2019-07-26 04:41 | 來源:阿爾法工場 | 作者:于辰琪 | [券商] 字號變大| 字號變小
作者為阿爾法工場研究員導語：事有蹊蹺，必然反轉。7月18日-7月24日，有家叫北京康業元的公司，在微博連續多天舉報白云山(SH:600332)及其董事長李楚源。? （舉報微博的拼圖，點擊看大圖）?所謂何事呢？?事情的緣...
作者為阿爾法工場研究員
導語：事有蹊蹺，必然反轉。
7月18日-7月24日，有家叫北京康業元的公司，在微博連續多天舉報白云山(SH:600332)及其董事長李楚源。
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（舉報微博的拼圖，點擊看大圖）
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所謂何事呢？
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事情的緣由，要退回到二十年前的1999年12月，北京康業元和白云山成立了一家叫白云山醫藥科技的公司：
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北京康業元投入金戈（現在賣的最好的國產偉哥）的臨床批件，阿奇霉素粉針劑的新藥證書，作價800萬，持股49%；
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（點擊看大圖）?
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白云山投入商標和一家醫藥經營性公司的無形資產作價400萬，另投入資金433萬，合計833萬，持股51%。
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?（成立白云山醫藥科技的合同，點擊看大圖）
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北京康業元認為自己遭受不公待遇，在合資公司中的權益遭受嚴重侵害，其中最為核心的指控有兩點：
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(1)上市公司壓低合資公司的收入，隱瞞利潤，涉嫌偷稅漏稅；
(2)以金戈為拳頭產品的合資公司賺這么多錢，卻一毛錢都不分我。
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那么問題來了，首先白云山會在收入和成本方面動手腳，偷稅漏稅？
稍微有點常識都知道這說法不靠譜。白云山是國企，一般是沒有動機去偷稅漏稅的。
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而且，金戈只占白云山不到2%的總營收，不到10%的利潤。
體量這么小，無論是隱瞞還是做大利潤，意義都不大。?
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?（點擊看大圖）
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問題的核心，其實就是北京康業元沒得到分紅，這個事情怎么看呢？仔細梳理，會發現事情不尋常之處。
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?（點擊看大圖）
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1999年，白云山與康業元合資成立白云山科技，推動這筆合資的兩位“話事人”隨后很快命運多舛：
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白云山方面的推動者，前總經理李益民在2004年因受賄罪被捕，判處無期；
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康業元方面的操盤者，也是白云山科技總經理的劉玉輝，則在2005年因涉嫌挪用公款和行賄罪被捕。
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在檢察院的壓力攻勢下，劉玉輝很快戴罪立功，舉報揭發，牽出了藥監局腐敗窩案。將當時劉玉輝的好哥們，藥監局藥品注冊司曹司長送進大牢。同時，因戴罪立功情節，劉得以釋放，從此隱居幕后，但仍擔任康業元監事。
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實際上，康業元的真實作用在這個時候已經大白于天下了：
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康業元憑借與藥監局曹局長的暗箱關系，拿下各種藥物批文，申請十幾項專利，而藥企則通過與康業元合資的方式，幫助劉玉輝完成掮客變現。
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至于雙方怎么變現，只有當時推動交易的雙方話事人心里清楚，這些利益分割自然也不能落在合同上。
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不過，隨著李益民和劉玉輝先后落馬，物是人非，當時不能落在紙面上的利益分割，在今天變成了死無對證的歷史懸案。
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自此，白云山和康業元的關系也就變成了歷史的爛尾樓。?
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好的故事，一般都會一波三折。
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當年輝瑞的正版偉哥通過申請專利，從源頭上堵住了國產競品的出位。
而2014年輝瑞的偉哥專利到期后，再也沒有誰能阻擋國產偉哥的腳步。
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拿到批文，要為1.4億男性功能障礙者造福的國內玩家包括：白云山、亞邦制藥、金恒制藥、常山藥業、地奧制藥、源基制藥、齊魯制藥。?
?（點擊看大圖）
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不得不讓人驚嘆，與多家藥企一同起步的白云山，憑借渠道、低價、本土化能力強的優勢，硬生生把自家產品金戈做成了同類重磅爆款，銷量甚至超過輝瑞的萬艾可。2018年收入做到6.6億元，利潤4億元。
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這個時候，北京康業元又回頭來打上了金戈的注意，要分錢白云山肯定不同意啊：
當初只是走關系，一手批文，一手好處費。現在拿合資公司49%的股份說事，其實沒什么意義，49%和1%在半數以上投票權面前都是徒勞的（這樣的股權設置未嘗沒有防范今天這樣事情的考慮）。
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而且與當初相比，此時一切都已經改變。
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人變了，當初的參與者要么退居幕后，要么入獄服刑；
環境變了，批文從香餑餑到七八家藥企同時擁有，價值云泥之別；
參與者實力變了，北京康業元沒了“藥神”，而白云山已經成為市值600多億元的大企業。
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從北京康業元的忿忿不平也看得出，其對當下自身的真實價值認知，并不太深刻。頭腦還停留在20年前，權力掮客光彩照人的那個年代。
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北京康養元其實就是“碰瓷”，有點像近一兩年港股上的做空機構，瞅準一些縫隙（往往是處于股價或估值處于高位）就發報告看空。
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白云山的縫隙是什么，為什么北京康業元認為能通過“碰瓷”拿到錢？
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這個縫隙有很大的可能，就是北京康業元猛攻的白云山董事長，舉報信中提到：據傳聞李楚源董事長要仕途高升。
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以網絡舉報為由頭，也許最終能換來息事寧人，賭的是互聯網的傳播性讓對方投鼠忌器，從而碰瓷成功，這個時機是相當精妙的。
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康業元和白云山孰是孰非，大家怎么看？留言告訴我們：?
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