)的公司目前總股本為5700萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)51%股權(quán)的每股價(jià)格為1.75元，據(jù)此計(jì)算交易對(duì)方擬質(zhì)押的1000萬(wàn)股價(jià)值為1750萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于本次交易對(duì)價(jià)5087.25萬(wàn)元。由于本次交易公司將一次性支付對(duì)價(jià)，一旦標(biāo)的公司未實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)、交易對(duì)方不能如期履約，擬質(zhì)押的股份將無(wú)法覆蓋全部交易對(duì)價(jià)，必將使上市公司及廣大股東利益受損。投服中心建議業(yè)績(jī)承諾方增加質(zhì)押股份，或通過(guò)其他擔(dān)保方式確保本次業(yè)績(jī)補(bǔ)償可以兌現(xiàn)。

投服中心希望萬(wàn)馬科技能在臨時(shí)股東大會(huì)召開(kāi)前對(duì)前述疑問(wèn)詳細(xì)說(shuō)明，積極解答廣大中小投資者的疑惑。投服中心也將持續(xù)跟蹤本次交易進(jìn)展，通過(guò)公開(kāi)發(fā)聲、發(fā)送股東函件等措施，維護(hù)廣大中小投資者合法權(quán)益。

《電鰻快報(bào)》