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啟明星辰（002439.SZ）日前披露了2019年半年報(bào)，公司營收8.82億元，同比增長19.13%；歸母凈利潤約1375萬元，同比減少40.97%，主要原因?yàn)槿ツ晖诖_認(rèn)參股公司恒安嘉新的投資收益金額較大。

而自2017年以來，公司上半年扣非后歸母凈利潤均為虧損狀態(tài)。根據(jù)報(bào)告，這主要受季節(jié)性因素影響，公司收入主要在第四季度實(shí)現(xiàn)，而期間費(fèi)用具有一定剛性。

值得注意的是，截止2019年6月底，公司商譽(yù)賬面值約7.06億元，若所收購企業(yè)未來運(yùn)營情況不達(dá)預(yù)期，公司商譽(yù)將面臨減值測試的壓力。

 網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域：收入集中在第四季度

啟明星辰提供網(wǎng)絡(luò)安全軟/硬件產(chǎn)品、安全管理平臺(tái)、安全服務(wù)與解決方案，主要產(chǎn)品大類為安全網(wǎng)關(guān)、安全檢測、數(shù)據(jù)安全與平臺(tái)、安全服務(wù)與工具、硬件及其他。

公司業(yè)務(wù)具有較為明顯的季節(jié)性特征，這在以前年度的財(cái)報(bào)中也有體現(xiàn)。2018年度，公司第四季度收入占比達(dá)到48%，而上半年僅為29%。

根據(jù)年報(bào)，“由于公司目前的主要客戶通常采取預(yù)算管理和產(chǎn)品集中采購制度，從近年公司各季度營業(yè)收入占全年的比例統(tǒng)計(jì)來看，第四季度占比較高……由于費(fèi)用在年度內(nèi)較為均衡地發(fā)生，而收入主要在第四季度實(shí)現(xiàn)，因而可能會(huì)造成公司第一季度、半年度或第三季度出現(xiàn)季節(jié)性虧損”。

從年度經(jīng)營情況來看，自2010年上市以來，公司營收與歸母凈利潤保持正向增長。2018年度，營收25.22億元，同比增長10.68%；歸母凈利潤5.69億元，同比增長25.9%。

查看年度報(bào)告，公司營收及利潤規(guī)模的增長一定程度受合并范圍擴(kuò)大影響，也就是并購。

 并購厚增業(yè)績，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)需警惕 

2012年以來，公司收購了網(wǎng)御星云、合眾數(shù)據(jù)、書生電子、安方高科、川陀大匠、賽博興安等多家公司股權(quán)，并將其納入合并范圍。 

其中，合眾數(shù)據(jù)、書生電子100%股權(quán)分多次跨年度收購。另外，2019年7月底，啟明星辰發(fā)布公告，擬以自有資金6435萬元收購賽博興安剩余10%股權(quán)，賽博興安將成為公司的全資子公司。

值得一提的是，在并購標(biāo)的納入合并范圍之后，對其少數(shù)股權(quán)進(jìn)行收購，控股母公司享有的利潤份額將增加；若其利潤影響較大，可能會(huì)出現(xiàn)歸母凈利潤增速高于營收增速的現(xiàn)象。

隨著合并范圍的擴(kuò)大，公司營收及利潤大幅增長。但與此同時(shí)，賬面商譽(yù)也越來越高，至2017年底商譽(yù)賬面原值超過8億元。

值得注意的是，由于業(yè)績不達(dá)預(yù)期，公司在2016年及2017年兩年對合并安方高科產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提約0.95億減值。盡管，原股東做出了業(yè)績補(bǔ)償，商譽(yù)減值對公司單報(bào)告期影響不大，但這也提示投資者對諸多并購標(biāo)的自身盈利能力應(yīng)予以關(guān)注。

這些并購標(biāo)的中，書生電子2016年~2018年業(yè)績承諾也未完成，完成率為81.10%。公司還未對其相關(guān)商譽(yù)計(jì)提減值。

 上市公司回購，實(shí)控人減持 

2018年10月，啟明星辰披露了《回購報(bào)告書》，擬回購不超過10000萬元且不低于5000萬元。

公告顯示，截至2019年7月31日，公司累計(jì)回購股份數(shù)量4,125,184股，占公司總股本的0.46%，最高成交價(jià)為29.98元/股，最低成交價(jià)為19.27元/股，成交總金額約9998.1萬元（不含交易費(fèi)用）。

另一方面，公司實(shí)控人進(jìn)行了減持。公告顯示，公司實(shí)控人王佳在2019年5月及7月減持896.69萬股，減持比例1.00%，減持金額約2.08億元。

此外，公開的信披資料顯示，公司部分董監(jiān)高進(jìn)行了減持，齊艦及張媛在2019年6月及7月減持約14.4萬股，減持股份參考市值約402.08萬元。（YYL）

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《電鰻快報(bào)》