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中金公司研究部 中金點(diǎn)睛

        量化主題投資系列報(bào)告旨在通過(guò)量化方法捕捉A股市場(chǎng)主題投資機(jī)會(huì)，我們聚焦A股市場(chǎng)研發(fā)創(chuàng)新相關(guān)投資機(jī)會(huì)。備受市場(chǎng)矚目的科創(chuàng)板首批股票上市交易，我們認(rèn)為，科技創(chuàng)新主題不僅是交易者短期關(guān)注的市場(chǎng)熱點(diǎn)，更是投資者可以進(jìn)行長(zhǎng)期配置的投資主題。我們以研發(fā)投入為主線、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等基本面因子為驗(yàn)證，基于當(dāng)前A股市場(chǎng)的上市公司，構(gòu)建了中金量化優(yōu)選研發(fā)創(chuàng)新組合。

        科技創(chuàng)新企業(yè)特征梳理

        縱觀全球，科技創(chuàng)新不僅是國(guó)家實(shí)力的體現(xiàn)，也是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，而研發(fā)投入是科技創(chuàng)新的前提。根據(jù)普華永道數(shù)據(jù)，2018年全球創(chuàng)新1000強(qiáng)上市公司的研發(fā)總支出達(dá)7820億美元。通過(guò)梳理分析，我們發(fā)現(xiàn)以下特征：

        研發(fā)創(chuàng)新存在明顯行業(yè)特征，信息技術(shù)、可選消費(fèi)、醫(yī)療等行業(yè)較高：按照行業(yè)劃分，信息技術(shù)、可選消費(fèi)與醫(yī)療健康行業(yè)研發(fā)投入在創(chuàng)新1000強(qiáng)中占比最高，信息技術(shù)行業(yè)總研發(fā)投入占比高達(dá)34%。可選消費(fèi)中，研發(fā)支出主要來(lái)自汽車(chē)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)。

        研發(fā)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出需要持續(xù)投入，營(yíng)收規(guī)模上升后仍保持較高研發(fā)強(qiáng)度：研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)是一個(gè)持續(xù)累積的過(guò)程，高效創(chuàng)新公司的絕對(duì)研發(fā)投入普遍較高，且公司營(yíng)收規(guī)模上升后仍保持著較高研發(fā)強(qiáng)度。

        較高研發(fā)強(qiáng)度對(duì)公司營(yíng)收增長(zhǎng)具有推動(dòng)作用：我們以信息技術(shù)行業(yè)為例，來(lái)進(jìn)一步觀察研發(fā)對(duì)收入的影響。在控制了規(guī)模因素的影響之后，發(fā)現(xiàn)：高研發(fā)強(qiáng)度公司過(guò)去三年的營(yíng)收增速整體上高于低研發(fā)強(qiáng)度公司。

        高效創(chuàng)新公司的基本面優(yōu)于同行：具體映射到基本面指標(biāo)上，高效創(chuàng)新企業(yè)在毛利率、毛利增長(zhǎng)、銷(xiāo)售增長(zhǎng)等多個(gè)方面均優(yōu)于其他企業(yè)。

        量化視角挖掘A股現(xiàn)有板塊中的研發(fā)創(chuàng)新龍頭

        上交所科創(chuàng)板首批股票于7月22日上市交易，關(guān)注科技創(chuàng)新主題：我們?cè)谀瓿鯇?duì)于A股市場(chǎng)今年風(fēng)格表現(xiàn)的展望中曾提到，A股市場(chǎng)今年兩個(gè)抓手分別是：行業(yè)龍頭和科技創(chuàng)新。從年初至今的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，兩個(gè)主題投資策略確實(shí)收獲了不錯(cuò)的漲幅。站在科創(chuàng)板首批股票上市的時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為，科技創(chuàng)新主題不僅是交易者可短線關(guān)注的市場(chǎng)主題，更是投資者可以進(jìn)行長(zhǎng)期配置的投資主線。

        量化優(yōu)選A股現(xiàn)有板塊中的研發(fā)創(chuàng)新龍頭：我們以研發(fā)投入為主線，以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等基本面因子為驗(yàn)證，基于A股現(xiàn)有板塊上市公司，構(gòu)建中金量化優(yōu)選研發(fā)創(chuàng)新組合。

        文章來(lái)源

        本文摘自：2019年7月22日已經(jīng)發(fā)布的《量化主題投資系列(1)：中金量化優(yōu)選研發(fā)創(chuàng)新組合》

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《電鰻快報(bào)》