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雷柏科技（002577.SZ）此前發布了2019年半年報業績。公告顯示，公司上半年實現營收2.15億元，較上年同期下降7.96%；實現歸母凈利潤278.34萬元，較上年同期下降84.29%。

翻查財報，公司主營主要依靠其外設業務，然而該業務毛利率的下滑直接導致公司利潤承壓。在扣除非經營性損益后，公司的扣非凈利潤由盈轉虧，且較上年同期下降198.69%。另一方面，經營性現金流持續凈流出以及不斷上升的存貨也是公司目前所面臨的問題。

 主營業務單一，扣非凈利潤由盈轉虧 

雷柏科技的核心業務為外設業務，主要包括游戲V系列（高端游戲外設VT系列）、無線系列外設；除此以外，公司還擁有工業自動化解決方案業務RRS等業務。主要的產品為鼠標、鍵盤、耳機、游戲手柄等產品。公司采取以銷定產、訂單驅動的經營模式。

從主營收入來看，截止2019年6月底，雷柏科技計算機外設設備制造實現營收1.95億元，占總營收的91.10%，其次是機器人集成項目實現營收1739.74萬元，僅占總營收的8.11%。從數據來看，公司營收主要來自外設設備，主營業務相對單一。

此外，財報顯示，根據中關村在線出具的2019年Q1鍵鼠、鍵盤市場品牌關注比例分布報告，雷柏鍵盤、鼠標在中國市場品牌關注比例分別以16.10%、16.90%位居第二。

雖然，公司的品牌關注度較高，但由于外設行業因PC電競游戲帶來的新機遇增速逐緩，以及存量市場競爭激烈的因素，導致公司鍵盤和鼠標的營收及毛利率均在下降，截止2019年6月底，公司鼠標鍵盤產品銷售額為1.88億元，較上年同期下降了13.8%。毛利率為17.42%，較上年同期下降7.93%。

主要收入來源的營收和毛利下降，也直接導致雷柏的整體營收和凈利潤出現大幅下滑。截至2019年6月底，公司營收為2.15億元，較同期下降7.96%；歸母凈利潤為278.34萬元。較上年同期下降84.29%。

此外，在扣除政府補助、投資收益等829.7萬元非經常性損益后，雷柏科技的扣非凈利潤由盈轉虧。截止2019年6月末，公司扣非凈利潤虧損551.34萬元，較上年同期下降198.69%。

其中，由于保本浮動型理財產品利息收入增加，雷柏科技的投資收益高達604.58萬元，占公司利潤總額的268.65%。

7月6日公司公告顯示，雷柏科技召開股東大會后 ，再次同意使用不超過 6 億元人民幣自有閑置資金適時投資于商業銀行、證券公司、信托公司等穩健型金融機構發行的流動性好的產品，包括不限于銀行理財產品、信托計劃、資產管理計劃、債券、證券公司收益憑證、固定收益型金融衍生品及其他較低風險的產品。

 經營性凈現金流連續5年凈流出  

另一個值得引起注意的是公司的現金流情況。截至2019年六月末，雷柏科技經營性現金流凈流出112.44萬元。本期由于減少購買商品、接受勞務支付現金等因素，使得現金流凈流出較上年相比有所下降，但公司已經連續5年呈凈流出狀態。而且現金流與凈利潤走勢出現明顯背離。

另一方面，近兩年持續上升的存貨，也會對公司的現金流造成一定影響。財報顯示，截止2019年6月末，公司賬面存貨金額約1.09億元，較上年同期增長1.63%。與此同時，雷柏科技的存貨周轉天數較上年同期增加約7天，約至112天，周轉率降至約1.6。

增長的存貨一方面可能會占用流動資金，另一方面還可能增加公司的存貨跌價風險，進而加劇公司的凈利潤壓力。

財報顯示，2018年6月末，公司存貨跌價損失為464.93萬元，較2017年同期增加1483.93%。然而，2019年上半年，公司存貨在進一步增加的情況下，存貨跌價損失約222萬元，較上年同期下降了52.25%。而這也在一定程度上增厚了公司的凈利潤。

 控股股東擬減持3% 

公告顯示，今年3月23日，雷柏科技的控股東熱鍵電子（香港）有限公司，計劃在4月16日-10月15日之間（窗口期不減持），以集中競價交易方式或大宗交易方式減持本公司股份不超過848.64萬股（占公司總股本比例3%）。在此次減持公告之前，熱鍵電子持有雷柏科技約1.77億股，占公司總股本的62.39%。

截至7月15日減持計劃期間過半的進展公告來看，控股股東暫未減持公司股份。(JW)

本文作者：面包財經

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