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????????上半年最后一個交易周，今年來得不那么緊張——至少銀行間流動性充沛。

????????6月24日~6月28日是6月份最后一個交易周，DR001(銀行間存款類機構隔夜質押式加權利率)曾經在6月24日一度跌穿1%至0.994%，創出近15年來新低。而后隔夜利率一路攀升至28日的1.3864%，但仍處低位。

????????“整體而言，銀行間流動性還是比較充沛的，融出大于融入，跨季應該是穩了。”一名中型城商行交易員告訴證券時報記者。

????????資金整體寬松

????????作為代表銀行間市場資金拆借松緊程度的重要風向標，低于1%的DR001價格表明銀行間流動性十分寬松。而上周，DR001一度跌穿1%，并且最高也只較1%高出不到40個基點(BP)。

????????兩家受訪的銀行金融市場部門人士告訴記者，因為上周利率太低，他們都沒有怎么融出資金。因為央行逆回購利率高于銀行間短期質押利率，如果先從央行拿資金再貸出去“完全不劃算”。

????????6月份的最后一個交易日(即6月28日)，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜一下子飆漲了40.9個BP，但價格也只到1.3705%，兩周品種微升至2.591%。其余品種——1周、1月、3月等中長期品種皆繼續不同程度降低。

????????同樣也是6月最后一個交易日，銀行間市場各品種成交金額，均較上一日減少。中國貨幣網數據顯示，6月28日，銀行間同業拆借共成交369筆，加權利率1.6636%，總計2432.48億元，較上日減少3693.67億元;質押式回購共成交5859筆，加權利率1.7446%，總計22221.49億元，較上日減少8279.36億元。

????????“以往跨季期間價格肯定是漲跌互現的。但像上周交易筆數減少、交易金額下降，不太常見。現在說白了，是大家不太缺錢，不太想出也不太想借。”一位券商資管部研究主管說。

????????此外，該主管還表示，雖然銀行間資金充沛，但信用分層、流動性失衡的現象有所改善，但尚未得到根本性解決。

????????綜合目前市面上各類關于流動性分析的研報，有兩個現象表明，非銀層面流動性依舊較為緊張：一是，一些非銀機構押雙A級債券還是借不到錢，押存單的話利率要上浮;二是6月以來共有43只債券推遲或發行失敗，計劃發行規模合計312.4億元，而在5月，僅有8只信用債取消發行。

????????同業存單量價齊跌

????????銀行間跨季流動性充沛的另外一個明顯表現是，銀行同業存單發行量減少。

????????DM同業平臺數據顯示，上周存單發行量約2455億元，較前一周發行量大幅減少63.09%。雖然上周存單到期量3543.2億元，也較前周有所減少，但上周存單的凈融資額還是創出了-1088.2億元的低谷。

????????從發行主體來看，DM同業平臺發現，上周日均詢價機構在50家左右，發行機構和發行量均環比減少。此外，各期存單價格均環比下滑。

????????DM同業平臺分析師總結稱，雖然地方債計劃發行量依然較大，但上周公開市場無資金到期，同業存單到期量也處于正常水平。而這或許是央行在上周公開市場未開展逆回購操作，也無逆回購到期，實現零回籠零投放的重要原因。

????????對于7月份資金面情況，國金證券固定收益研究團隊直接以“7月流動性很難更寬松”為題出具研報。該團隊認為，7月資金缺口壓力較大，集中于月初和月中時點。一方面，繳稅因素預計回籠流動性4000億元，主要反映在7月15日左右;另一方面，MLF和逆回購到期壓力較大，集中在中上旬。此外，該團隊提醒市場密切關注上半月央行對于公開市場到期的處理，一旦縮量對沖意味著流動性波動沖擊再度加大。但同時，7月末隨著財政存款陸續下達，流動性壓力將得到緩解。

《電鰻快報》